国寿带头，上市公司一起洗澡
我大A现在形成了各种具有大A特色的板块，比如小组之前聊过的市场爆炒方向——低价股板块，这两天暴跌的板块又是一个让人啼笑皆非的——业绩爆雷股板块。
比如带头跌停大哥盾安环境，真的是坏人，季报里还盈利的，年报直接计提大量商誉减值。还有科陆电子、南宁糖业、天舟文化等，都是受到大额商誉减值的拖累。至于奥维通信，是应收账款和存货这种小组屡次强调的“软”资产开始挤水分了。今天盘后各种公告快讯都是地雷，比如人福医药之类的。都赶在年前把坏消息说完呢！
所以年前没几个交易日了，大家格外小心。注意一下：1. 小组前段时间发过两篇良心文章，特意提醒大家商誉减值的风险在今年会达到高峰，这真的是在苦口婆心地给大伙排雷啊；2. 财务报表里的软资产太多了，不少公司前几年资产扩张期的时候落下的病根，现在开始陆续发作了。
今天业绩爆雷股还加入了一个大象级成员，就是大伙一直笑称的浓眉大眼的中国人寿，业绩预降50%-70%：
业绩下滑显然不是保费收入下降的原因。国寿的保费收入在17年是5123亿元，18年增长至5326亿元，虽然增长不多，但好歹是涨的。根据国寿自己的解释，业绩下滑这么多是因为18年股市不好投资失利，净利润就只有去年的三到五成了？！小组的第一反应是，国寿的小伙伴们，年终奖是不是也只有去年的三到五成？ 对于国寿这样动辄千亿的投资规模而言，在权益市场通常配的都是些大蓝筹和基金，靠选股、赚个股的超额收益是不存在的，只能跟着市场走。17年市场大蓝筹涨势喜人，重仓的保险机构自然也跟着赚得盆满钵满；18年大盘不好看，保险也嗷嗷亏钱。保险机构收了一大把保费，总归要做点权益投资，和市场行情共生共荣本身是正常的。所以以前一直把保险股当作强周期股看待。 问题在于，国寿的权益投资亏得也太多了吧！况且2017年监管还很有先见地调低了险资投资股市的比例，上限从40%重新下调至30%，股票持仓最多从4成变成3成，等于变相帮你减仓了。 国寿这把估计是卡着红线，满仓干了。 小组特地去翻了一下国寿的三季报，净利润还有198.69亿，才比去年同期下降25.9%。这才一个季度过去，净利润下降幅度就变成了50%-70%了。根据17年的净利润倒算，国寿四季度净亏损高达32.42亿-101.93亿！这拍的到底是恐怖片还是纪实片啊！ 四季度涨的不少是成长股和垃圾股，大盘确实不咋地，但是也不是较前三季度明显多很多啊！为什么四季度会净亏损这么多呢？ 小组认为，这和国寿为新会计准则的实施做好准备，把之前藏起来的亏损都提前兑现出来有关。 17年3月财政部发布的针对金融工具的会计准则，旨在和国际通行的IFRS 9接轨，对金融机构的股票投资影响非常大，之前的平安资管传出解散股票直投队伍、权益资产全部委外也有很大一部分和这个相关。 在旧准则之下，险资投资某只股票的比例低于20%，一般是可以自己选择准备分类方式的。根据测算，险资把几乎40%的资产都归入了可供出售金融资产（现在的FVOCI)，这样股价的波动根本不会直接体现在当期利润里面，而是归入其他综合收益里，等公司想把股价波动带来的损益体现在利润表里的时候，把股票卖掉就可以了。 这样，相当于上市公司有了一个利润蓄水池，今年利润多了，我卖点之前亏损的股票减少点投资收益；今年利润少了，我卖点之前盈利的股票释放点投资收益。不光是险资，不少金融机构都是通过这种方式来“完美”地购建自己的利润曲线的。 新准则规定不行了，你买的股票不是自己想分在哪类就哪类，股票要求归入FVTPL（原来的交易类金融资产），也就是说，股价波动造成的盈亏会马上体现在报表里，利润调节做不了了！ 保险机构有一个优势，可以说明理由，选择到2021年再执行这个新准则。平安2018年就开始执行了，根据中泰证券的测算，一季报新准则就减少了它49亿的投资收益。而国寿估计利润蓄水池之前用得太狠，和其他险资一样，选择了暂缓执行。 不过暂缓执行还是要执行的，藏着掖着也没用，年报附注里还是要说明影响的，还不如先洗个大澡呢！出来混的，总是要还的！ 这两天银保监会密集发文，又开始鼓励保险公司下海炒股了。还记得上次鼓励是在2015年股灾之后，监管把险资的股票仓位限制提高到了4成。险资纷纷响应，入市大肆举牌，15年底纷纷冒出“资产荒”的言论。不久后大A就熔断了，之后险资爆出万能险的事情，被骂作害人精、妖精。 这两天银保监会密集发文，又开始鼓励保险公司下海炒股了。还记得上次鼓励是在2015年股灾之后，监管把险资的股票仓位限制提高到了4成。险资纷纷响应，入市大肆举牌，15年底纷纷冒出“资产荒”的言论。不久后大A就熔断了，之后险资爆出万能险的事情，被骂作害人精、妖精。 转眼3年多过去了，大A又遇到困难了，想想还是手握万亿资金的保险机构管用，又来吆喝入场了。而且说好了要匹配长久期资金，长线持股！不过这一次，在新准则的指引下，估计险资为了避免因为股市波动让利润表难看、让业绩爆雷，只能选择集中拿高分红蓝筹、要么就干脆量化选股或者委外去了。 今天晚上的上市公司公告就是超级地雷阵，上市公司排队洗大澡，集中释放风险，而股民们估计是抱头痛哭，排着队上天台。炒股难，挣钱不易，这么多问题，还是得靠牛市来解决，这苦日子早一点到头吧。 -------------------------------------
本文来源：摸鱼小组 (ID:moyuxiaozu)，华尔街见闻专栏作者
