一代宗师谢幕，75岁“债券之王”格罗斯宣布退休，他到底是怎么“晚节不保”的？
“老债王”比尔·格罗斯在75岁高龄之际宣布将于3月1日退休，以集中精力管理其个人资产及私人慈善基金。
在金融市场中搏杀了整整40年后，“债券之王”比尔·格罗斯（Bill Gross）终于选择了退休。但他最后的这段投资之路却走得颇为艰难，给他的传奇职业生涯蒙上了浓重的阴影。
毫无疑问，当我回首过去在骏利资本（Janus）的这四年，基金的表现并不令人满意。或许，我应该坚持（类似于PIMCO的）总回报策略，接受更多限制。
当年骏利资本的首席执行官Dick Weil如获至宝，这位曾与格罗斯共同效力于PIMCO的前同事把格罗斯比作了“超级碗”冠军四分卫Peyton Manning，说他是一个能“改变比赛水平的人才”。
他在早些年出色的业绩，对市场走势精准的判断，对外大力唱空自己却按兵不动的“心口不一”，都如同他那根松松垮垮吊在脖子上的领带一样，给债券市场留下了难以抹去的记忆。
01 改写历史多年以前，“债券之王”的名号绝非浪得虚名。其实，格罗斯做职业投资者完全是一个意外。在成为投资者之前，他是个流连于赌场的赌徒。
很多年后，格罗斯说当时的这段打牌经历令他受益匪浅，他从中学到了很多博弈的方法，包括在漫长的投资生涯中计算风险蔓延和预估自己赌注的获胜概率。
1971年，格罗斯担任太平洋保险公司（Pacific Mutual Life ）的债券分析师，但实际工作却是剪息票。“我每天剪下债券的息票，贴在纸上，然后寄去对方公司，他们就会给我们利息。”
做了六个月，格罗斯觉得好无聊。“我说，不要再剪贴了，（我们）来交易吧。”从此之后，他就开始主动交易债券。当时，像他这种把债券当股票一样在市场上频繁买卖的做法被视为异端。可以说，格罗斯改写了债券的历史。
格罗斯与人称“小胡子”的穆罕默德（Mohamed El-Erian ）共同创建了太平洋投资，从此走上了他辉煌的债券投资之路。
从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco期间，PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报，平均年度回报率高达7.8%，跑赢多数对手。
格罗斯是唯一一个三次夺得晨星最佳固定收益基金经理人的人，他曾在长达30年间业绩都跑赢了股市大盘。"没有哪个基金经理能比格罗斯赚钱更多，"晨星在2010年1月这样评价。
2003年，Fortune杂志选出了二十五位最有影响力的人士，第二名是巴菲特，第十名就是格罗斯。
随着名声越来越响亮，格罗斯的商业活动越来越多，经常做客CNBC、彭博等媒体节目，侃侃而谈他的投资观点。PIMCO甚至还专门建造了一间工作室。
绝大多数基金经理会选择金钱，绝大多数政治家会选择权力。或许，只有艺术家才会以牺牲这两样为代价而选择名声。我想，这就是内心深处的我——一个有抱负的艺术家，偶然做了一些回报丰厚的事情。
不过，“债券之王”的成功或许也有运气的因素。上世纪80年代初，债券开启了历史性的大牛市，长期利率从那时起开始下跌。
02 走下神坛Dick Weil曾经发表过一句关于格罗斯的评价：“基金业绩表现不佳对他来说是一种挑战，也让他比我们任何人都要失望。”在美联储退出第三轮量化宽松（QE）前夕，PIMCO基金的表现走上了下坡路。2011年，基金的回报率在业内靠后。2013年，该基金亏损了1.9%，是1999年以来的首次亏损，评级滑落到中等水平。
一开始，格罗斯的跳槽被市场视为对他的重大利好，事件引发了资产价格出现明显动荡。
PIMCO在上述资产上的仓位配置比例都很高，他管理的Total Return Fund的约半数资金都投资在美国国债及其相关资产上。市场猜测格罗斯离职可能促使PIMCO减持美债等资产。
在高举“还准备再干40年”的宣言加入骏利资本之后，格罗斯头顶的光环非但没有止住迅速淡去的势头，反而越来越严重了——他在骏利管理的基金，年化回报率不到1%，远未能达到当年PIMCO时代创下的辉煌纪录。
