央行为何在2020年第1天全面降准？

中新社记者 张兴龙 摄

1月1日，央行宣布全面降准，以此支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。

1月6日起，中国将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

与近年来数次定向降准不同，此次央行是全面降准。

大招如何发力？

央行有关负责人表示，全面降准体现了逆周期调节，释放长期资金8000多亿元人民币。

官方表示，降准将有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

同时，降准将保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

此时降准为什么？

中信证券研究部固定收益首席分析师明明表示，2020年春节较往年偏早，流动性环境面临多方因素影响，包括：小幅资金到期压力，现金需求量明显增大，缴税、财政支出和专项债发行等力度和节奏不确定性强等。

央行采取降准和公开市场操作进行春节流动性安排，将营造较平稳的资金利率。

中国民生银行首席研究员温彬表示，此次全面降准0.5个百分点，符合市场预期。鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力。

通过降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。预计1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，1年期LPR为4.1%，5年以上期为4.75%。

央行有关负责人称，此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。

在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

“宽松”已成全球主旋律

近年来，“宽松”已成为全球主要国家货币政策主旋律。

中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，我们正经历第四次全球债务浪潮。主要发达经济体，包括美国、欧洲、日本等，面对百年不遇的金融危机和经济持续下行趋势，都充分利用他们储备货币发行国的特权，施行货币“放水”战略。我们看到，十余年来，所有储备货币发行国无例外都采行了货币宽松战略。

李扬说，美联储于2008年将联邦基金利率降至零水平并保持4年，2016年日本和欧洲先后采行负利率，全球金融市场被它们拖入了前所未有的负利率陷阱。

主要储备货币发行国不断释放流动性，经由国际贸易和国际资本流动渠道，源源不断地流入非储备货币国家，进而将全球经济和金融市场带入流动性过剩的境地。

清华大学国家金融研究院院长朱民表示，从全球看，当增长放慢，通货膨胀处于低位，各国央行的货币政策目标难以实现的时候，全球都将进入降息通道。据统计，今年以来，各国央行已有上百次的降息行为。

朱民说，近年来，全球通胀水平一直保持在较低位置。新兴市场和发展中经济体原先通货膨胀率通常都在6%-12%之间，现在都降至3%-4%，发达经济体的通货膨胀都降至2%以下，欧洲、日本都在1%左右，达不到央行2%的标准。

通货膨胀低、增长放慢，这就给了各国央行降息的理由和空间。金融危机十年后，全球经济并没有完全恢复，利息水平整体仍然处于低位，但目前又一次进入到全球性的降息通道和低利率阶段，这是一个重要的后危机时代特征。

有何影响？

股市：

从过往来看，降准往往会对股市构成利好。

在降准预期的影响下，中国股市近期表现不错，2019年12月23日沪指失守3000点，但此后震荡上行，到年底站稳了3000点以上。

截至2019年12月31日收盘，A股三大股市小幅收涨。沪指收报3050.12点，涨幅0.33%；深成指收报10430.77点，涨幅0.63%；创业板指收报1798.12点，涨幅0.44%。沪指年涨幅22.30%，为近5年的最佳表现。

京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光表示，降准对资本市场也是利好，随着市场流动性增强，有利于股市继续平稳向好。

楼市：

“降准不是为了房地产，是为了降低企业融资成本。”中原地产首席分析师张大伟认为，不过从历史看，只要降准，对于房地产来说肯定是利好，能缓解资金面压力。降准肯定能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者按揭来说也能够相对获得平稳的信贷价格。

张大伟说，央行降准的目的很明确，就是保证市场的流动性，主要是小微企业的流动性。降准的目的当然不是为了给楼市喘气，但难以避免楼市将有所获益。房地产不稳，经济很难实现稳增长。

易居研究院智库中心研究总监严跃进说，降准后，不排除2020年1月份LPR(贷款市场报价利率)会有调整，对于房地产市场的影响还是比较大的，至少可以刺激1月份的房地产成交，这个时候也要警惕价格等出现上升的可能。

资料图。 在建的楼盘。中新社记者 骆云飞 摄

中国货币政策是否有变？

在全球央行宽松大潮中，央行宣布全面降准，是否意味着货币政策取向有变？

对此中国央行强调，货币政策取向不变。

央行表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

可以确定，中国将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。