衰退风险压顶 欧盟各国的“财政水龙头”正在打开

（德法意西四国11月工业产出数据 来源：Oxford Economics/Haver Analytics）

德国的情况尤其令人担忧。

德国2018年未季调GDP同比1.5%，全年增速创5年新低，远低于2016年和2017年前值2.2%。德国一直是欧元区经济复苏的引擎，但近期增长出乎意料地停滞不前。持续的经济衰退可能会蔓延至整个欧元区。德国央行行长魏德曼近期表示，德国的经济衰退将比此前预期的更深、更长久。

据Business Insider，多位经济学家表示，欧洲看上去正在陷入衰退，且德国和意大利可能已陷入“技术性衰退”。

2008年金融危机后的十年中，与实行货币+财政刺激的美国不同，欧洲各国政府选择了财政紧缩：限制债务、控制赤字支出、削减财政刺激、平衡预算。

国际金融协会IIF论文指出，紧缩可能是错误的选择，与美国相比，欧洲的财政紧缩政策使GDP增长率降低了10％。就人均GDP增长而言，差异为5％。

在这种情况下，财政刺激被绝大部分欧元区国家纳入新一年的政策考量。德国、法国、意大利均计划在2019年实施至少相当于国民收入0.4%的财政刺激，但这仍然远低于美国近三年的财政刺激力度。

（大部分欧元区国家今年采取扩张性财政政策 来源：英国金融时报）

全球资管巨头State Street副全球首席投资官Lori M. Heinel此前分析指出，欧元区的家庭和企业资产负债表相对健康，为政府提供了一些刺激经济的空间。随着欧洲央行结束量化宽松政策，欧洲各国政府或将实施刺激性的财政政策来推动经济增长。

据英国金融时报，欧洲各国的经济刺激计划并未形成协调一致的应对经济放缓的措施。法国总统马克龙迫于压力取消了提高燃油税的计划，加上对较贫困养老金领取者的额外支持，法国的财政赤字被推高；意大利与欧盟委员会在财政宽松政策上的僵局暂时得到缓解，但意大利政府无疑需要更大的灵活性以提高最贫困人口的收入、兑现大选承诺；德国则出台了针对投资的重大税收激励措施。

除财政刺激外，欧洲央行也在考虑货币宽松的可能。欧洲央行行长德拉吉在1月28日的听证会上重申，“欧元区经济前景所面临的风险正发展成为偏下行”，并暗示“如果形势变得非常糟糕”，欧洲央行不排除重启新一轮QE量宽买债政策。