经济展望的四种情景，仅有一种可以避免危机

后花园6月28日综合报道

知名经济学家、纽约大学教授Nouriel Roubini日前分析了全球经济的四种设想情景，其中三种可能带来严重风险，并对市场产生深远影响。

最乐观的一个设想场景是“软着陆”，即发达经济体的央行设法将通胀率稳定在2%的目标水平，而不引发经济衰退。

第二种是相对温和的软着陆。在这种情况下，通胀目标能够实现，但需要经历相对温和而短暂的经济衰退。

第三种情景是硬着陆，即要实现2%的通胀目标，需要经历一段持久的经济衰退，并可能面临严重的金融动荡。

而如果抑制通胀的努力引发严重的经济和金融动荡，就可能出现第四种情景：央行退缩，并放任通胀保持在目标之上，从而引发通胀预期脱锚和持续的工资-物价螺旋上升。

目前欧元区已经处于技术性衰退，而通胀仍然远高于目标水平；英国尚未陷入衰退，但经济增长已大幅放缓，通胀仍然高于经合组织平均水平；美国在第一季度遭遇严重增长放缓，核心通胀（不包括食品和能源价格）虽然有所下降，但仍高于5%。

与此同时，中国的复苏势头减弱，接下来要么采取激进的刺激政策（对全球通胀产生影响），要么面临增长目标明显低于预期的风险。

其他许多新兴市场也面临高通胀问题，相对其巨大的潜力而言，增长显得缓慢。

哪一种情景最有可能发生？

尽管大多数发达经济体的通胀率已经下降，但并未达到央行预期。

原本市场预期各国央行能够结束加息，并在2023年下半年开始降息，但这一预期已经落空。

美联储、欧洲、英国和澳洲等央行不得不继续加息，导致经济放缓更加持久，增加了经济收缩的风险。

同时，地缘政治冲突让世界朝着动荡、反全球化的方向发展。

从积极的一面来看，全球经济面临的严重信贷危机风险已经下降，部分大宗商品价格也有所回落（部分是由于预期出现经济衰退），这有助于抑制商品通胀。

因此，与几个月前相比，硬着陆（第三种情景）的风险似乎较低。但随着高企的工资增长和核心通胀迫使央行进一步加息，未来一年内出现短暂而温和的经济衰退（第二种情景）变得更加可能。

但风险在于，即便是温和的经济衰退，也可能进一步侵蚀消费者和企业信心，从而为更严重和持久的经济衰退创造条件，也就是说，第二种情景可能恶化，演变成第三种情景。接下去，央行可能会退缩，允许通胀持续高于2%，而不愿冒险引发严重的经济和金融危机。

目前，各国央行仍然无法做到同时稳定价格、并保证经济增长。

迄今为止，美国和全球股市已经逆转了2022年的熊市，债券收益率略有下降，这与全球经济软着陆的情景一致，即通胀率降至目标水平，避免经济衰退。此外，美国股市（主要是科技股）受到了AI浪潮的支撑。

但未来如果出现短暂温和的经济衰退，美国和全球股市也会显著下跌。尽管全球经济陷入严重困境的可能性比几个月前要小，但仍然可能遭遇风暴，导致重大经济和金融损失。

责任编辑：charles