保民生促发展或将是今年中国宏观经济政策选项

财经2012-03-04 09:13

摘要后花园新西兰房地产在线3月2日消息,中国一年一度的两会召开前夕，瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光为金融时报撰文，分析中国今年宏观经济走势。目前海内外经济运行仍存在较大的不确定性，支持中国经济增长的两大引擎 ...

后花园新西兰房地产在线3月4日消息,中国一年一度的两会召开前夕，瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光为金融时报撰文，分析中国今年宏观经济走势。目前海内外经济运行仍存在较大的不确定性，支持中国经济增长的两大引擎出口与投资又双双面临下滑的风险，因此，作为全年宏观政策走势的风向标，今年两会将吸引更加广泛的关注。

会议召开前夕，中央高层赴各地密集开展调研，从中可以看出今年两会的重点仍将是稳定增长、保障民生和促进经济结构调整等方面。沈建光认为，如果中国政府今年立足于“保民生”来进行宏观政策抉择，宽松的财政政策无疑是防止中国经济硬着陆的重中之重。

财政政策大有可为

去年中国全年财政累计收入达10.4万亿人民币，同比增长了24.8%，也创下财政收入历史新高。财政支出则为10.9万亿元人民币，同比增长了21.2%；赤字为5190亿，占GDP比重1.1%,低于中国政府早前的2%预定目标。沈建光认为，这意味着尽管去年与今年的财政政策的基调都是积极的，但相比去年较低赤字水平，今年中国政府的财政政策可能将会更加宽松，实际效果也可能会更加明显。具体体现在下面几点：

一是个税降低的效果会更加突显。有统计数据显示，自去年9月至12月新税法实施后，个人所得税的纳税人数由大约8400万人减小至大约2400万人，有6000万民众因此而受益。而在后4个月中，月平均个人所得税额为377亿元，相比前8个月的568亿元人民币降低了190亿元人民币，降幅达33%。沈建光认为，今年新个税调整将贯穿全年，或将改变去年个税不降反升的形势，有助于提高民众个人可支配收入，以刺激消费扩大内需。

二是营业税改增值税的试点将继续扩大。2011年上海营业税改增值税试点，有12万家企业因此受益。2012年预期将有更多的地区被纳入试点范围。有消息说，北京市试点营业税改增值税已于近日获得批准，准备于今年7月1日起正式实行。天津、重庆、江苏和深圳等地也正在积极申请试点。沈建光认为，增值税改革试点的扩大有助于减少重复征税，使相关企业能够提高做专业化细分的积极性，从而提振消费，促进经济发展方式的转型。

三是教育支出可能加大。2011年中国教育支出总额为1.6万亿，占GDP比重达3.42%,比2010年提高0.29个百分点。预计2012年中国政府将继续加大教育支出，包括继续增加贫困地区学校的现代化教育设施投入、促进校车的安全运营、为农村义务教育学生提供营养午餐等。沈建光估算，如果2012年教育支出占GDP比重升至3.5%,则可能达到1.75万亿（预计今年全年GDP总额将达50万亿），相比2011年将增加1500亿。

四是社会保障与就业支出将提高。在近两年，随着工资标准的普遍提升，中国居民最低生活标准也有明显提高。民政部的数据显示，2011年城镇最低生活保障支出达617.3亿元，与上年相比增长了24.5%；农村最低生活保障支出达606.9亿元，与上年相比增长了43%；2011年全国社会保障和就业支出达1.1万亿，占GDP比重2.36%，比上年提高了0.09个百分点。沈建光估计，如果今年社会保障支出继续提高，占GDP比重将达2.5%，这意味着今年社会保障与就业将支出1.25万亿元人民币，将比2011年提高1500亿。

五是保障房建设将带动住房保障支出增加。本轮房地产调控重点之一是保供给，加大保障房建设。2011年中国全国住房保障支出达3822亿，占GDP比重0.81%，比上年提高了0.22个百分点。由于2011年各地保障房建设开工进度加快，今年这些项目还需陆续增加资金投入。加上今年的新增面积，2012年的保障房资金投入量要远大于2011年。沈建光估计，如果2012年住房保障支出占GDP比重上升为1%，则有5000亿雹人民币的资金投入到保障房建设中，比2011年多投入约1200亿元人民币。

六是医疗卫生支出继续增加。2011年中国全国医疗卫生支出为6367亿，占GDP比重达1.35%，比上年提高了0.15个百分点；近日，中国总理温家宝在国务院常务会议上提出，要加快健全全民医保体系的建设，到2015年全国城镇居民医保和新农合政府补助标准提高到每人每年360元人民币以上，这与2011年每人每年200元的补助标准提高了80%。同时，三项基本医保政策范围内住院费用支付比例平均达75%左右；到2015年，基本公共卫生服务经费标准将提高到每人40元人民币以上。沈建光估算，如果2012年医疗卫生支出占GDP比重能够达到1.5%，则会将有7500亿的资金投入，比2011年增加约1100亿。

