微软通向万亿市值之路
微软（NASDAQ：MSFT）在美国时间周三盘后交易上涨超过4%，市值超过1万亿美元，超越苹果成为美国最值钱的公司。
过去40年，微软经历了辉煌，低谷，重生三个阶段，和苹果一起，度过了互联网时代的各种变革。
在互联网pc时代，微软几乎垄断了所有的电脑台式机的操作系统和办公软件，成为毫无争议的霸主，市值在1998-1999成为美国第一。
正如纳德拉在19Q2的电话会议中提到的，每一个企业都在寻求数字化，他们正在寻找值得信赖的合作伙伴来帮助他们建立强大的技术，而这个伙伴正是微软。
一、19Q3财务数据全面超华尔街预期微软2019财年第三季度总营收为306亿美元，同比增长14%。三大业务也实现稳定增长，营收数据全面超过分析师预期。
因为微软财年的第一季度在自然年的第三季度，所以我们以下出现的季度都是以微软财年为准。昨天发布的财报是2019财年Q3。
微软在电话会议上提到，毛利率的提高主要来源于个人计算机业务的毛利率的提升。同时云业务的毛利率也不断攀升，从上年同一时期的58%上涨到现在的63%。
二、办公软件Office在订阅模式下赚钱更“安全”了根据Visual Capitalist的估计，微软office以及其云服务收入在2018年达到283亿美元，占微软总收入的25.7%。
2011年，微软推出基于云端的office 365，商业模式从“一次性付费，终身使用”变成“按需付费，阶段性使用”。可以称这种模式为现在最流行的软件即服务模式（SaaS）。
微软一直不是一个擅长做2C产品的企业，所以在家用版office365订阅用户达到一定规模好，增速有所放缓，Q3订阅用户同比增速仅为12%。
那订阅模式下对公司的盈利能力和现金流会有什么影响？SaaS订阅带来的不同收入模式，在利润表上，有利于公司营收和利润增长有更强可预见性，在另一方面会给公司带来大量可持续的现金流。
在订阅模式中，递延收入（Unearned Revenue）是比较关键的指标。递延收入相当于预收账款，是指公司还未提供货物或服务，但是先收到钱了。
也就是说，当企业或者消费者订阅了一年的office365服务，公司现金增加，递延收入(属于负债)增加，但收入还没有计入。到了实际发货或提供服务的那一时点，收入增加，同时负债减少。
过去三年，微软的递延收入呈上升趋势。递延收入可以看作是一个先行指标，可以预测公司未来收入的情况。
由于订阅模式的原因，微软的预收能力大大增长，不仅先收现金，后提供服务，同时大大降低了未来收入的不确定性。
在过去的10个季度中，微软的的运营现金流的净流入都比净利润高，这种是比较典型的强现金牛生意，盈利是非常健康以及有持续性的。市场给这种强现金牛生意的估值都是比较高的。
三、云计算业务成为营收新增长点在微软三大块业务中，智能云部门并不能展示微软所有云业务的真实情况。所以微软把所有涉及云的业务划分到一个叫“商业云”的指标中，并在每个季度公布商业云业务的收入和毛利率。
Q3商业云收入为96亿美元，同比增长41%，所有放缓。但在之前四个季度中，商业云收入一直以70%以上的同比速度增长。云业务的毛利率也从17年Q1的49%上涨到19年Q2的62%，并稳定在60%以上。
在最近两个季度中，Azure的收入同比增速有所下降，这也是投资者所担心的，这跟Azure不断扩大的规模有关系。
按照这个趋势，微软的Azure和Amazon的AWS将瓜分北美，甚至是全球的 IaaS 市场。不管是甲骨文，IBM和Google在IaaS领域的竞争中已经败下阵来。
安全，是微软在竞争中最大的优势。虽然AWS也有极高的安全性，但微软经营了企业级业务超过30年，更了解大企业的需求。
纳德拉在电话会议中称，财富 500 强企业中，95%都在使用微软的云服务，在大中型企业市场，微软具备较高认可度。五角大楼可谓是全美最需要数据安全的地方，他们选择合作伙伴的第一要求无疑就是安全性。
Stifel分析师在报告称，Azure增长速度比同样规模时期的AWS快，同时微软依靠其40多年来技术的积累以及企业服务的经验，云计算业务仍然是微软的营收增长来源。
四、错过了移动端，微软希望在IoT领域称霸微软希望通过这次收购，将数十亿个物联网终端产品和应用连接到其Azure中，同时将ThreadX RTOS的实时处理系统整合到Azure Sphere。
