金山软件Q3财报解读：云服务同比增长62%，云业务开始“挑大梁”

营收高速增长并实现扭亏为盈 云服务发展势头强劲

据最新财报显示，2019年Q3营收20.229亿元，同比增长32%。三大业务中，网络游戏、云服务和办公软件服务所占收益比例分别为33%、48%和19%，而这一比例在上个季度分别为30%、49%、21%，一季度为35%、49%和16%。这一季度，云服务依旧是其营收大头。这也进一步表明了，金山软件的发展重心正在逐渐转移。

具体到业务方面，网络游戏的收益为6.635亿元，较上年同期下降2%，但实现环比增长16%。收益同比下降主要反映了现有游戏的收益下降，部分被今年新推出手游的收益贡献所抵销。收益环比增长主要来自内容持续更新而带来玩家体验持续优化的旗舰游戏《剑网3》端游的收益环比增加，以及在2019年6月上线的《剑网3》手游的收益贡献增加。

云服务业务的收益为9.763亿元，较上年同期增长62%，较上季度环比增长6%。同比迅速增长主要来自移动视频用户用量的增长及企业云收益的增加。环比稳健增长主要来自企业云收益的增加，源于公司在重点行业领域拓展的进展。

而办公软件及服务及其他收益为3.831亿元，比去年同期增长50%，较上个季度环比下降1%。财报称，同比增长主要来自WPS Office个人版增值服务收益的强劲增长。通过公司持续为用户提供更多实用的会员功能及高品质的资源，用户活跃度及付费用户数持续提升。收益环比微降主要由于第三季度的季节性影响。

从利润方面来看，这一季度，金山软件股东应占溢利为3606万元，实现扭亏为盈，这一数据在上个季度是亏损14.3亿元。

综上来看，金山Q3财报表现尚佳，营收录得高速增长的同时实现扭亏为盈。当然，从业务方面来看仍然存在相应的挑战。就拿游戏来说，仍需面临监管政策方面的不确定性影响，在这一因素及游戏生命周期的相互作用下，未来发展仍然值得担忧；云服务业务的高速增长，进一步彰显了金山在这一领域的实力，这也是其未来着重发力的方向，但这一领域的竞争却在愈演愈烈。

游戏业务增长乏力 WPS办公产品备受诟病

对于金山来说，此前的营收主要依仗三大业务的齐驱并进。但随着游戏业务营收能力的下降，办公软件、云服务业务占比的不断扩大，金山多方位的挑战也在随之变动，而WPS办公软件存在的一些产品缺陷也正在逐渐显现。

1、网游业务难改IP“吃老本” 内忧外患下难掩疲态

最新财报显示，第三季度，金山的网络游戏业务营收为6.6亿元，同比减少3%。而金山网络游戏业务的疲软早已有迹象，今年Q2财报显示，第二季度，网络游戏业务的营收5.7亿元，同比减少2%。

事实上，通过金山软件发布的2018年年报可以看出，14年至17年网游收入在总收入中的占比均超过60%，网游业务曾是拉动金山收入的主力军。但自2018年起网游在三大业务中的占比逐渐下滑，当年达到了43.2%。而今年的半年报中显示2019年上半年网游业务占总比缩水到32%。

游戏业务虽然环比上涨了16%，但同比下滑2%也延续了上个季度的态势，显示出金山软件在这一领域的战斗力愈发疲软。财报中称，游戏环比的下降部分被今年新推出的手游收益贡献所抵消。收益的环比增长，主要靠老网游剑网三的内容持续更新带来的收益。

可见，依旧没能改变IP吃老本的状态。需要注意的是，任何一款游戏也会有生命周期，老网游《剑网三》也正在面临着游戏过气的窘境。就连6月份《剑网三》新赛季和与腾讯联合推出的《剑网3：指尖江湖》也没能让金山的游戏业务“回春”，金山剑网三这个超级IP似乎也不稳了。这将是金山软件游戏业务面临的重大考研，这样看来也就不难理解其游戏业务连续出现同比下滑的现象了。

何况，如今的的网络游戏领域确实是一片刀光剑影。网游市场被腾讯、网易两大巨头把住大量份额，直接导致金山吸纳新玩家的能力进一步承压。此外，游戏行业还需面临有关部门的监管，监管带来的不确定性也为其网游业务的发展带来一些不确定性。