七是年底突击花钱现象或将减少。中国政府“年底突击花钱”的现象几乎每年都会上演，这是带有中国特色的顽疾，截止2011年10月份，财政账户上仍然有1.3万亿元人民币的盈余，而在11月和12月两个月，全国财政共支出1.85万亿元人民币，造成了年底的财政赤字。沈建光认为，如果今年能做好财政预算，财政支出减少过多突击花钱现象，则可以将更多的资金更好的投入到民生领域。

沈建光认为，随着结构性减税和民生支出的加大，及不必要突击花钱现象减少，今年仅教育、卫生、社会保障和住房保障支出就可能比去年增加5千多亿元人民币。沈建光预计，今年中国的财政赤字水平将高于去年，或将到7千亿至8千亿元人民币，真正做到宽财政政策。

货币政策宜降存准率不宜降息

中国银监会报告显示，2011年全国商业银行净利润超过万亿元大关，达到10412亿元人民币，与上年相比增长了36.3%，创历史记录。照此计算，中国商业银行去年平均每天创利28.5亿元人民币。而中国银行业利润的80%以上都来自存贷款利差，而这无疑是对居民财富的变相转移。有笑谈，相比制造企业较低的利润，银行利润高的都不好意思对外公布。

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中国利率双轨制一直在饱受诟病，在去年紧缩政策下，矛盾显得更加突出。沈建光认为，今年中国政府如果从民生的角度来进行货币政策的抉择，应该注重以下两点。一是负利率时间已经过长，短期内不宜再下调利率。实际上，去年全年中国都处于负利率状态，全年通胀率为5.3%，一年期存款利率经过三次加息也才升至3.5%，这意味大约80万亿元的存款由于负利率而损失约1.5万亿元。因此即使短期内通胀压力能够有所缓解，考虑到负利率时间已经过长，实际贷款利率已经远超基准利率，下调利率并非明智之举。

二是存准率下调仍有必要。由于2011频繁上调存准率，导致实体经济流动性出现较为紧张状态，部分中小企业融资难现象被突显。为改善中小企业融资难状况，今年中国将有多项财政金融措施出台，包括专项支持中小企业的金融债的发放、减免中小企业税负、为中小企业提供信贷支持等。沈建光估算，由于2012年的M2目标为14%，若外汇占款为2万亿至2.5万亿元人民币，则新增贷款将达8.5万亿至9万亿元人民币，比2011年增加1万亿至1.5万亿元人民币。如果认为每次存准率下调可释放约4000亿元人民币的资金，今年将达到货币政策目标至少还需下调存准率3次。货币政策从过紧回到中性趋势仍将持续，上半年放松信贷迹象将会更加明显。

配合政治周期，扩张政策仍是主基调

在今明两年，全球国家包括法国、美国、德国、中国等大国在内将纷纷进入政治换届的关键时期，采取扩张性政策仍是大概率事件。具体说，欧洲如今正在向财政一体化进程迈进，德法经济仍然保持健康状态。沈建光预计，只要德法经济不出大的问题，欧债危机便是欧盟核心国与非核心国的谈判博弈过程。但欧元区由于财政紧缩导致今年经济下滑或已不可避免，伊朗地缘政治推高石油价格也构成影响欧洲经济不确定因素，确需保持足够警惕。

再看美国，房地产和就业市场数据都有转好迹象，对提振全球经济来说无疑是利好消息。同时，由于今年是美国大选之年，扩张性政策也是必要选择。据美国国会预算局的预测，2012财年，美国联邦政府财政赤字将连续四年突破万亿美元，达到1.1万亿美元。而美国政府提高了债务上限、通胀率呈下降趋势，政治领袖希望通过刺激经济赢得大选客观上也为QE3的出台提供了充分条件。

中国今年晚些时候将召开中共十八大，进入了政府换届的关键时期。中国总理温家宝提出，在本届政府任期最后一年，各项工作一定要做到善始敬终，能做到的事绝不拖延，能解决的问题绝不再推脱。沈建光认为，这意味着今年中国政府应对危机的速度与程度可能超出预期。

在2月20日的中共中央政治局会议上，胡锦涛提出，政策要根据形势变化适时适度预调微调，并强调今年要实施更加积极的就业政策，把促进就业放在经济社会发展的优先位置。沈建光表示，保就业意味着保增长，可能对投资将有所支持，因此今年投资不会出现大幅度下滑。房地产方面，由于风险加大，地方政府财政收入陷入困境，预计政策放松要等到3月底。

沈建光判断，在逐步放松的政策之下，今年中国经济增长将呈现前低后高态势，全年增速可能达到8.6%。而伴随着全球经济有所好转，特别是欧债危机的转好，中国国内积极政策效果的持续显现、新一届政府的上台，2013年经济增长将比2012年有进一步的恢复，全年经济增速可能将达9%。

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