Gartner发布的物联网报告预测，到2020年将会有200亿台物联网设备，而智能手机用户预测2021只有38亿。
在互联网的历史上，谁能控制操作系统，就有可能成功。微软在PC时代拥有Window，苹果和谷歌在移动时代拥有IOS和安卓。如果物联网是下一个风口，微软是否能把握到这个机会？
根据Visual Capitalist的估计，微软office以及其云服务收入在2018年达到283亿美元，占微软总收入的25.7%。
2011年，微软推出基于云端的office 365，商业模式从“一次性付费，终身使用”变成“按需付费，阶段性使用”。可以称这种模式为现在最流行的软件即服务模式（SaaS）。
微软一直不是一个擅长做2C产品的企业，所以在家用版office365订阅用户达到一定规模好，增速有所放缓，Q3订阅用户同比增速仅为12%。
那订阅模式下对公司的盈利能力和现金流会有什么影响？SaaS订阅带来的不同收入模式，在利润表上，有利于公司营收和利润增长有更强可预见性，在另一方面会给公司带来大量可持续的现金流。
在订阅模式中，递延收入（Unearned Revenue）是比较关键的指标。递延收入相当于预收账款，是指公司还未提供货物或服务，但是先收到钱了。
也就是说，当企业或者消费者订阅了一年的office365服务，公司现金增加，递延收入(属于负债)增加，但收入还没有计入。到了实际发货或提供服务的那一时点，收入增加，同时负债减少。
过去三年，微软的递延收入呈上升趋势。递延收入可以看作是一个先行指标，可以预测公司未来收入的情况。
由于订阅模式的原因，微软的预收能力大大增长，不仅先收现金，后提供服务，同时大大降低了未来收入的不确定性。
在过去的10个季度中，微软的的运营现金流的净流入都比净利润高，这种是比较典型的强现金牛生意，盈利是非常健康以及有持续性的。市场给这种强现金牛生意的估值都是比较高的。
三、云计算业务成为营收新增长点在微软三大块业务中，智能云部门并不能展示微软所有云业务的真实情况。所以微软把所有涉及云的业务划分到一个叫“商业云”的指标中，并在每个季度公布商业云业务的收入和毛利率。
Q3商业云收入为96亿美元，同比增长41%，所有放缓。但在之前四个季度中，商业云收入一直以70%以上的同比速度增长。云业务的毛利率也从17年Q1的49%上涨到19年Q2的62%，并稳定在60%以上。
在最近两个季度中，Azure的收入同比增速有所下降，这也是投资者所担心的，这跟Azure不断扩大的规模有关系。
按照这个趋势，微软的Azure和Amazon的AWS将瓜分北美，甚至是全球的 IaaS 市场。不管是甲骨文，IBM和Google在IaaS领域的竞争中已经败下阵来。
安全，是微软在竞争中最大的优势。虽然AWS也有极高的安全性，但微软经营了企业级业务超过30年，更了解大企业的需求。
纳德拉在电话会议中称，财富 500 强企业中，95%都在使用微软的云服务，在大中型企业市场，微软具备较高认可度。五角大楼可谓是全美最需要数据安全的地方，他们选择合作伙伴的第一要求无疑就是安全性。
Stifel分析师在报告称，Azure增长速度比同样规模时期的AWS快，同时微软依靠其40多年来技术的积累以及企业服务的经验，云计算业务仍然是微软的营收增长来源。
四、错过了移动端，微软希望在IoT领域称霸微软希望通过这次收购，将数十亿个物联网终端产品和应用连接到其Azure中，同时将ThreadX RTOS的实时处理系统整合到Azure Sphere。
Gartner发布的物联网报告预测，到2020年将会有200亿台物联网设备，而智能手机用户预测2021只有38亿。
在互联网的历史上，谁能控制操作系统，就有可能成功。微软在PC时代拥有Window，苹果和谷歌在移动时代拥有IOS和安卓。如果物联网是下一个风口，微软是否能把握到这个机会？
微软希望通过这次收购，将数十亿个物联网终端产品和应用连接到其Azure中，同时将ThreadX RTOS的实时处理系统整合到Azure Sphere。
Gartner发布的物联网报告预测，到2020年将会有200亿台物联网设备，而智能手机用户预测2021只有38亿。
在互联网的历史上，谁能控制操作系统，就有可能成功。微软在PC时代拥有Window，苹果和谷歌在移动时代拥有IOS和安卓。如果物联网是下一个风口，微软是否能把握到这个机会？
