2018券业成绩单出炉！131家券商净利下滑41%，前十券商占全行业七成净利，8家上市券商业绩预报"比惨"

财经2019-01-26 14:30作者: 券商中国

摘要2018券业成绩单出炉！2018年证券全行业实现净利润666.2亿元，整体下滑四成。

2018券业成绩单出炉！2018年证券全行业实现净利润666.2亿元，整体下滑四成。头部券商业绩下滑幅度小于中小券商。

中国证券业协会25日公布了2018年全行业经营数据，131家券商营收同比下滑14%，净利润整体下滑41%。利息净收入、承销保荐收入下滑幅度最大，分别达到38%和32%。

从各主要业务收入占比来看，自营收入占营收比例进一步提升，达到三成，经纪业务收入占营收比例持续下滑。

截至1月25日晚间，已有中信、海通、中信建投、光大、国元、长江等共计6家上市券商公布了业绩快报，方正证券和太平洋发布了业绩预告。毫无意外地，上市券商营收、净利全线下滑。

其中，中信证券全年归母净利润93.94亿元，同比下滑17.83%，是目前净利最高且下滑幅度最小的上市券商。长江证券净利下滑幅度较大，达到了83.23%。光大证券、方正证券业绩下滑幅度均在50%以上。

2018年券商业绩深受股权质押违约等业务的拖累，包括今天发布公告的光大证券，已有方正、兴业、中原、太平洋和长江证券等在内的6家券商发布减值公告，合计计提金额已超31亿元。

从已公布券商业绩来看，头部券商业绩整体下滑幅度小于中小券商。此外，券商头部效应更加显著，未经审计的报告数据，前10大券商净利润占全行业比重达70%。

行业净利下滑四成，自营收入占比排名第一
25日下午，中国证券业协会公布2018年度券业经营数据。未经审计财务报表显示，131家证券公司共实现营收2662.87亿元，同比下滑14.47%；净利润666.20亿元，同比下滑41.04%。
各项业务收入均同比下滑，其中下滑幅度最大的是利息净收入。214.85亿元的利息净收入同比下滑了38.28%。众所周知，包括两融业务和股权质押业务在内的信用业务被视为2018年券商业绩的最大拖累因素。2018年至今，数家上市券商披露计提资产减值数据，合计已超31亿元。
承销保荐收入下滑幅度亦超过三成，258.46亿元的收入同比下滑了32.73%，下滑幅度在各业务板块排第二。2018年是史上最严发审委上任后的首个完整年份，IPO过会率创九年新低，首发IPO承销收入也比2017年减少65%。
作为经纪业务的关键指标，代理买卖证券业务净收入（含租赁席位）共收入623.42亿元，同比下滑24.06%。2018年券商经纪业务面临严重困境，佣金率不断下滑，接近成本边际；交易量也不断创新低，经纪业务转型财富管理成为行业共识。
银河证券副总裁罗黎明对记者表示，行业低迷时，刚好练内功。所以，就在岁末年初，中信证券、银河证券、兴业证券相继对经纪部门进行改名，并进行组织架构调整。而中信建投等券商也早已着手进行经纪业务转型的实践，效果正在逐步显现。
就业务板块构成而言，自营业务占营收的比例进一步提高，从27.66%提升到30.05%。经纪业务收入占营收的比例较2017年持续下滑，从26.37%降至23.41%。

业绩下滑超五成已有3家券商
截至25日晚间，已有中信、海通、中信建投、光大、国元、长江等共计6家上市券商公布了业绩快报。毫无意外，上市券商营收、净利全线下滑。
中信证券2018年全年归母净利润为93.94亿元，目前暂居第一名；海通证券归母净利润52.13亿元，目前暂居第二名。
就营收情况来看，中信建投去年实现109.07亿元的营收，同比下滑3.5%，是目前公布的营收下滑幅度最小的上市券商；中信、海通营收同比下滑15%左右，营业收入分别为372.23亿元以及238.59亿元；国元证券以及长江证券等中等券商，营收下滑在25%左右，分别为25.7亿以及43.51亿元。
从净利来看，长江证券、光大证券、方正证券业绩下滑幅度均在50%以上。其中长江证券净利同比下滑83.23%，光大证券同比下滑55.34%；方正证券同比下滑50%至60%。太平洋则将亏损12至14亿元，比2017年减少13.16亿至15.16亿元。
净利润下滑幅度普遍比营收下滑幅度剧烈。比如，中信建投的营收下滑了3.5%，归母净利润下滑了23.11%，实现归母净利润30.87亿元；中信证券和海通证券的营收下滑幅度相当，但是归母净利润却分别下滑了17.83%以及39.52%。
国元证券的营收虽然只有长江证券的近六成，但是归母净利润却是长江证券的2.6倍。国元证券实现了6.84亿元的归母净利润，同比下滑四成；长江证券实现了2.59亿元的归母净利润，同比下滑八成。