2、办公软件整体表现尚可 潜在危机成隐患

金山的办公软件主要包括了WPS Office办公软件和金山词霸等。说到金山词霸，曾经是金山的明星产品。据新浪财经显示，在2008年金山词霸在翻译软件的市场份额达92.8%，以绝对领先的姿态称霸整个行业。

只是后来被有道后来居上，2012年有道的市场份额正式超越金山词霸。2014年金山词霸并入WPS，成为金山办公的一部分，近几年，金山词霸在与有道翻译的比拼中依旧没能占据制高点，市场份额缩水，在金山软件这个庞大的“家庭”中似乎越来越边缘化。

目前金山软件的WPS承担了金山办公软件的主要责任，据财报显示，计划在今年11yue18日在上海证券交易所科技创新板上市。三季度，办公软件业务方面，基益用户数量增加及使用的时间及频率上升，收入环比下降1%，同比增长50%至3.83亿元，呈现出了良好的增长态势，但也存在一些潜在的危机。

据新浪财经显示，2016年金山办公被新三板上市公司福昕软件起诉违约，wps的文档转PDF功能涉嫌技术侵权。虽然时隔已久，但截至2019年9月25日尚未进行一审判决。按照福昕软件方面的要求，如果金山软件败诉，除了需要赔偿1亿元，更不利的部分是将会导致wps部分版本的桌面端产品下架，以及公开产品安装者的具体资料，这一切势必会为金山办公将来的收入和股价带来不利影响。

此外，WPS曾多次爆出存在安全漏洞。新浪财经显示，2018年11月wps被指存在缓冲区高危漏洞和输入验证等中危漏洞。漏洞易导致用户的信息安全泄露，成为隐患之一。同时，WPS的不稳定、卡顿、骚扰广告无法关闭等现象也一直备受用户诟病。对于工具性的产品而言，这种质量问题也会引起用户的反感。

云服务挑营收“大梁” 能否“撑大”金山的想象空间？

结合金山软件近两个季度的财报来看，云服务已经逐渐成为其发展主力军。今年Q2财报显示，云服务营收占Q2总营收的49%；Q3财报显示，云服务的收入同比增长62%，占总营收的48%。数据表明，这一业务在逐渐成为金山营收的主力军的同时也将给金山软件注入更多活力。

这也印证了近年来金山在云服务市场不断布局的战略。随着眼下互联网行业迎来AI、5G和IOT的新风口，金山软件在设计视频、游戏、AI、和金融等垂直市场的布局优势也逐渐的业绩上得以凸显。

据2019年11月7日IDC公布的报告显示，金山云凭借在政企、金融行业的突破进展，第二季度市场份额较上一季度继续增长，上半年增速高于行业平均水平。

但不可忽视的是，云服务是互联网新兴领域，公司正处在产品产出期，新产品研发导致投入成本增加。金山软件半年报中指出研发成本达9.82亿元，同比增长21%，金山对此说明是由于新产品、新功能以及技术更新的投入增加。Q3财报目前虽然没有查询到公开数据，但随着金山软件在云服务业务上的加码，其投入成本也不会是一笔小数目。

除了成本方面的压力，行业竞争的加剧或许才是最为棘手的考验。据IDC今年8月份发布的《2019Q1中国公有云服务市场跟踪报告》显示，金山云处在中国公有云laas市场前第五，市场份额达为5.2%，前四名分别是阿里、腾讯、中国电信和亚马逊，其中阿里、腾讯两家互联网公司占据市场超半数份额，这无疑对金山云扩充份额造成压力。

而11月7日IDC公布的数据显示，2019年上半年整体来看,中国公有云市场集中度进一步提升,无论是IaaS市场,还是IaaS+PaaS市场,排名前10的厂商目前已占据了超过90%的市场份额,呈现出群雄逐鹿的激烈竞争场面。值得一提的是，尽管华为云入局公有云领域相对较晚，但增速却十分惊人。

从IDC此次公布的排名来看，华为云继续稳坐国内公有云第一阵营。据了解,在2019年第二季度IaaS市场份额中,华为云还首度超越了AWS,增速高达368%；而在IaaS+PaaS整体市场份额营收增速同样超过350%,位于全国第一。公有云赛道战况越发激烈，对金山云服务来说需紧踩油门，稍有不慎就有可能掉队。

综合来看，金山软件Q3季度的财报虽可，但三项主营业务也都不同程度的面临着相应的挑战。当然，随着5G物联网时代的迫近，金山云有望为其创造更多的营收空间，港股研究社也会持续关注金山软件的未来的走势。