“央行的央行”刊文：本轮全球“贪婪通胀”由企业利润驱动
后花园2月14日综合报道
国际清算银行（BIS）近日刊登的一份工作文件认为，尽管过去几年的高通胀与 1970年代的高通胀之间有一些相似之处，但一个关键的区别在于，40多年前劳动力成本是关键的通胀驱动因素，而这次，这一角色由企业利润扮演。
“两次高通胀时期，最初的大宗商品冲击都迅速传导到商品和服务价格，产生大范围的通胀压力。之后，财政政策也都开始介入。1970年代的教训告诉我们，如果不及早采取果断的政策行动根除通货膨胀，代价将十分惨重。”
“最近通胀飙升的驱动因素与1970年代存在根本不同。当时，劳动力成本是GDP通胀的主要驱动因素。 但最近，企业利润取代了这个角色。证据甚至表明利润已成为 GDP 通胀的先行指标。我们找到了在美国这种结构性变化的证据，数据也表明，其他国家同样存在这一情况，例如德国和加拿大。此外，这一证据与企业利润是一致：(1) 目前在国内总收入中所占比例更大，(2) 在新冠疫情后大幅增加。
这篇题为《利润驱动型通胀的货币政策》的文章由国际清算银行高级经济学家 Enisse Kharroubi 和欧洲央行经济学家Frank Smets撰写。
两位作者以能源价格冲击为例，研究了成本影响，并重点关注货币政策。
“在过去的十年中，利润基本上已成为通胀的先行指标，当前利润通胀与随后六个季度的GDP通胀之间存在正相关性。”
下图展示了当前利润通胀与未来一年通胀上升之间的相关性。
作者称，本轮高通胀开始前，能源价格冲击导致供应收缩，随之而来的就是利润驱动的通胀，因为企业不会自我消化这部分社会成本。
这一结论与新西兰央行行长Adrian Orr的观点一致。Orr去年12月时表示，与海外一样，新西兰也存在利润驱动型通胀。
不过国际清算银行表示，本篇论文仅代表作者观点。
总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行被称为“央行的央行”，是全球最早的国际金融组织，新西兰央行也持有该银行股份。
责任编辑：charles
