行业及投资机会之思考：供应链行业

第一章：供应链产业如何解决行业痛点？

供应链行业涉及产业门类广泛，各行业在从原料到生产商、从生产商到经销商、从经销商到零售环节等存在诸多痛点，供应链行业很难通过一个统一平台实现跨界痛点解决，不同赛道各自都会有对应供应链企业在降本、撮合、增效三大角度对企业进行供应链赋能。

1.供应链行业痛点是什么？

供应链因涉及产业环节链条复杂，覆盖行业范围广泛，各行业痛点与产业环境、市场格局、行业发展阶段、盈利模式等相关，难以以一概全，本文仅选取部分行业的痛点进行总结提炼。

从原料商到生产商这个环节来看，生产商行业产能过剩、供货速度不及时、原料品类不够齐全、产品的质量不稳定、价格信息不透明等是这一环节面临的主要痛点。

从生产商/品牌商到经销商环节，多数行业存在散乱弱的现象、品牌商自建渠道费用高昂、经销商加价混乱、部分行业串货明显、品牌商对实际销量难以掌控、虚假销量下品牌商对经销商超额返利等行业痛点。

从经销商到零售商环节，存在物流配送不及时、部分特殊行业（生鲜等）损耗率较高、零售商环节竞争压力较大等痛点。

2. 供应链企业如何切入解决行业痛点？

供应链平台主要通过降本、撮合、增效三大角度来对供应链行业进行革新与赋能：降本—S端以规模性集采，降低下游企业的采购成本，并保证品牌品质；撮合—建立具有行业影响力的智能化信息平台，打破原有传统模式下的信息孤岛状态，进行资源自动高效匹配；增效—同时通过先进供应链技术如SaaS工具等建立数据库，为企业提供全新系统，B端业务实现数据化和智能化，在此基础上依托大数据引导优化组织效率。

产业经济的发展驱动行业供应链的变革，供应链在解决行业信息不对称、平衡行业供需关系、提升企业生产运营效率、降低成本以及提高服务质量等方面存在积极影响。目前部分传统行业以平台级供应链公司为核心，通过传统产业链上下游重塑生态系统带来行业效率的明显提升。

第二章：供应链行业市场容量和商业模式

在继消费互联网之后进行的产业互联网革命，目前在供应链行业的渗透影响初步显现，且市场规模巨大，其中能够打通上下游产业链，并通过信息化数据化平台有效改善行业效率者将成为行业王者。

1.供应链行业市场规模有多大？

中国产业在经历了消费端的快速互联网化后，正逐步向产业链的上游，生产端及供应链环节渗透，当前正掀起从实体产业环节互联网化的序幕。

从我国当前产业经济体量看，第三产业主要为现代服务业，即消费互联网规模，第一产业与第二产业GDP代表生产制造业，也即产业互联网整体规模，二者体量相当，约为1:1，各自约40万亿元（约6万亿美元）；对比美国的整体产业结构来看，消费互联网与产业互联网比例大约为4:1，我国产业互联网还有很大的产业升级及效率提升空间。若按照当前产业互联网规模的30%来计算，则B2B供应链的市场规模约10万亿元，未来3-5年行业必将进行整合洗牌，也是最具有投资价值的方向之一。

2.供应链行业改革是否启程？

从中国当前产业处境看，面临来自上游原材料与终端消费者的双重挤压，升级压力迫在眉睫。一方面是面向消费者的C端服务企业，消费互联网的升级使消费者需求分级、个性化定制等要求逐步得到实时反馈，倒逼对上游产品与服务提供者的快速响应能力与解决问题能力。另一方面，从原材料端，由于国家对于产业升级和去产能政策的调整，对传统能源行业和原材料环节进行强力管控，煤炭、钢铁、水泥、电解铝等行业格局大变，价格普遍上涨，带来对下游的成本压力，倒逼各生产商积极降本增效，提升企业产品竞争力。

从资本市场表现来看，不论是融资数量还是交易金额，2015年是供应链行业爆发年，融资事件数量较上一年增长2倍以上；2018年供应链行业迎来资本市场更多关注，整体数量较2017年翻一番，目前正处于第二轮投资热度集中期，预计在本轮资本的加持下，会有数量较多的企业在各自的细分赛道胜出。

