范冰冰们“失灵”了
周星驰主演的《大话西游》中有一句台词，“以前叫人家小甜甜，现在叫人家牛夫人。”对于上市公司来说，不少明星早已经不是小甜甜，甚至成为他们的牛夫人。
乐视网“生态化反”大戏落幕，陈思诚讨债，王宝强、孙红雷、贾乃亮等群星被套。新文化手握周星驰大IP，业绩下滑，股价低迷，如今欲易主渡难关。
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唐德影视力推范冰冰，主演大戏《巴清传》至今未播，业绩亏损陷入“保壳”泥潭。赵薇51倍高杠杆资本运作，被罚禁入资本市场，祥源文化至今诉讼不断，业绩与股价齐跌。
关于明星资本化有很多案例，列举一大串名字没有意义，因为幸存者几乎没有。在一场场明星效应失灵与人设崩塌后，明星资本化已经明显退潮。上市公司绑定明星，一起享受短暂的饕餮盛宴，如今却杯盘狼藉。
一、无成本信用的产生
所谓的明星资本化，是指明星成为产生收益的“资产”，在资本市场进行“买卖”的行为，本质上是对明星价值的估值。这样的游戏本身就带有很大的泡沫，破灭只是时间问题。
20多年前，《还珠格格》火遍大江南北，赵薇、范冰冰等演员家喻户晓，中国影视行业的巨星时代来临。从那时开始，演员不仅是一个艺术创造者，更是一个可以在粉丝群体呼风唤雨的精神领袖。
流量时代，影响力意味着金钱。演员的收入结构也发生改变，从前靠拍戏、演出，之后靠股票、投资、资本运作。比如，范冰冰、周星驰、冯小刚等空壳公司也有上市公司愿意斥资数亿收购，溢价甚至高达数十倍。
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可能有人会说，凭本事赚钱有什么错？娱乐业也是商业，获取商业回报天经地义。
问题的关键不在商业本身，因为资本看中的不是明星创造价值的商业行为，而是他们身上具备的无成本的信用背书。流量时代的粉丝经济，就是自然凝聚在明星身上的信用带来的收入可能性。
二、资本化泡沫破灭
于是，明星哪怕没有一部好作品，照样可以前呼后拥。比如流量小生们，他们的哪部作品值得你期待？
需要注意的是，明星的本质是演员，而演员产生影响力，或者说是信用，靠的是艺术作品的创作，脱离了艺术创作，他们身上的信用就没了现实基础。
说白了，粉丝对他们的完美形象完全是想象出来的，态度也会瞬息万变。今天你是我的梦中情人，明天出点事就变“渣”了。比如前一阵子的肖姓小生就遭遇了“全网抵制”，真真地流量反噬。
上市公司绑定明星，或者是明星绑定上市公司，其实是短期炒作，而不是长期价值投资。上市公司的估值应该来源优质作品的制作能力，而不是明星带来的炒作效应。明星知名度有周期性，长期难以稳定且持续创造价值。
比如范冰冰，入股唐德影视后曾一度是公司摇钱树，个人带来的艺人经纪收入占公司该版块业务的比重甚至高达70%。2015年，范冰冰主演的《武媚娘传奇》创下内地电视剧史上开播的最高收视纪录，为制作公司唐德影视贡献4.66亿元收入，推动唐德影视在当年登陆A股。
尝到甜头的唐德影视2016年开始制作《巴清传》，制作成本5.8亿，号称“亚洲电视剧制作历史单体最大投资”。唐德影视当年营收7.88亿，真的是赌在范冰冰身上。
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结果上天跟唐德影视开了一个玩笑，男主角卷入澳洲丑闻，范冰冰陷入税务风波，《巴清传》至今仍未播出。赌输了的唐德影视业绩受损、股价下跌，若2020无法扭亏为盈，迎来的将是退市危机。
除了唐德影视，不少上市公司都遭遇了明星效应失灵的窘境，比如吴秀波入股的幸福蓝海，李易峰入股的欢瑞世纪等，近两年业绩和股价表现均较为低迷。
三、“影视寒冬”仍未过去
明星资本化退潮在2016年就有预兆，那一年，范冰冰、刘诗诗名下公司的股权出售流产。此后，影视行业并购重组监管收紧，上市公司不能随意资本运作。范冰冰税务风波又将行业漏洞摆上台面。
尴尬的是，一些上市公司的盈利能力在没了资本运作和概念炒作后，显得格外狼狈。
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2018年开始，“影视寒冬”被广泛提及，影视行业整体增速放缓、资本投资热情消退，影视公司重新面临“融资困难、成本增加、内容价值化最大化”的难题。有媒体称2020已有5328家影视公司注销，个中艰难不言而喻。
可以说，影视行业已经不再是外界所以为的“遍地是黄金”。明星资本化退潮之后，参与各方有不同的归宿。
明星们早早地实现一夜暴富，即便有对赌协议，完不成业绩承诺仍有盈利空间。明星效应失灵后，影视上市公司重新寻找利润增长点，不过有的经营不善，面临退市风险。至于投资者，有的提前套现走人，有的仍在苦海挣扎。
文 | 张佳儒
