WeWork预计9月上市，它的境遇会与Uber和Lyft不同吗？

去年年底，美国共享办公企业WeWork递交了IPO申请，开始排队上市。现在它正在加速这个进程。这家独角兽公司给投资人和创始团队带来回报的时间可能会比大多数人所预期的更早。

华尔街日报引用匿名消息人的话称，WeWork有意在8月提交S-1申请，9月上市。

消息人士称，本周，该公司正与华尔街数家投行举行会议，可能在未来几周内敲定一笔资产抵押贷款，有望贷到50-60亿美元，筹资金额较公司原定目标高出20亿美元。虽然这笔资金将减少WeWork需要在IPO中筹集的金额，但该消息人士称，WeWork仍然可能通过上市筹资数十亿美元，创造今年仅次于Uber的第二大IPO。

WeWork拒绝发表评论。

自2011年诞生以来，WeWork已经募集了120亿美元的资金，其中大多数来自软银。2019年之前，软银共向WeWork投资了80亿美元，其中包括去年11月投资的30亿美元。去年12月，软银还计划向WeWork继续注资160亿美元，但今年1月，注资金额被削减到了接近20亿美元。

软银的犹豫不是没有道理的。与今年上市的独角兽公司Uber和Lyft一样，WeWork也是一家持续亏损但估值颇高的公司。截至今年1月，WeWork公司估值已高达470亿美元。

2017年，WeWork收入8.86亿美元，净亏损9.33亿美元；2018年收入18.2亿美元，同比增加105.4％，净亏损19亿美元，同比增加103.6％。过去一年赚了不少，也花了更多——收入增速与亏损增速齐头并进。

Uber和Lyft都是前车之鉴。5月，Uber以820亿美元的估值上市，成为美国历史上第四家市值超过500亿美元、但仍然在上一年亏损的企业。其他三家公司分别是CVS、通用电气和高通。比它早一步上市的Lyft公司也是同样的风格——去年，Lyft总收入22亿美元，净亏损9.113亿美元。Lyft以72美元发行价上市的首日，最高涨幅一度达到23%。

美国二级市场曾经很青睐这样的公司。但现在不再是那样了。

因为盈利能力从未被证实，Lyft与Uber上市后的股价都不太理想。Lyft上市第二日股价下跌近12%，跌破发行价，至今也没涨回72美元。而Uber在上市当天就已经足够令人沮丧，毕竟去年9月，摩根士丹利和高盛集团的银行家们估计Uber的市值至少得达到1200亿美元，超过2012年以高达1040亿美元估值上市的Facebook。

但事实是，Uber最终仅以大约这个数字一半的市值上了市。上市前以10.5亿美元买下了它4000多万股的大股东软银不可能不失望。按软银财报中提到的从投资Uber中获得的约38亿美元的收益可以算出，软银的投资回报率仅为3.6倍。而20年前亚马逊和eBay上市时，给投资人带来的平均收益率分别为32倍和68倍。

今年1月，软银对WeWork投资金额的缩水已经在一定程度上说明了市场对这场IPO的预期。好在今年一季度亏损有所收窄。5月，WeWork一季度报告显示，公司亏损了2.64亿美元，低于去年同期亏损的2.74亿美元。

报告发布后的电话会议上，有分析师问 WeWork 首席财务官阿蒂·闵森，他是否会区分WeWork的亏损与网约车公司在补贴和折扣上的花销。闵森回答说，“二者还是有明显的区别，因为对外租赁办公场所空间是一种已经被证明了的商业模式。”

“我们花10亿美元，可以增加23.6万张办公桌，边际贡献率能达到27%。所以未来15年，10亿美元将带来247亿美元的边际收益。我们在打造能够产生现金流的产品，而不是在价格战中提供更高的薪水和折扣。”WeWork创始人亚当·纽曼表示。

根据该公司公布的数据，WeWork的公司会员和个人会员总数从2018年四季度的40.1万增加到了46.6万，其中大企业会员占比增至40%，已签约未来营收超过34亿美元。

截至发稿，Uber股价为43.36美元，比发行价高出4.3%。Lyft股价为64.93美元，比发行价低9.8%。