美邦PK森马，谁把谁“甩”了？

如今，十年过去了，流星雨成了一场回忆，美邦也迎来了它“流星划落”的黯淡。

美邦近日发布的半年报显示，今年上半年实现营业收入26.99亿，较上年同期下降31.47%。归属于上市公司股东的净利润亏损1.38亿元，同比下降359.61%。

美邦解释，这主要是受渠道结构优化，关闭低效直营门店影响；以及上半年商品货期因素影响了2019年春夏新品上市节奏，影响了对于市场需求的反应。

同一时期，同是来自温州的森马却实现了逆势增长。2019上半年，森马营业收入约82.19亿元,较上年同期增长48.57%；实现归属于上市公司股东的净利润7.22亿元，同比增长8.20%。

美邦创始人周成建曾感慨：我没有真正用工匠精神做好一个裁缝，所以被市场抛弃了。

真的是这样吗？

美邦的主营业务一直在亏损

如果画一张美邦业绩图，会发现最近几年美邦的营收和净利润像在过山车。

数据显示，2015年到2019上半年美邦的营收分别为：62.95亿、65.19亿、64.72亿、76.77亿、26.99亿，净利润分别是：-4.32亿、0.36亿、-3.05亿、0.4亿、-1.38亿。

事实上，2016年美邦扭亏，主要是通过子公司的出售获得收入补贴。而到了2017年，净利就下降了942.95%。2018年再次艰难扭亏，净利润也与当时政府补助的3310.64有关，主体业务依然孱弱。

值得注意的是，2019上半年的收益中，仍有0.2亿元的投资收益，占营收15.38%。

2018年美邦虽然略有盈利，但当年净利率仅为0.53%，主营服装业务依然亏损，为此还受到深交所对其持续盈利能力的质询。

2016年，美邦经历了较大变革，董事长周成建辞任，30岁的二代胡佳佳走马上任，喊出“回归主业”的口号，并且在渠道和零售上发力。美邦在线下布局上取得一定成果，主营业务盈利能力改善，并于2018年实现扭亏为赢，这是一个向好的信号。

不过2019上半年年美邦的业绩又来了一个俯冲。服装业作为一个具有高度季节性特征的行业，一四季度为销售旺季，二三季度为淡季，相应地，体现在业绩上就是一张u型图。

美邦不是不可能在2019年扭亏，不过这对于下半年的运营管理能力提出了更高要求。上半年的亏损，与商品货期因素无法跟上春夏新品上新节奏有关，若下半年无法改善，那么盈利便愈加遥不可及。

库存危机

库存的消化转化，成为接下来美邦的关键。

事实上，存货已经成为悬在众多本土服饰企业头上的一把达摩克利斯之剑。而美邦的这把剑却更沉重一些。

从2014年开始，美邦的存货金额快速递增，2018年存货占总资产的比例高达32.58%，位于同行海澜之家、森马、拉夏贝尔、太平鸟、七匹狼、报喜鸟、维格娜丝中最高水平，存货周转天数达到208天。

这一问题至今仍然没有得到缓解。2019上半年美邦存货达到20.72亿，占比31.03%，较去年同期上涨0.82%。相比同期森马存货占比为28.36%，并且这时期森马还受到合并法国KIDILIZ品牌的影响。

大量库存不仅将美邦今年上半年的资产减值拉到利润总额的72.8%，并且还影响了毛利率——2019年上半年毛利率为44.35%，同比下降2.42%。而森马得益于巴拉巴拉儿童品牌的毛利率拉升，毛利率达到44.84%，同比增长6.2%。

更严重的是，高库存带来的大幅度打折出售，让曾经90后心中的“大牌”逐渐沦落成了“廉价货”。

严重库存危机与美邦虚拟供应链模式不无关系。在服装行业链条中，美邦只涉及设计研发、品牌推广以及终端销售环节，而将生产制造环节外包。

美邦“滑铁卢”

不过，此种将制衣环节外包的轻资产虚拟运营模式，恰恰是美邦早期起飞的重要动力。

90年代的温州创业潮涌动，还是一个小裁缝的周成建扑身服装创业，终于在30岁时创立了美邦品牌。

在服装单调的时代，装修和陈列都十分前卫的美邦迅速吸引了当时年轻人的热捧。美邦趁热打铁，在线下快速扩张开店，并找来郭富城、周杰伦代言，美邦“不走寻常路”的口号顿时家喻户晓。

2008年，美邦上市的时候，周成建喊出“搞定全中国市场，搞定全中国的消费者”。

那时，美邦在线下开了5200多家店，当时的小裁缝也以170亿身家成为了服装界首富。

转折出现在2012年，美邦迎来“滑铁卢”。那批追逐美邦的年轻人长大了，他们也有了更多的选择，美邦开始由盛转衰。这一年，美邦净利润8.5亿元，同比下滑42%，线下也开始大规模关店。

事实上，那时的美邦已经“内外交困”。国内，面临真维斯、森马等本土品牌的对垒；国外，ZARA、H&M和UNIQLO等国际休闲服零售业巨头不断涌入。

美邦曾经对标ZARA, 推出高端品牌ME&CITY，斥巨资在核心商圈开出大型专卖店。店开得再大再精致，相比于快时尚15天上新的节奏，美邦根本无力招架。此时，外包生产的虚拟经营模式的隐患暴露无疑，由于市场预测的偏差带来的高库存不断拖累转型脚步。

ME&CITY一类的新品牌，是美邦试图打破盈利瓶颈的举措。令人遗憾的是，其旗下童装、鞋类等系列新品似乎都没有激起什么水花。相比之下，森马的童装却顶起了半边天，2018年儿童品牌营收达到52亿，占据总营收63.42%，且增速达到81.66%。

屡屡碰壁的互联网转型

事实上，若说美邦在新的消费环境中没有过改变，那真的冤枉它了。电商的崛起让线下渠道见长的美邦受到巨大冲击，为此美邦在电商领域早有发力。

2009年，美邦学习凡客推出“邦购”电商平台，如今在应用商品仍能下载，不过并未激起什么浪花。记者发现该平台上服装大多在大幅折扣，俨然成为清库存渠道，并且许多商品的销量在个位数。

2015年，美邦还在辩论节目《奇葩说》露脸，以超过1亿的广告费推广时尚聚合电商APP“有范”，然而终是“雷声大、雨点小”，两年后就下架了。

相比美邦在电商领域的屡屡碰壁，森马似乎更如鱼得水些。森马2019年上半年电商业务达到21.67亿，增长率35%。自2010年入驻天猫后，森马电商规模一路增长。去年双十一，森马电商零售额突破10亿。

发力线上市场，对于美邦、森马这样的本土传统品牌来说，不仅可以离年轻消费者更近，并且通过大数据洞察年轻人喜好，还能在新品研发设计上带来改进。

森马变潮了，而美邦却在80、90后的记忆中逐渐褪色。你的衣橱里如今还有一件美邦的位置吗？