到去年底，骏利全球无约束债券基金的资管规模已经下降到不足10亿美元，较高峰期的22亿美元减少了一半多，而且剩余资金中绝大多数都是格罗斯自己的钱。
就连曾经把格罗斯捧为“史上最伟大的投资者之一”的Dick Weil都在去年承认，格罗斯确实做了一些很糟糕的投资押注。
2015年4月21日，格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE”。随后德国价格果然大跌，收益率飙升64个基点。
但是，格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。
最典型的就是他要求交易大厅必须时刻保持安静，及时做对了方向赚了大钱也不可以欢呼。有人曾经形容，格罗斯“让办公室安静得像是在办葬礼”。然而，格罗斯当时是出了名的脾气反复无常。
四点以后，东岸债市收盘，格罗斯就到乡村俱乐部练球，之后回家，七点半就寝。他睡觉前会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持了至少二十年。
从行业角度来说，时代变了，属于格罗斯的时代远去了。Asset Management Insights创始人Gabriel Altbach是这样总结的：
在某些方面，这个行业已经走过了格罗斯的独狼大师模式。从风险管理的角度看，行业公司们已经建立了大型团队，涵盖审核和技术团队，交易决策的制定也更为分散，而这些都是格罗斯避而远之的。
其实，格罗斯做职业投资者完全是一个意外。在成为投资者之前，他是个流连于赌场的赌徒。
很多年后，格罗斯说当时的这段打牌经历令他受益匪浅，他从中学到了很多博弈的方法，包括在漫长的投资生涯中计算风险蔓延和预估自己赌注的获胜概率。
1971年，格罗斯担任太平洋保险公司（Pacific Mutual Life ）的债券分析师，但实际工作却是剪息票。“我每天剪下债券的息票，贴在纸上，然后寄去对方公司，他们就会给我们利息。”
做了六个月，格罗斯觉得好无聊。“我说，不要再剪贴了，（我们）来交易吧。”从此之后，他就开始主动交易债券。当时，像他这种把债券当股票一样在市场上频繁买卖的做法被视为异端。可以说，格罗斯改写了债券的历史。
格罗斯与人称“小胡子”的穆罕默德（Mohamed El-Erian ）共同创建了太平洋投资，从此走上了他辉煌的债券投资之路。
从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco期间，PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报，平均年度回报率高达7.8%，跑赢多数对手。
格罗斯是唯一一个三次夺得晨星最佳固定收益基金经理人的人，他曾在长达30年间业绩都跑赢了股市大盘。"没有哪个基金经理能比格罗斯赚钱更多，"晨星在2010年1月这样评价。
2003年，Fortune杂志选出了二十五位最有影响力的人士，第二名是巴菲特，第十名就是格罗斯。
随着名声越来越响亮，格罗斯的商业活动越来越多，经常做客CNBC、彭博等媒体节目，侃侃而谈他的投资观点。PIMCO甚至还专门建造了一间工作室。
绝大多数基金经理会选择金钱，绝大多数政治家会选择权力。或许，只有艺术家才会以牺牲这两样为代价而选择名声。我想，这就是内心深处的我——一个有抱负的艺术家，偶然做了一些回报丰厚的事情。
不过，“债券之王”的成功或许也有运气的因素。上世纪80年代初，债券开启了历史性的大牛市，长期利率从那时起开始下跌。
02 走下神坛Dick Weil曾经发表过一句关于格罗斯的评价：“基金业绩表现不佳对他来说是一种挑战，也让他比我们任何人都要失望。”在美联储退出第三轮量化宽松（QE）前夕，PIMCO基金的表现走上了下坡路。2011年，基金的回报率在业内靠后。2013年，该基金亏损了1.9%，是1999年以来的首次亏损，评级滑落到中等水平。
一开始，格罗斯的跳槽被市场视为对他的重大利好，事件引发了资产价格出现明显动荡。
PIMCO在上述资产上的仓位配置比例都很高，他管理的Total Return Fund的约半数资金都投资在美国国债及其相关资产上。市场猜测格罗斯离职可能促使PIMCO减持美债等资产。