数据来源：CVSource

3.什么样的企业能在本轮供应链行业升级中胜出？

从行业终局角度看，产业互联网将难现消费互联网的赢者通吃局面。消费互联网领域由于C端客户与商品的高标准化、可信息化与可集成化，可通过互联网进行强有力的快速整合与渗透，基本呈现赢者通吃的垄断格局。而产业互联网由于各细分行业基于产业的生产特性、市场规模、行业痛点、流通特点、上下游产业关联度、切入产业链环节、分行业SKU属性、最终产品的强服务特征等多维度的巨大化差异，在实体企业较难出现跨行业集中整合。即使在同一赛道中，企业也可根据自身基因特色选择不同的切入点与商业模式，各细分赛道皆具有培育3-5家独角兽的机会。

从商业模式看，必须打破流通模式，有效整合并赋能产业环节中各主体，通过大数据和信息化的精准应用，重塑新的行业流通逻辑，方能在竞争中立于不败之地。

供应链商业模式创新

第三章：现有供应链子赛道的初步扫描

通过对细分赛道深入分析，从行业市场潜力、产业链改善潜力、商品潜力、商业模式潜力四个角度进行梳理，明晰在供应链行业的投资机会。

1.赛道筛选逻辑

面对成千上万的行业细分赛道，哪些是供应链可以在其中有所作为的？

从规模与效率的影响角度看，主要从四个维度去分析：第一、看行业市场潜力，细分赛道市场规模是否足够大、增长前景是否稳定、传统供应链流通模式是否存在可优化提升机会；第二、看产业链条改善潜力，上下游是否分散、传统经销环节是否冗长、各环节上主体是否有主动市场化意愿；第三、看商品潜力，商品SKU是否丰富、商品是否能在互联网信息化下实现一定的标准化、各商品品类价格是否透明等；第四、看企业商业模式可持续性，是否具有快速起量的基础、是否具有一定壁垒、是否具有行业相应的资源。

我们对目前供应链内大的行业进行初步的扫描，来挖掘其中的投资机会。

2.亮点市场机会

1)市场机会一：汽车后市场

赛道特征：市场规模超万亿，受汽车保有量和车龄不断攀升，未来市场增速至少10%以上。行业痛点显性，存在配件制造商产能严重过剩、经销商多小散弱、SKU数量极多、行业串货行为显著、门店供给过量竞争压力大等诸多痛点。

思考逻辑：汽车后市场显著特征最终产品交付依赖服务终端，依托打法不同分2B和2C模式，主要关注对企业的赋能力度、对终端门店的掌控力度、B端或C端客户的粘性和业务增长可持续性。

头部企业资本市场表现：行业头部企业获得知名机构青睐，资本助推汽车后市场进一步洗牌。

2)市场机会二：工业品市场

赛道特征：工业MRO行业市场规模3万亿，每年约3%增长率。行业发展态势来看，之前以外资为主导，近期本土企业快速崛起，行业呈百花齐放状态，极度分散，传统渠道去化为主，电商市场占比仅1%。从行业可改善方向看，传统行业表现小散乱差,存在诸多类如上游产品供应商同质化严重、下游产品供给及时性较差、行业长尾曲线特征明显、单SKU采购额少但需求复杂、业内库存管理手段落后等痛点。

思考逻辑：主要看企业SKU覆盖率、选择客户的切入点比较优势、客户粘性高低、企业的信息化建设程度。

头部企业资本市场表现：头部企业凭借良好的业绩表现，获得资本巨头的持续关注。

第四章：我们的思考

供应链行业因具有涵盖产业范围广、涉及产业链条环节长、参与主体数量多、细分分行业特征差异大等特点，故在不同产业细分赛道内皆有培育3-5家独角兽的机会。我们挖掘其中的可投资机会特征，初步判断如下：

第一，上下游较为分散，信息化可实现行业显著赋能。行业的上游和下游各自处于相对分散的状态，且行业已在开展对应的升级探索，从供应链B2B的1.0到2.0升级过程是很好的切入点；

第二，产品具有一定比例的标品，即可标准化。不论细分行业产品SKU有多复杂，具有可相对标准化的产品，规模效应下带来对成本的降低，才具有供应链整合的价值；

第三，企业对行业痛点洞察深刻，能切实解决困局。因实业的异质性较大，结合区域性特征，不同细分行业痛点差异明显，较难照搬套用其他行业模式，需深度了解行业痛点并能经济的定制化解决。

第四，能为上下游企业提供附加值服务。在平台聚合的基础之上，可以依托规模优势提供供应链金融、信息化系统建设等附加功能的平台企业。

第五，具有较好的渠道构建能力。可形成快速出击优势，较快拉开与同行在市场占有率上的速度差异。

总的来讲规模、效率和附加值是考核企业能否胜出的关键因素，具有以上特征的企业我们，认为可以在供应链行业子赛道形成一定影响力。

注：文章图片来源请直接与本文作者联系。