平衡车企业九号智能冲刺科创板，为何对小米“又爱又恨”？
一年之计在于春，科创板作为资本市场改革的重要举措，正在快速推进中。
从3月18日上交所科创板股票发行上市审核系统开放，截至4月29日已有93家企业的申请文件被受理，其中78家企业已进入问询状态。
93家企业所处行业、公司规模、经营状况、发展阶段不尽相同，本周起，《财看见》将对已受理企业进行多维度扫描，并对重点公司进行详细解读。
在街头，一位脚踩平衡车的小伙儿在行人中潇洒穿过，往往会获得颇高的回头率。
在科创板，生产平衡车的九号机器人就是一位“回头率”很高的企业，在它身上拥有众多话题点：采用VIE架构的红筹企业、拟发行CDR上市、同股不同权、连续三年亏损。
科创板“话题之王”
科创板作为资本市场改革的试验田，与A股市场相比，主要有三大突破：第一，允许尚未盈利的企业上市；第二，允许“同股不同权”的企业上市；第三，允许红筹和VIE架构企业上市。
九号机器人（简称：九号智能）申请科创板上市，之所以引来诸多关注，就在于在它身上同时具备上述三点。
其次，它连续三年净利润为负。九号机器人的主营业务为智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售和服务。
VIE境外企业上市、同股不同权、净利润连续为负，目前同时符合以上三点的公司，目前在科创板申请企业中也独此一家。因此，九号智能的招股书刚一亮相，便成为科创板话题之王。
独角兽速成记2012年，33岁的高禄峰联合王野等北航校友，创办了九号机器人公司，主要生产平衡车等智能代步工具。
2010年起，高禄峰团队开始着手平衡车的研发，2013年9月，推出智能双轮电动平衡车“Ninebot E”，产品发布一周内客户预定量超过3万台。
2017年10月，九号机器人完成来自国投创新投资管理有限公司旗下管理的基金及中国移动创新产业基金的1亿美金C轮融资。估值已经超过15亿美金，正式跻身“独角兽”行列。
高度依赖小米不过，收购Segway后，公司的平衡车业务并没有明显改善，2017年平衡车收入甚至不升反降。真正让公司业绩坐上火箭的，不是Segway，而是小米集团。
早在2013年，九号机器人刚创立不久，就意识到小米是智能硬件领域最大的潜在竞争对手。为此，公司一方面效仿小米建立电商直销渠道，另一方面主动跟小米接触，试图进入小米的智能硬件生态链体系。
2016~2018年，九号智能与小米集团发生的关联销售交易金额分别为6.43亿元、10.19亿元和24.34亿元，分别占公司当期营业收入的 55.75%、73.76%及57.31%。
小米不仅是九号机器人的最大客户，还为其提供了品牌、原材料和营销资源的支持。
但正所谓“所有的好处，都被标好了价格”。由于销售利润需要与小米分成，且小米普遍定价较低，因此九号机器人毛利率与同行业公司比偏低，这也是小米生态链企业的面临的共同问题。
截至2018年底，九号机器人应收账款高达8.5亿元，占总资产的23%，其中74%的应收账款来自于小米集团，一旦应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况，将对公司业绩和生产经营产生不利影响。
另外，长期“藏”在巨头背后，也使九号机器人面临自主品牌弱化的风险。
（图：九号智能主要销售模式和各模式下代表客户；来源：九号智能招股书）
发力智能电动车与机器人除了客户集中度高，九号机器人还面临产品单一的风险。招股书披露，公司高度依赖平衡车、滑板车业务，2016~2018年，两项业务销售收入占公司营业收入的比重均在95%以上。
为了摆脱对平衡车、滑板车业务的重大依赖， 九号机器人依托自身的技术研发优势，逐渐将业务链延伸至智能配送机器人、电动自行车与摩托车等领域。
九号机器人本次拟募集的20.77亿元资金中，除补充流动资金外，分别有5亿元投向智能电动车辆项目以及年产8万台的非公路休闲车项目，可见公司迫切地想在平衡车、滑板车之外找到新的利润增长点。
此外，公司还计划分别投资3.84亿元、1.93亿元到研发中心的建设与智能配送机器人项目上，以增强在人工智能领域的竞争力。
不过，收购Segway后，公司的平衡车业务并没有明显改善，2017年平衡车收入甚至不升反降。真正让公司业绩坐上火箭的，不是Segway，而是小米集团。
早在2013年，九号机器人刚创立不久，就意识到小米是智能硬件领域最大的潜在竞争对手。为此，公司一方面效仿小米建立电商直销渠道，另一方面主动跟小米接触，试图进入小米的智能硬件生态链体系。
2016~2018年，九号智能与小米集团发生的关联销售交易金额分别为6.43亿元、10.19亿元和24.34亿元，分别占公司当期营业收入的 55.75%、73.76%及57.31%。
小米不仅是九号机器人的最大客户，还为其提供了品牌、原材料和营销资源的支持。
但正所谓“所有的好处，都被标好了价格”。由于销售利润需要与小米分成，且小米普遍定价较低，因此九号机器人毛利率与同行业公司比偏低，这也是小米生态链企业的面临的共同问题。
截至2018年底，九号机器人应收账款高达8.5亿元，占总资产的23%，其中74%的应收账款来自于小米集团，一旦应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况，将对公司业绩和生产经营产生不利影响。
另外，长期“藏”在巨头背后，也使九号机器人面临自主品牌弱化的风险。
（图：九号智能主要销售模式和各模式下代表客户；来源：九号智能招股书）
发力智能电动车与机器人除了客户集中度高，九号机器人还面临产品单一的风险。招股书披露，公司高度依赖平衡车、滑板车业务，2016~2018年，两项业务销售收入占公司营业收入的比重均在95%以上。
为了摆脱对平衡车、滑板车业务的重大依赖， 九号机器人依托自身的技术研发优势，逐渐将业务链延伸至智能配送机器人、电动自行车与摩托车等领域。
九号机器人本次拟募集的20.77亿元资金中，除补充流动资金外，分别有5亿元投向智能电动车辆项目以及年产8万台的非公路休闲车项目，可见公司迫切地想在平衡车、滑板车之外找到新的利润增长点。
此外，公司还计划分别投资3.84亿元、1.93亿元到研发中心的建设与智能配送机器人项目上，以增强在人工智能领域的竞争力。