股质违约成为券商业绩头号杀手
不少券商2018年业绩都深受股权质押回购业务爆雷拖累。
方正证券预计2018年净利润为6亿至7.2亿，同比减少50%-60%。其中资产减值计提的规模达到4.7亿元，这相当于2017年净利润的24%。股票质押违约涉及的股票质押标的包括南京新百、上海莱士、乐视网、鹏起科技等。
太平洋2018年资产计提减值共计9.72亿元，影响2018年净利润约7.29亿元，仅这一项，就相当于2017年归母净利的6.3倍。股票质押违约涉及的股票包括商赢环球、胜利精密等9笔股票质押。
就在上述业绩快报中，长江证券的业绩也受到股权质押违约等业务影响，2018年计提资产减值准备2.94亿元，减少2018年净利润2.32亿元。其中，融出资金和买入返售金融资产的计提金额就超过1亿。
光大证券今晚发布了计提资产减值准备的公告，全年计提资产减值准备共计5.53亿元，减少净利润4.25亿元。其中买入返售金融资产减值达3.19亿元。
再加上兴业证券、中原证券、西部证券、南京证券、国海证券等2018年都因踩雷股票质押业务等而计提资产减值的券商，券商中国记者不完全统计，计提资产减值规模已经超过31亿元，已经成为拖累2018年券商业绩的“头号杀手”。
有北方大型券商董事经纪业务负责人对记者表示，股权质押和两融会持续爆雷，而且多集中于中小券商，“近两年，中小券商投行拿不到好项目，经纪业务佣金率持续下滑，他们能做的业务主要就在于两融和股权质押，很多大券商不做的项目他们都敢接，路子比较野，接下来估计还会不断踩雷。”
天风证券研报也认为，大型券商资产负债表稳健，太平洋等部分中小券商计提资产减值的情况不具有行业代表性。大型券商低于平仓线的融出资金规模/归母股东权益的比例显著低于中小型券商，而信用/资产减值计提比例远高于中小型券商。

头部效应愈加明显
就从券商已公布业绩就可以看出，头部券商业绩下滑幅度较小，中小券商业绩下滑剧烈。未来，头部效应会进一步集聚。
中信建投认为，2016年以来，不温不火的市场行情导致券商表现分化：大型券商依托综合实力独善其身，积极的再融资策略为其提供充足的资本弹药；小型券商表现相对不佳，估值中枢持续下行，收购价值凸显。随着证券业整合高潮迭起，马太效应持续加剧。
从各业务条线来看，业绩都在分化。就拿投行业务来说，就IPO募资情况来说，前四名就占据了近六成的市场份额，资源向头部券商聚拢的态势愈加明显。而就业绩发展后劲儿而言，券商储备的投行项目数量都在向大券商集中。
低迷的业绩倒逼券商转型，岁末年初，有券商正在大刀阔斧进行投顾薪酬改革，有券商研究所的商业模式正艰难转变。已有3家大型券商经纪业务部门改名财富管理，同时，也有龙头证券收购中小券商股权。
另外，重资产业务正在成为券商未来主要的收入增长点，对券商的资本实力有了更高的要求。实力更强的券商抵御风险的能力也更强。
海通非银金融团队认为，在去杠杆背景下，券商在科创板、PB业务、直投、资管主动管理、衍生品业务、打造境内外联动的服务模式等方面仍有较多看点，预计未来将成为新的利润增长点。在未来行业竞争进一步加强，衍生、海外、创新业务不断试点的背景下，大券商更能凭借自身底蕴，形成马太效应。

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