在高举“还准备再干40年”的宣言加入骏利资本之后，格罗斯头顶的光环非但没有止住迅速淡去的势头，反而越来越严重了——他在骏利管理的基金，年化回报率不到1%，远未能达到当年PIMCO时代创下的辉煌纪录。
到去年底，骏利全球无约束债券基金的资管规模已经下降到不足10亿美元，较高峰期的22亿美元减少了一半多，而且剩余资金中绝大多数都是格罗斯自己的钱。
就连曾经把格罗斯捧为“史上最伟大的投资者之一”的Dick Weil都在去年承认，格罗斯确实做了一些很糟糕的投资押注。
2015年4月21日，格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE”。随后德国价格果然大跌，收益率飙升64个基点。
但是，格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。
最典型的就是他要求交易大厅必须时刻保持安静，及时做对了方向赚了大钱也不可以欢呼。有人曾经形容，格罗斯“让办公室安静得像是在办葬礼”。然而，格罗斯当时是出了名的脾气反复无常。
四点以后，东岸债市收盘，格罗斯就到乡村俱乐部练球，之后回家，七点半就寝。他睡觉前会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持了至少二十年。
从行业角度来说，时代变了，属于格罗斯的时代远去了。Asset Management Insights创始人Gabriel Altbach是这样总结的：
在某些方面，这个行业已经走过了格罗斯的独狼大师模式。从风险管理的角度看，行业公司们已经建立了大型团队，涵盖审核和技术团队，交易决策的制定也更为分散，而这些都是格罗斯避而远之的。
在美联储退出第三轮量化宽松（QE）前夕，PIMCO基金的表现走上了下坡路。2011年，基金的回报率在业内靠后。2013年，该基金亏损了1.9%，是1999年以来的首次亏损，评级滑落到中等水平。
一开始，格罗斯的跳槽被市场视为对他的重大利好，事件引发了资产价格出现明显动荡。
PIMCO在上述资产上的仓位配置比例都很高，他管理的Total Return Fund的约半数资金都投资在美国国债及其相关资产上。市场猜测格罗斯离职可能促使PIMCO减持美债等资产。
在高举“还准备再干40年”的宣言加入骏利资本之后，格罗斯头顶的光环非但没有止住迅速淡去的势头，反而越来越严重了——他在骏利管理的基金，年化回报率不到1%，远未能达到当年PIMCO时代创下的辉煌纪录。
到去年底，骏利全球无约束债券基金的资管规模已经下降到不足10亿美元，较高峰期的22亿美元减少了一半多，而且剩余资金中绝大多数都是格罗斯自己的钱。
就连曾经把格罗斯捧为“史上最伟大的投资者之一”的Dick Weil都在去年承认，格罗斯确实做了一些很糟糕的投资押注。
2015年4月21日，格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE”。随后德国价格果然大跌，收益率飙升64个基点。
但是，格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。
最典型的就是他要求交易大厅必须时刻保持安静，及时做对了方向赚了大钱也不可以欢呼。有人曾经形容，格罗斯“让办公室安静得像是在办葬礼”。然而，格罗斯当时是出了名的脾气反复无常。
四点以后，东岸债市收盘，格罗斯就到乡村俱乐部练球，之后回家，七点半就寝。他睡觉前会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持了至少二十年。
从行业角度来说，时代变了，属于格罗斯的时代远去了。Asset Management Insights创始人Gabriel Altbach是这样总结的：
在某些方面，这个行业已经走过了格罗斯的独狼大师模式。从风险管理的角度看，行业公司们已经建立了大型团队，涵盖审核和技术团队，交易决策的制定也更为分散，而这些都是格罗斯避而远之的。
