恒天然中国战略压力重重：缺乏透明度引发质疑，贝因美股票暂停交易，未来该何去何从？
后花园新西兰房地产在线7月24日报道：众所周知，2015年恒天然集团斥资7.55亿新西兰元收购了贝因美公司18.8%的股份，其目的是利用贝因美的中国分销网络，并通过将达润工厂（Darnum）51%的权益出售给贝因美，双方组建非公司型合资架构运营工厂来扭转澳大利亚分支机构的亏损局面。
换句话说，恒天然获得了贝因美8万个零售网点来销售自己的Anmum婴儿配方奶粉，而贝因美则获得了每年3万吨婴儿配方奶粉的安全供应。
不幸的是，贝因美自身的财务业绩一直非常糟糕，股价下跌了1/3，这意味着恒天然初始投资的账面价值减少了约2.5亿新西兰元。
人们的质疑
分析人士现在不仅质疑贝因美投资，而且还在质疑恒天然的全球牛奶战略，其中一个导火索是他们对中国投资策略的信息和透明度缺乏感到沮丧。
新西兰第一资本集团（First NZ Capital）分析师Arie Dekker刚编制了一份关于恒天然股东基金（Fonterra Shareholders' Fund Uni，简称FSF）的报告，其中也探讨了这个问题。
FNZC分析师Arie Dekker
“尽管目前战略已实施5年，但恒天然集团收益停滞不前。我们认为FSF需要提供更多的可知信息来帮助了解为什么新西兰以外地区的增长如此重要，以及投资FSF的财务成果是如何推动这一战略的。”
“从本质上讲，我们认为FSF需要更深入地了解为什么它在新西兰之外的一些选择具有战略意义和财政意义。”
暂停交易
上周，贝因美股票在深交所出现抛售现象，股价暴跌10%，最后跌停。贝因美公司发布报告表示，公司上半年利润预计会损失3.5-3.8亿元。
恒天然和贝因美将中国困境归结为一系列因素，包括2018年初过渡到婴儿配方奶粉注册、具有挑战性的市场条件及董事在注册过程中采取“谨慎的做法”。
但是不确定性正在严重影响投资者的心态。
中国媒体报道称，在出售资产给控股股东的谈判中，贝因美股票在交易停止后可能进一步暴跌。
退出战略？
由于恒天然在贝因美的投资接近其支付的三分之二，并暂停了股息，新西兰第一资本集团Mr Dekker正寻求恒天然提供更清晰的中国战略。
他表示：“迄今为止，这项投资看起来并不成功。关于已经取得的成就和今后将要取得的成果，目前仍然缺乏信息。鉴于这些投资规模及其对FSF稀缺资本资源的利用，我们认为FSF农场主想更清楚的了解他们所做的贡献，以及在没有足够贡献的情况下FSF将会做些什么。”
在中国价值200亿新西兰元的婴儿配方奶粉市场中，贝因美占据了约10%的份额，与它合作看起来似乎是一个良好的战略举措，恒天然集团仍然在争取说服利益相关者。
当被问及是否会考虑退出贝因美投资时，恒天然一位发言人称不对市场谣传做出回应。
他还表示：“但我们可以说，我们将继续致力于中国一体化战略，并将继续巩固在中国取得的业务成功，包括婴儿配方奶粉市场的增长。”
另一个问题是，即使恒天然想要退出，它可以退出吗？
[据NBR消息编译整理]
