Model 3 国产价格下探影响几何？

财经2019-06-01 23:30作者: 麦子店汽车

摘要特斯拉国产版Model 3开启预售，裸车价32.8万元，符合预期。

核心观点

特斯拉国产版Model 3开启预售，裸车价32.8万元，符合预期。预计国产版落地价比现在的进口版可低6万元，价格降幅明显，其价格接近BBA同级入门级车型。特斯拉上海工厂有望于2020年大规模投产，推动特斯拉2021年全球产销超50万辆，对应在全球物料采购规模超千亿，供应链将直接受益。

核心观点

※特斯拉Model 3国产版开启预售，标准续航升级版32.8万元。5月31日，特斯拉国产版Model 3开启预售，现国产版为标准续航升级版，预售价32.8万元，选配Autopilot和FSD（完全自动驾驶）的价格分别为2.78万元和5.6万元，裸车合计41.18万元。现在国产版Model 3续航460km、百公里加速5.6S、最高时速225km/h。

※预计Model 3国产版比进口同款的到手价格低近6万元。据特斯拉中国官网，现Model 3国产版仅有标准续航升级版（裸车售价32.8万元），进口版本包括标准续航升级版（37.7万元）、后驱长续航版（42.1万元）、全驱长续航版（46.3万元）、全驱高性能版（52.2万元）。我们测算，国产和进口选配Autopilot和FSD的标准续航升级版车型价格分别为41.2万元和43.3万元，假设国产后免征购置税，落地价格分别为41.2万元和47.1万元，国产版比进口同款的到手价格低近6万元。

※国产版Model 3与 BBA的指导价相当，但比实际成交价略高。国产Model 3预售价格32.8万元，同期国内BBA燃油车指导价（含购置税）为奔驰C级34-42万元、宝马3系34-40万元、奥迪A4L 32-40万元，基本相当。但考虑到目前BBA燃油车5-25%折扣率，Model 3预售价格实际略高于BBA入门级车型。

※参照Model 3在美国销售情况，预计Model 3国产后中国市场月销量有望超万辆。特斯拉Model 3在美国月度销量已经超过BBA入门级车型。2019年1-4月，Model 3在中国上牌18、215、7515、2324辆，同期竞品奔驰C级、宝马3系、奥迪A4L同期稳定在1.3万辆/月销。我们预计2020年国产特斯拉产能有望实现5万辆/年，2021年爬坡至15万辆/年。参照Model 3在美国豪华品牌市场销售的竞争力，我们预计2020-2021年中国市场Model 3 月销量有望超万辆。

※特斯拉Model 3国产之后，对于国产的其他新能源汽车冲击是什么？Model 3在智能电动处于领先地位，竞争力最强，其国产化后价格下探，对国内自主品牌30万左右的车型销售会带来一定挤压影响，例如蔚来ES8/ES6，上汽Marvel X，比亚迪唐EV/DM等车型，但对于20万元以下的车型消费影响较小。我们预计，未来中国的电动智能车市场，价格带30万元以上主流将是特斯拉、BBA的新能源车型，20-30万元价格段预计由大众、通用、雷诺-日产，丰田等合资车企主导，而20万元以下将是自主品牌电动车型的主战场。

※风险因素：特斯拉中国工厂建设进度不达预期；中国市场销量不达预期；零部件国产化进度不及预期等。

※投资策略：国产Model 3定价较进口同款车型价格降幅明显，价格带接近BBA同级别燃油车。考虑到国产Model 3实际交付还有半年以上时间，当前定价也是出于保护当前进口Model 3销售考虑，实现平稳过渡，该报价符合预期。特斯拉上海工厂有望于2020年大规模投产，推动公司2021年全球产销达到50万辆，对应在全球物料采购规模超千亿，供应链将直接受益。建议关注特斯拉供应链环节：旭升股份、拓普集团、三花智控、宏发股份、保隆科技。

报告正文

特斯拉Model 3开启预售，价格符合预期

特斯拉Model 3国产版开启预售，标准续航升级版32.8万元，性能较美版一致。特斯拉今日发布国产Model 3售价，从性能上看，国产版Model 3性能与美版相同，符合预期；从价格方面看，国产版Model 3（标准续航升级版）价格分别为：32.8万元（裸车）、35.58万元（Autopilot）、41.18万元（Autopilot+FSD）。性能上，国产版Model 3（标准续航升级版）续航460km、百公里加速5.6S、最高时速225km/h。预计交付时间6-10个月，即预计2019年12月-2020年4月交付。

