高通胀本是“旧常态”，央行努力恐为徒劳，是时候做出改变了？

后花园2月7日综合报道

新西兰是否应该修改2%的目标通胀值，或是1-3%的目标区间？

有关这一问题的热度逐渐上升，央行行长Adrian Orr一反常态做出回应。此前他很少在OCR审议之外公开谈论货币政策的细节，而他现在宣布，自己将在2月16日的新西兰经济论坛上发表讲话，解释为什么2%的目标通胀值依然合理。

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实际上，新西兰的目标通胀值曾经历过数次修改。1990 年，财政部长和央行行长签署的第一份政策目标协议（PTA）将目标区间设为0-2%。

1996年，通胀目标区间扩大到0-3%，之后在2002年又缩小到1-3%。

最后，2012 年，央行明确重点关注 1-3% 目标范围中值：2%。

央行解释了这一变化的理由：“将通胀预期固定在 2% 非常重要。如果没有中值目标，通胀预期可能会浮动到 1-3% 区间的两端。”

去年第四季度的年度通胀率为 4.7%，低于第三季度的 5.6%。 根据央行最近一次（2023 年 11 月）的预测，今年第三季度通胀将回到 1-3% 的范围，但到达2%则要等到明年第三季度。

Hargreaves怀疑，在通胀回到2%之前，市场、公众甚至政府的耐心或将磨灭殆尽。

Hargreaves还认为央行对通胀的划分过于武断：“可交易”（进口”）和“非可交易”（国内）通胀。

央行首席经济学家Paul Conway在最近的一次讲话中表示，全球供应冲击“可能会更大、更频繁、更持久”。

去年第四季度的数据中，可交易通胀仅为3%，而非可交易仍然高达5.9%。但未来如果燃油价格推动其他商品价格上涨，则无法区分通胀是属于可交易还是非可交易。

实际上，在疫情前，新西兰的国内通胀就远高于进口通胀。2020 年第一季度的年通胀率（疫情前的最后一个季度）为 2.5%，但非可交易通胀为 3.4%，超出了1-3% 的目标范围，且远高于2% 目标中值。

如果未来新西兰的国内通胀像过去一样稳定在3%以上，会发生什么？

Hargreaves猜测，央行可能会被迫加息。

当前的高利率正在抑制房地产市场，而央行去年发布了一份讨论文件，提出利用高利率来控制房价的做法。然而，当新西兰政府和民众看到海外利率下降时，会作何感想？

Hargreaves认为，政府恐怕不会坐视不管。

Hargreaves认可设定目标通胀值的做法，但预计央行很难证明2%中值的合理性。他建议将控制通胀在3%以下设为目标，甚至可以把这一门槛提到更高。

“试图实现不可能的目标，会带来不必要的痛苦，现在的情况就是如此。”

责任编辑：charles