达利欧：民粹主义+经济疲软+央行宽松有限+大选 = 高风险市场和高风险经济体

近期，1）美联储明智地取消了加息和缩表计划，2）贸易形势现曙光。市场对这些好消息的反映十分良好。同时，a）财富/机遇差距越来越大，体现为b）民粹主义的左翼、右翼均有所增加，导致c）国家内部和国与国之间冲突升级，以及d）更极端更糟糕的决策，这在e）全球增长放缓和f）央行政策放松能力有限g）几场重要大选即将到来h）地缘政治紧张加剧的情况下尤其危险。未来2-3年，这些力量的汇合将达到顶峰，将对市场、经济、社会和世界事务产生重大影响（就像上世纪30年代末那样）。

更严重的两极分化和即将到来的选举

我的一条经济/政治原则是：“如果共享预算的人们的经济状况存在巨大差距，经济出现低迷，就很有可能发生糟糕的冲突。”如果不存在很大的差距（例如，大多数人都是穷人，或大多数人都是富人)，发生冲突的风险就会小得多。

财富的不平等（尤其是伴随着价值的不平等时）会导致冲突增加。在政府中，这种冲突表现为左翼民粹主义和右翼民粹主义。

一般来说，右翼民粹主义者不知道如何分好蛋糕，而左翼民粹主义者不知道如何做大蛋糕。

尽管人们可能希望当存在这种两极分化时，领导层能改革体系，既做大蛋糕也分好蛋糕（这是可行的、最好的路径），然而不幸的是，知道如何把蛋糕既做大又分好、如何将人们凝聚在一起的领导人十分罕见，且往往不被赏识。因此，贫富差距和机会差距的问题不太可能得到妥善和平的解决。

在我从2017年3月开始的民粹主义研究中，我发现民粹主义和民粹主义领导人通常遵循一条相当标准的道路，即不断加剧国家内部和国家之间的冲突；因此，冲突是我最希望密切监控的事情，以帮助我们看到可能发生的事情。

考虑到这一观点，重要的是要记住，以下重大问题——a）右翼或左翼民粹主义者是否最终掌权/控制了局面，并且b）冲突是否会对政府行动、经济、国际关系产生负面影响——将在未来2-3年内基本得到回答，原因是在此期间，美国、英国、意大利、西班牙、法国、德国和欧洲议会要么会举行大选，要么可能会举行大选。

在美国，民主党候选人名单和他们的政策开始浮出水面。我们现在可以开始看到，贫富差距问题可能会是本次大选的最大问题，我们可以开始看到，新兴候选人在左翼民粹主义和右翼民粹主义的光谱中处于什么位置。

例如，我们最近看到，部分代表了纽约布朗克斯区和皇后区的29岁新议员Alexandria Ocasio-Cortez提议对收入超过1000万美元人群征收70%最高边际税率，并且民调显示支持该提议的美国人占大多数。

我们最近还看到马萨诸塞州参议员Elizabeth Warren提议对5000万美元以上的资产征收2%的财富税，对10亿美元以上的资产征收3%的财富税；我们还没有这个提议的民意调查结果，但我猜它会得到类似的回应。

虽然我们还没有看到市场对此类新闻做出反应，因为现在就押注谁将胜出、胜出者将怎么做还为时过早，但我们知道，形势将变得越来越明朗，然后将在未来两年内尘埃落定。我们知道，这些事情将对资本流动、市场估值、经济状况、国内及国际关系产生重大影响。

欧洲的情况也将是一样，内部和外部的民粹主义冲突正在加剧，与此同时，欧洲在经济上正被央行和单一货币这条细细的线维系在一起，而这条线正面临着一些看似不可调和的分歧带来的越来越大的压力。

更具体地说，由于欧元区的一些国家陷入增长停滞，而另一些国家越来越富，国家内部和国家之间在财富和意识形态上的两极分化现象正在加剧。此外，欧洲央行在整个地区实施的债券购买计划正变得站不住脚，因为欧洲央行为支撑欧元而不得不购买的债券组合质量正在下降。这使得“北欧”国家越来越反对购买这些债券。与此同时，英国脱欧的悬崖正在逼近，重要的选举和政治任命将会发生。