中国央行下调存款准备金率0.5个百分点

中国央行在5月8日曾进行了200亿元人民币期限为28天的正回购操作，这出人意料的举动让市场感到当前中国资金面的宽裕，从而导致央行再次降存准率预期的降温。而这次降低存准率被媒体解读为“不按常理出牌”，这一的举动在一定程度上说明，中国央行调节流动性方面增加了更多的灵活性，更加体现了政策的预调微调。从当前中国的经济形势来讲，以下几方面原因值得注意：

第一，从中国国内止前形势来看，实体经济领域出现的持续不景气状态应引起足够重视。前一阶段公布的一系列经济运行数据显示出，今年4月份拉动经济增长的投资、消费和出口三个引擎的增速都出现了不同程度的放缓。

第二，从金融市场运行善来看，信贷投放不足使得货币供应量难以满足中国实体经济的增长需求。中国央行公布的4月份金融统计数据报告显示出，今年4月份中国银行系统新增信贷6818亿元人民币，与去年同期相比少增加612亿元人民币。而外汇占款的减少则显示出热钱流入的速度在减缓。

第三，从对经济下行风险来看，中国政府的政策着力点显然在短期内，最有效的仍然是投资领域，但要引起注意的是，政府应注重选择什么样的投资领域，应将投资重点放在医疗、教育和社会保障等公共服务及基础设施建设等方面。在民间投资领域，应更大幅度地开放市场，鼓励民营资本能够进入到更多的领域。

第四，从目前宏观调控背景看来，经济向消费领域转型已经是大势所趋，内需的启动也是保持中国经济稳定增长的关键所在。随着中国国内物价形势的好转，低迷的消费增长将可能会加快。而相关部门的具体刺激措施也推动使国内消费转型，从而推动整个经济结构的转型。

中国目前的货币政策正在发生着微妙的变化。中国央行在5月10日发布的《2012年第一季度中国货币政策执行报告》中强调，要综合运用逆回购、正回购、央行票据和存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活地调节银行体系的流动性。而从近期的央行操作来看，显然是在按政策导向在行事。

在全球经济复苏乏力、保持中国经济增速基本稳定且不出现大幅度波动的背景下，中国央行的货币政策仍将保持一个稳健的主导方向，不会有过大的放松空间，也不会出现前紧后松的政策出台。就汉前形势而言，下调存准率或许是力度最大的政策，货币政策还不能放松到下调利率这一步。可以预见的是，随着中国外汇占款步入下行轨道，过高的存准率可能将成为历史，而降存准率将在未来一段时期内成为一种常态。