预计Model 3国产版比进口同款的到手价低近6万元

今日特斯拉官网公布国产Model 3配置，与当前中国、美国特斯拉官网销售的进口版最低配“后驱标准续航升级版”相同。

根据今日官网公布的报价32.8万元（裸车）、35.58万元（带Autopilot基础辅助驾驶）、41.18万元（带Autopilot+FSD全自动驾驶），较当前进口的4款车型47、52、56、63万元所构成的价格带中同配置47万元的“后驱标准续航升级版”低6万元。

国产版Model 3与 BBA的指导价相当，但比实际成交价略高

国产版Model 3预售价32.8万元，与BBA入门级车型指导价接近。国产Model 3预售价32.8万元，与竞品车型奔驰C级、宝马3系、奥迪A4L的指导价接近。

国产Model 3相比于BBA入门级车型，指导价接近，但实际成交价略高。受4月1日增值税下调以及国五、国六切换影响，中国BBA竞品车型价格调价幅度较大，幅度在5-25%不等，因此实际情况看，虽然国产Model 3相比于BBA入门级车型，指导价接近，但实际成交价略高。

预计Model 3国产化后月销有望超万辆

特斯拉Model 3进口销量稳步爬坡，向上仍有空间。2019年1-4月，Model 3在中国上牌18、215、7515、2324辆，而竞品奔驰C级、宝马3系、奥迪A4L同期稳定在1.3万辆/月销售水平，因此可看出Model 3进口销量向上仍有空间。

在美国市场，特斯拉早已做到与BBA燃油车平价。参照美国市场经验，Model 3上市之后月销量远超过豪华品牌主力轿车、SUV的0.5万辆/月，稳定在了同级别BBA燃油车车型市场份额的2倍以上。

综合判断2021年Model3在中国月销量有望超过万辆。我们预计2020年国产特斯拉产能有望实现5万辆/年，2021年爬坡至15万辆/年。参照Model 3在美国豪华品牌市场销售的竞争力，我们预计2020-2021年中国市场Model 3 月销量有望超过万辆。

Tesla国产化对国内新能源汽车影响几何？

Model 3与其他车型性能&价格对比

Model 3竞争力领先国内新能源车型。从单车性能看，Model 3在续航里程、百公里加速度等方面略微领先于国内车企，尤其在自动驾驶方面，Model 3的Autopilot辅助驾驶功能与完全自动驾驶能力具备较强竞争力。

从价格方面看，国产版Tesla售价32.8万元，相较于进口版本已经有较大价格优势，相较于国内高端车型也具备一定竞争力，特斯拉的完全国产化，对国内30万元及以上的高端新能源汽车销售会有一定影响。考虑到消费群体差异较大，对于20万元以下的车型消费影响较小。

对国内新能源汽车市场影响几何？

同价位区间车型压力较大，低价位区间车型影响较小。预计Tesla国产化将会给同价位区间的车型带来一定压力，主要车型有蔚来ES8/ES6，上汽Marvel X，比亚迪唐EV/DM等。预计受影响较小车型主要有吉利几何A，广汽Aions，秦EV/DM，宋DM/EV，上汽荣威Ei 5，eRX5、ERX5等。

未来市场怎么看？

海外与合资车企争夺中高端市场，中低端是自主品牌主战场。随着BBA等海外豪华品牌车企电动平台加速，预计未来30万元以上电动智能车型市场将是Tesla与传统豪华品牌车型为主；20-30万元市场将是合资车企，例如大众、通用、雷诺日产、丰田、本田等主要争夺点；20万元以下市场是自主品牌争夺的主战场。

风险因素

投资建议

国产Model 3开始预售，价格下探，较进口同款车型降幅明显，同时在中国市场与BBA入门级竞品车型售价接近，预计上市后具备很强的竞争力。特斯拉上海临港工厂有望于2020年大规模投产，推动2021年全球产销达到50万辆，对应在全球物料采购规模将超千亿元。长期看，将给电动智能汽车起到很好的示范效应，有望带来类似当年苹果产业链的投资机会，继续建议关注两类投资标的：

1.短期：特斯拉业务占比高、弹性大，未来2年业绩增长确定性较强的，如：旭升股份。

2.长期：产品壁垒高，具有示范效应，企业综合能力较强的，如：拓普集团、三花智控、宏发股份、保隆科技。