新西兰央行今年真会下调OCR吗？一篇文章告诉您OCR和CPI之间的关系

后花园4月5日报道：

新西兰央行在上周公布了最新一期的OCR（官方贴现率）。与之前外界的预期一样，新西兰央行宣布将官方贴现率（OCR）维持在1.75%不变。

值得一提的是，自2016年11月以来，官方贴现率（OCR）已经有两年多维持不变。

这是为什么呢？

在做出回答之前，小编先向您普及一下新西兰央行制定货币政策的流程。与一些用货币供应量来作为货币政策指标的国家（如中国）不同，新西兰央行一直以通胀情况来作为其制定货币政策的主要参考因素。那么通胀情况又是通过什么来判断的呢？答案就是消费者物价指数（Consumers Price Index，简称CPI）。

CPI是什么？

所谓消费者物价指数是指一种衡量所选定的一篮子商品和服务的购买价格指数，该指数记录了这些商品和服务的价格变化趋势。

据悉，消费者物价指数是根据家庭消费者对不同类型物品的消费总额计算而来的。根据新西兰统计局的数据，2018年第四季度的消费者物价指数取决于以下11类消费：

1 食品（ Food） – 19%

2 酒类及含有酒精的饮料和香烟 （Alcoholic beverages and tobacco） – 7%

3 服装鞋帽 （Clothing and footwear） – 4%

4 房屋和房屋相关 （Housing and household utilities） – 25%

5 家庭日用品和服务 （Household contents and services） – 4 %

6 医疗和健康投资 （Health） – 4%

7 交通 （Transport） – 15%

8 通讯（Communication） – 3%

9 文娱消遣 （Recreation and culture） – 9%

10 教育支出 （Education） – 2%

11 其他杂物和服务 （Miscellaneous goods and services） – 8 %

从上面我们可以看出，房屋和房屋相关的消费（占比25%）、以及食物消费（占比19%）在新西兰CPI指数中的权重值最大。

为了稳定物价，全世界几乎所有的央行都设立了通胀目标，新西兰央行也不例外。值得一提的是，新西兰是全球第一个设置通胀目标的国家，而通胀目标就是CPI（消费者物价指数）的年度涨幅。

近年来，新西兰央行的通膨目标一直定在1%至3%之间（中位数为2%）。在三四年前，新西兰的通胀率始终在0.4%的边缘苦苦挣扎，而经济的疲软也迫使央行一再降低官方现金利率（OCR）以促进消费。不过在2017年之后，通胀率开始进入了央行的目标范围，官方现金利率（OCR）也开始趋于稳定，自2016年11月以来，官方贴现率（OCR）一直维持在1.75%。

那么OCR还会维持多久呢？

根据新西兰经济研究机构NZIER近日发布的季度商业意见调查（QSBO），新西兰各大企业对未来3个月的经济前景持悲观态度。据悉，在2019年的第一季度，新西兰的经济增长率仅为0.4%，只有央行此前预测的一半。为此，ASB银行预测，央行可能会在今年5月将官方现金利率（OCR）下调25个基点至1.50%，然后在8月份，央行会将OCR再次下调至1.25%。

小编认为，近期通胀率超出央行目标范围的可能性很小，央行可能会采取措施将通胀率提升至目标中位数——2%左右。根据新西兰统计局的最新数据，新西兰在2018年第四季度的CPI年度涨幅为1.9%，低于央行通膨目标的中位数——2%。另外，2018年第四季度的CPI较2018年第三季度上涨了0.1%，低于央行此前的预期（环比上涨0.2%），且低于上一季度的环比涨幅（0.9%）。在这样的背景下，OCR的确存在着下调空间。

值得注意的是，新西兰央行在去年签署政策目标协定（Policy Targets Agreement）时，表示在未来将采取多目标制——在制定货币政策时既要关注通胀数据，也要兼顾就业情况。而统计局今年2月公布的最新数据显示，新西兰失业率在2018年第四季度上升至4.3％，高于第三季度的4.0％。虽然这一数字在最近10年依然保持在较低水平，但这揭示了新西兰经济增速放缓的趋势，如果未来就业市场进一步低迷疲软，那么央行无疑又多了一个下调OCR的理由。

OCR一旦下调，会发生什么？

从总体来说，OCR下调将会刺激经济。尽管OCR只是诸多影响商业银行利率的因素之一，但作为经济风向标，OCR一旦改变对于各个银行的影响作用依然不容小觑。长期以来，新西兰央行一直通过调整官方现金利率（OCR）来影响短期利率，包括浮动抵押贷款利率。没有一家商业银行可以提供明显高于官方现金利率（OCR）的短期贷款利率。同样，也没有一家银行可以用明显低于OCR的利率发放短期贷款。此外，OCR对长期利率利率也存在着连锁作用，一旦银行因此而下调贷款利率，房市必然会受到影响。

那么，新西兰央行今年真会下调OCR吗？让我们拭目以待。