美元印钞机并非永动机，一着不慎货币霸权也会瓦解

后花园9月12日综合报道

关于美元霸权会否受到撼动的讨论由来已久，但近年来随着一些国家去美元化的实践而越发凸显。

加州大学伯克利分校教授、前IMF高级政策顾问Barry Eichengreen在Project Syndicate撰文分析了美元的前景。

他提到，中国鼓励各国以人民币交易，推动去美元化，加速美元霸权的衰落。巴西总统卢拉呼吁金砖国家创建共同货币，替代美元。

俄罗斯更不必多言，在2014年吞并克里米亚后，由于担心制裁问题开始逐步放弃美元。现在俄罗斯已被美国银行体系拒之门外，SWIFT也对它关上大门。

一些评论人士认为，对于美国将美元“武器化”感到不满的国家，可能会纷纷效仿。

Eichengreen认为，美元能否保持在全球金融交易中的主导地位，不仅取决于美国与金砖国家的关系，更取决于美国自身：能否控制不断飙升的债务，避免另一场债务违约的闹剧，以及协调经济政治行动的能力。

Eichengreen称，人民币国际化运动不仅反映了中国与美国的紧张关系，也反映了其在国际舞台投射实力的愿望，中国政策的其他方面也反映了对经济和金融自给自足的推动。在两个争执不休的大型经济体主导的世界中，美元一家独大的优势似乎难以存续。

同样，卢拉的共同货币倡议反映了一个观点：金砖国家崛起的力量和影响力不容否认，无论美国是否同意，这些国家都应该在货币谈判桌上占有一席之地。

那么，这些全球地缘政治发展是否预示着美元主导地位的终结？

Eichengreen指向了20世纪历史。他表示，这段历史证明，国际货币地位并非坚不可摧，但最终是否会沦落到这一步，更多取决于货币发行国的行动，而不仅仅是地缘政治环境。

很大程度上，20世纪全球货币地位的历史就是英镑的历史，因为英镑是前一个世纪的主要全球货币。

一战结束后，英国在经济和财政上受到削弱。战时，英国失去了熟练的劳动力，不得不出售资产以资助战争，战后面临着来自其他经济体的激烈竞争。

重要的是，英国的公共债务当时达到了GDP的130%，是战前水平的六倍。这引发了人们的疑问：英国是会维持其债务的价值，还是会像德国、法国和意大利那样，通过通货膨胀使其消失?

对照当下。本次疫情期间，美国出台财政和货币救市措施，推高预算赤字，美元急剧贬值，一些国家担忧美国政府为削减债务而允许通胀，侵蚀美元证券的价值，进而动摇美元主导地位。当时，美联储面临着两难，一面是保持美元主导地位，一面是促进美国经济的快速复苏。

回到一百年前。虽然美元在1920年代初开始成为英镑的竞争者，但英镑的国际地位依然稳固。在政界的支持下，时任财政大臣丘吉尔决定集中精力稳英镑。英镑的价格回到战前水平，恢复了对黄金和美元的汇率。不过为了限制公共开支，政府不得已采取了一些政策。

这些政策以牺牲英国的竞争力为代价，损害了经济产出和就业。但为了重建英镑的国际地位，英国人咽下这一苦果。金融界认为这一牺牲换来的结果符合自身利益，帝国主义者认为这是维持英国国际地位的必要条件。在之后的1930年代，英镑的地位仍得以维持。

二战后，英国债务负担更重。而此时，它对就业的追求胜过其它，因此英国政府对英镑的政策截然不同。1949年，为了协调需求刺激和充分就业与外部平衡之间的关系，英镑贬值。外汇管制和商业威胁阻止了其他央行和政府对英镑的无序清算。

这些措施与国际货币地位相悖，与人们认知中的英镑美元竞争也截然相反，一些学者指出，英镑的衰落始于二战后。

之后没多久，英国又在1956年参与发起苏伊士运河战争，导致英镑暴跌。当时美国拒绝提供援助，除非英国撤军。英镑从此彻底告别全球主导地位。

Eichengreen认为，地缘政治事件只是加深了事实中的衰落。因此他强调，最根本的教训在于，现有国际货币发行国的态度决定了其地位。美元的未来，更多取决于美国对债务的控制，避免再次提高债务上限，也取决于美国经济政治的整体协调力。

上月，评级机构惠誉下调美国主权评级，引发的不仅是市场恐慌，还有美国政府的强烈反对。惠誉给出的理由正是美国反复出现债务上限僵局，削弱了人们对美国财政的信心。

不过，Eichengreen引用英镑的例子，似乎忽视了国际货币与发行国政治经济地位的相关性。英国在二战后的衰落无可挽回，以及随着殖民地纷纷独立，英镑区的瓦解在所难免。

责任编辑：charles