降息更快更猛! OCR或迎三连降，房贷利率应声回落; 质疑犹存，NZ央行“过度医疗”扼杀经济？

后花园8月14日综合报道

新西兰央行今天宣布下调OCR 25个基点，来到5.25%。

降息不能停

在货币政策声明中，央行预测，2024年底前，OCR可能还会至少下调一次，最多两次（10月和11月）。

此外，央行大幅下调了通胀预期。目前预计通胀将在本季度轻松回归目标范围（1-3%），9月底降至2.3%。

这代表新西兰央行的剧烈转变。

5月时，央行警告有60%的可能性加息，第一次降息要等到2025年下半年，而通胀则要等到今年年底才能降至3%以下。

商业银行跟进

在央行宣布降息后，Kiwibank立马跟进，下调浮动贷款利率25个基点，现来到8.25%。

ASB和ANZ紧随其后，调整了浮动利率。

ASB还下调了所有固定期限的抵押贷款利率，目前在主流银行中占据优势。

央行假动作晃到专家

在今天的公告发布前，BNZ、ASB和Kiwibank一致呼吁央行降息宜早不宜迟，金融市场预计今天降息的可能性为三分之二。

ASB经济周报中，首席经济学家Nick Tuffley认为，央行之后可能会对将高利率维持太久感到后悔。

“央行等待降息的时间越长，就越有可能最后被迫以更大的幅度降息。”

“而且，由于市场定价已经定价了降息，央行选择保持利率不变将导致相当大的市场波动。”

然而，今天的降息仍属意外。由于市场本身波动性大，之前也多次被央行“伤害”，因此不足以作为参考指标。

反倒是路透社对31位分析师的调查显示，19位分析师预计OCR将在今天的会议中保持不变。

ANZ首席经济学家Sharon Zollner就是其中一员。

她表示，央行在今年5月曾表示，预计在2025年8月之前不会降息。

“我们怀疑他们也在怀疑，随着时间的推移，降息其实是正确的选择，但这并不意味着现在就是最佳的战略选择。”

Loan Market董事Bruce Patten表示，他很希望看到今天OCR下降，但他也不认为会降息。

“这将与他们过去几年的言行相悖，所以不幸的是，我认为我们可能要等到10月的下一次公告。”

央行重要指标基本作废？

新西兰央行的态度剧烈摇摆，让汇丰银行的澳新及全球大宗货品首席经济学家Paul Bloxham对央行的“前瞻指引”提出了质疑。

前瞻指引是央行对OCR未来水平的预期。

“央行在2024年5月给出的指引是，近期加息的可能性比降息更大，并且不会在2025年第三季度之前降息。这在当时是一个相当鹰派的倾向，并且当时的背景是央行自己预测了通胀下降和失业率上升，但尽管如此，仍然给出了这样的指引。”

他说，前瞻指引应该发挥的关键作用，是向人们表明央行的“反应函数”。

“意思就是，它应该显示央行认为在某些经济结果出现时，它会如何调整政策利率。例如，如果通胀下降了一定程度，失业率上升了一定程度，就很可能进行相应的利率调整。”

显然，央行在5月给出的说法不符合这一逻辑。

Bloxham表示，5月的前瞻指引可能没有真实反映央行的反应函数。如果是这样，就应该讨论下这个指标到底有没有用。

在5月发表鹰派言论后，新西兰央行在7月突然软化立场，转向鸽派。

此后，批发利率市场一直在定价越来越多的OCR下调。

Bloxham表示，央行5月的前瞻指引和市场预期之间存在巨大差异。

“央行预测的一些关键经济数据，如CPI和失业率，与其预期基本一致，但央行对OCR的预测与市场定价仍然相差甚远。”

今天的降息决定发出后，央行终于和市场站到了一起。

经济即将腾飞？

此前，海内外许多经济学家预言，一旦央行降息，新西兰经济将迅速反弹。但最近开始出现不同的声音。

例如，素来乐观的房产专家Tony Alexander建议，人们应当对未来经济复苏的强劲预期保持克制。

Alexander指出，首先，降息后通常会导致纽币贬值，从而提振出口。但由于海外央行也在降息，这部分的效果不会很明显。

其次，新西兰旅游业正在复苏，但一些主要市场依然低迷，未来难见突破。

第三，作为依赖贸易的经济体，国际因素对新西兰影响很大。太平洋对岸，特朗普如果当选总统，新西兰商品会被加征10%的关税。

第四，移民流入放缓，公民流出加速，且大部分是年轻人。

第五，地税、电费等家庭账单的上涨，会抵消降息后还贷成本的下降。

最后，在ANZ每月的商业展望调查中，仍有净38%的企业表示计划在未来一年提高销售价格，这是未来通胀的警告。

新西兰央行“过度医疗”

有着40年金融市场经验的独立顾问Stuart Henderson 分析了新西兰和美国央行的货币政策，得出的结论更令人不安。

Henderson说，如果回顾过去 50 年中央银行的发展，人们会特别挑出两个时期加以观察：1980年代和2022年至今。这两个时期，美国和新西兰通胀率都超过了6%，高通胀对经济造成了严重损害。

新西兰央行在 1990 年代初引领潮流，作为一个勇敢和有远见的央行，通过创新制定货币政策和行动，确保 1980 年代的通胀不再重演。现在全世界通用的通胀目标制就来自新西兰央行。

Henderson分析了 1990-2022 年低通胀时期，新西兰央行对通胀的管理。结果发现，尽管通胀率曾小幅升至4%-5%，但与1980年代重创经济的高通胀截然不同。然而，新西兰央行好似一个过度谨慎的医生，提高利率，开出了货币政策猛药。

并且，新西兰央行在几乎没有实时数据的情况下，就开具了激进的药方，也就是说，新西兰央行作为医生，根本无法观测患者对治疗的反应，新西兰统计局提供的季度通胀数据无济于事。事后看来，这属于过度医疗。

Henderson表示，过去34年来，新西兰央行一直在缺少高频度数据的情况下做出决策。而美国自 2014 年以来，就一直有月度通胀数据。

“新西兰这样一个精通数字技术、人口 500 万的经济体，有什么理由不带头实时发布经济数据呢？”

Henderson指出，梅西大学知识交流中心的 Chistoph Schumacher 和 Teo Susnjack 教授在制作 GDP 和通胀追踪器方面所做的世界级工作，已经为这项工作提供了有力的工具，完全有能力凭借学术力量管理月度通胀数据。

1990 年，美联储过早降低了利率，导致通胀再次回升。相比之下，新西兰央行给经济服药的时间更长，最终使“患者”更快地恢复正常。

然而，新西兰央行似乎习惯性地过度治疗。

Henderson提出疑问，新西兰央行是否应该对自己的研究数据承担更多责任？又是否应当由中央政府资助，来帮助央行实现这一目标？

“那些能够及时获取数据的人是更好的医生，因为他们能够得到更准确的社会响应能力，具备更灵活的行医技能。”

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