OCR年终大考，加息大可避免，但央行有重要讯息传递

后花园11月27日综合报道

11月29日本周三央行将进行今年最后一次OCR审查，去年此时，央行宣布加息75个基点。

每年的最后一次审查与次年第一次之间相隔三个月，对于经济学来说，这是很长的一段时间，可能发生很多改变。去年年底，通胀没有得到控制，因此央行的激进之举属于意料之中。

今年的情况大为改善，关键经济指标正按照央行期待的方式行进。因此，业界普遍认为央行本周不会加息。

8月的货币政策声明中，央行预测第三季度通胀率为6%，失业率为3.8%，但实际上两项数据分别为5.6%和3.9%，都好于央行的预期。

但央行不会因此宣布迎接一个岁月静好的假期。

首先，国内部分的通胀仍然很高，回落速度很慢。第三季度虽然整体通胀降到了5.6%，但国内部分通胀为6.3%，与去年6月整体通胀达到7.3%的峰值时完全相同。

然后是“市场”。批发利率市场惯于预测行情，2021年，房贷利率在OCR上涨前先行上涨，因为批发利率市场已经预测到了加息。批发利率由此强劲上涨，进而提高了银行融资成本，最终导致房贷利率上涨。

因此，尽管通胀开始回落，但央行在今年夏天担心房贷利率下降和房地产市场复苏。

本周三的货币政策声明中涉及的预测至关重要。央行是否会修改OCR下调的时间表？

在8月份的预测中，央行预计在2025年第二季度之前不会降息，有观点预测，本周央行会将首次降息的时间表提前。

然而这一情况下，批发市场利率定会先发制人地下降，从而拉动房贷利率回落。

目前，批发市场已吸纳了三次降息预期，每次25个基点，时间节点至2025年2月。

通胀回落的过程对于央行来说很难掌控。如果刹车踏板松得太快，通胀可能会停在3%以上的某个水平，从而让高通胀根深蒂固。

综上所述，央行可能不会主动放松限制，而是选择保持沉默。

此外，央行还将进一步研究移民对经济的影响。

一方面，移民潮提高了经济需求，可能刺激通胀，另一方面，又带来了大量劳动力，缓解了劳动力市场的紧张，从而给经济降温。央行一直淡化移民潮的通胀风险，但现在需要进行更深入的分析。

综上，央行本周大概率如人们预期的维持OCR稳定，但可能会继续就通胀风险进行警告敲打，降低人们对短期内降息的期待。

责任编辑：charles