新西兰-美国利差即将拉大，纽币面临压力，OCR下调受阻

后花园1月29日援引NZ Herald报道

Craigs Investment Partners投资主管Mark Lister分析了美国和新西兰的利率政策和汇率前景：

美联储将于下周召开会议，预计会宣布利率不变，保持在4.25-4.5%。

新西兰的 OCR 为 4.25%，而新西兰政策利率低于美国的异常情况可能会持续一段时间，两者差距甚至可能大幅扩大。

预计央行今年将把 OCR 下调 1% 以上，下个月下调 50 个基点。

相比之下，市场认为美联储在 2025 年只会降息一两次，每次 0.25%。

这意味着到年底新西兰 OCR 将为 3.25%，而美国的联邦基金利率至少为 4%。

过去，新西兰的政策利率很少低于美国的水平，低这么多更是罕见。

自 1999 年以来，86% 的时间里，OCR 都等于或高于美国的联邦基金利率。

平均而言，OCR 比美国 OCR 高出 1.8%。

造成这种情况的原因有很多，包括新西兰的通胀目标框架，依赖农业的小型经济体风险状况较高，以及持续的经常账户赤字等等。

一段时间以来，新西兰的外债水平也一直很高，这意味着需要更高的利率来吸引海外资本。

除了过去几个月，新西兰仅有两次降息，一次是在 1999 年底和 2000 年初，然后是从 2018 年年中到 2020 年新冠疫情开始。

降息的结果是货币大幅贬值。

近几周，纽币对美元汇率一直维持在 0.56，比长期平均水平 0.66 低 15% 左右。

这也是自 2009 年以来最低的汇率，当时正处于全球金融危机的深渊，新西兰最大的出口商品（乳制品）的价格暴跌了 65%。

今天的情况并没有那么糟糕，但新西兰的经济状况与美国相比确实相形见绌。

美国经济衰退并没有发生，其经济反倒非常稳健。就业机会创下九个月以来的新高，而失业率上个月意外下降。

在人们等待特朗普关税计划细节的同时，还有另一波通胀浪潮的威胁。

这使得美联储大幅降息的希望破灭，推高了美元和长期利率。

自美联储去年 9 月首次降息以来，美国 10 年期债券收益率（推动固定利率抵押贷款的价格）已上涨近 100 个基点。

虽然各国央行控制着短期利率，但长期利率却按照自己的节奏前进，反映了市场对增长和通胀的预期。

最近几周，美国 10 年期债券收益率已接近 2023 年短暂触及的 16 年高点 5%。

很难说这一现象将持续多久，因为理论上，它应该有一定的自我调节能力。

疲软的纽币会给新西兰的出口部门注入一剂强心针，提高其竞争力并促进经济活动。

但反过来，由于进口商品成本上升，通胀也会受到上行压力。

纽币贬值和随之而来的通胀压力，可能会让央行谨慎降息，因为过低的利率会进一步削弱纽币，可能加剧通胀问题。维持较高的利率不仅能遏制通胀，还能对纽币汇率提供一定支撑，避免进一步贬值。

另一边，强势的美元通常会对跨国公司产生负面影响，并且可能略微抑制经济增长。原因在于，当美元升值时，其他国家的货币相对贬值，导致跨国公司从海外市场赚取的收入在汇率换算后减少，进而影响整体利润。

特别是对于标普500指数中的公司来说，超过40%的收入来自美国以外的市场，而对于科技行业来说，这一比例更高，达到56%。这意味着，美元强势时，这些公司从海外市场获得的收入在美元换算下会缩水，从而影响它们的业绩和增长。

政策变化仍然是一个未知数，但盈利增长放缓和进口成本下降可能会给美联储带来更多喘息空间。

纽币可能会在短期内面临越来越大的压力，但从长远来看，一些稳定因素应当开始产生影响。

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