风险因素错综复杂，新西兰央行降息将趋于谨慎

后花园11月11日综合报道

Westpac 认为，美国大选结果公布后，新西兰央行货币政策委员会 (MPC) 的“平衡举措”开始变得“更加复杂”。

在Westpac的每周经济评论中，经济学家 Satish Ranchhod 表示，美国国内财政政策将变得更加扩张，“对新西兰来说至关重要的是，全球贸易格局将更加动荡”。

“这也将对金融状况产生影响，这对新西兰来说可能很重要。”

总体而言，特朗普政府的政策组合可能会导致“通货再膨胀”，但 Ranchhod 表示，这一效应不会很快显现，因为相关政策要到 2025 年才能实施。

美国政府的更迭正值新西兰央行开始降息之际，自 8 月以来，已将OCR从 5.5% 降至 4.75%，预计今年 11 月 27 日的最终 OCR 评估中还会进一步降息。

Ranchhod 表示，新西兰出口收入的前景“可能会更弱”，特别是如果美国贸易政策的收紧可能对中国等经济体的增长造成实质性打击。

然而，如果其他国家将之前运往美国的出口产品“倾销”到全球市场，可能会抑制新西兰的海外通胀。

“这些因素之间的平衡对央行来说很重要。虽然纽币的下行压力可能会加剧通胀，但出口收入和经济增长的下行风险将是一个重要的抵消因素。”

Ranchhod 表示，Westpac 的经济学家继续预计 11 月 27 日会再次下调 OCR 50 个基点。

“但进入 2025 年，货币政策委员会的平衡举措会变得更加复杂。这加强了我们的预期，即新西兰央行在新的一年里对政策放松的态度将更加谨慎，且依赖数据。”

Ranchhod 表示，就美国国内政策而言，即将上任的特朗普已表示，他将在一系列领域推行减税，来实施扩张性财政政策。

“即使关税可能增加收入，特朗普的计划也可能意味着美国债务大幅增加，美国政府借贷成本也将相应增加。结果是整个美国曲线的债券收益率上升，我们预计这将导致新西兰政府债券收益率上升。”

Ranchhod 表示，在贸易方面，特朗普的核心是对所有进口商品征收 10% 至 20% 的关税，并可能对从中国进口的商品征收更高的关税（可能高达 60%）。

“征收关税显然意味着许多新西兰出口商将面临更严峻的环境。美国是新西兰第二大商品出口市场：截至 9 月份的一年中，新西兰对美国出口近 90 亿纽币，约占总出口额的 13%。新西兰对美国的主要出口产品包括肉制品、乳制品和饮料（包括葡萄酒）。”

Ranchhod 表示，关税对新西兰出口收入的具体影响将取决于一系列因素。除了关税水平本身，商品类型和消费者偏好也会发挥作用。对于与美国生产商竞争激烈或消费者对价格非常敏感的商品（例如美国快餐业使用的牛肉），将关税上调转嫁给消费者的空间可能有限。这意味着新西兰生产商的利润压力将增加。相比之下，对于餐厅销售的某些商品（如高品质葡萄酒），可能会将部分关税上调转嫁给消费者。但即使在这种情况下，更高的关税仍会削弱出口收入。

Ranchhod 表示，美国贸易政策收紧对新西兰的影响还取决于其他国家受到的影响。

“对中国经济的影响尤其重要，中国经济已经在疲软的需求中苦苦挣扎，美国对华贸易政策收紧的力度可能比其他地区大得多。”

“中国是我们最大的贸易伙伴，如果美国更严格的贸易政策削弱了中国的增长，我们可能会看到部分出口产品价格出现疲软，比如乳制品。”

“还有一种风险，就是我们可能会看到报复性贸易政策，就像特朗普第一任期内中国针对美国征收的关税上调而采取的报复性贸易政策一样。这种针锋相对的贸易战将对全球经济增长产生负面影响，意味着我们的出口收入面临下行风险。”

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