成立178年的旅行社破产，最大股东复星4.5亿英镑驰援失败

消息公布后，托马斯·库克的股东复星旅游文化股价应声下跌超过5%。复星旅游文化是复星国际的控股子公司，原计划斥资4.5亿英镑牵头托马斯·库克的重组，拿下其75%的股份。重组失败后，复星第一时间表示失望。

破产引发混乱 60万游客滞留海外

托马斯·库克被公认为世界上第一家旅行社，成立于1841年，当时中国仍是清朝道光年间。其创始人托马斯·库克被冠以“旅游业之父”称号。托马斯·库克组织了世界上第一次团队旅游，也组织了世界上第一例环球旅游团，编写并出版了世界上第一本面向团队游客的旅游指南，还组织欧洲范围内的自助游。

经过178年的漫长发展，托马斯·库克公司年收入近百亿英镑，目前拥有超过2万名员工，在全球16个国家经营酒店、度假区、航空线路，每年接待人次达1900万。

这样一家百年老店的破产，在英国引起了一阵混乱。60万英国度假者被困海外，英国政府不得不准备机队将他们接回国，这是英国历史上最大的和平时期遣返行动。因为托马斯·库克未向酒店供应商付款，部分游客反映被酒店要求额外支付费用。英国监管机构之后表示，正在与接待托马斯·库克客户的酒店联系，以告知他们英国政府将通过保险计划向他们付款。

托马斯·库克的倒闭，还给英国人主要的旅游目的国带来了不大不小的冲击。英媒报道称，已经有数百家西班牙、土耳其等国在英国开设的旅行社直接关门。

实际上这已经不是托马斯·库克第一次陷入困境，在2011年托马斯·库克就曾上演过一次濒临破产，但受益于经济复苏，托马斯·库克看似慢慢走出了危机。但在新兴的互联网旅游激烈竞争之下，加上英国脱欧造成的冲击，托马斯·库克一直走在高债务的悬崖边上。2018年托马斯·库克的债务问题开始急剧恶化。一方面航空燃料涨价加重了成本压力，2018年夏季欧洲的历史性高温天气又重创了旅游业，托马斯·库克终于油尽灯枯。

2018财年（截至2018年9月），托马斯·库克亏损1.8亿英镑，债务从3.49亿英镑增至3.89亿英镑。2019年5月16日，托马斯·库克发布的半年报显示，截至今年3月末的半个财年，该集团的经营性亏损为14亿英镑，公司的净债务为12.47亿英镑。

救援失败复星表示失望

作为一家百年老店，托马斯·库克在滑向破产的过程中，尝试过一切自救的办法，但最终遗憾的与机会擦肩而过。

为了解燃眉之急，托马斯·库克甚至向英国政府请求安排约1.5亿英镑的纾困资金。尽管托马斯·库克是从英国维多利亚时代存活至今的“老字号”，英国政府还是拒绝出面救援。英国首相鲍里斯表示，如果政府出面援助，“将在未来其他公司面临如此商业困难的情况下构成道德风险”。

实际上，托马斯·库克最有希望的救星不是英国政府，而是来自中国的财团复星系。复星一直非常看好这家这家英国百年老店的品牌价值，非常认真的考虑过将其收入囊中，并且已经接近达成最终协议，可惜功亏一篑。

2019年7月12日，复星国际旗下子公司复星旅游文化发布公告称，复星旅游文化已经向银行、债券持有人等债权方以及相关各方提出一个重组建议。根据该建议，托马斯·库克的大笔银行贷款、债券将转换为股权，另外各投资方还将向托马斯·库克注入7.5亿英镑的新资金，包括股权融资和新的贷款。

复星抛出的橄榄枝得到了托马斯·库克的欢迎。托马斯·库克首席执行官Peter Fankhauser对媒体表示，“尽管该提议不是我们想要的结果”，但考虑到目前的情况，它是“务实并且可行的”。

2019年8月底，托马斯·库克公告了方案细节，注资总额接近9亿英镑。作为重组牵头方，复星旅游文化集团将向托马斯·库克集团注资4.5亿英镑，同时获得托马斯·库克旅游业务至少75%的股权及其航空业务25%的股权（由于复星是一家非欧洲实体，无法获得其航空业务的多数股权）。另外4.5亿英镑由托马斯·库克的贷款银行和债券持有人提供，并获得上述两项业务的剩余股权。另外，债权人还将注销超过17亿英镑的债务，转换为公司股权。

这份协议曾非常接近最终达成，交易预计将于2019年10月初完成。但托马斯·库克的现金流状况比预计还要糟糕。在2019年9月的第二周，托马斯·库克向法庭表示，公司的现金已经用光，需要迅速完成交易，具体的时间是：“迫切需要在9月之内完成任何可能的重组。”

与此同时贷款银行也在最后时刻提出了新的要求，它们认为需要额外募集2亿英镑作为应急资金，以保证托马斯·库克能够在交易进行期间正常运转。

这些变故导致最终协议在最后一刻告吹。英国《卫报》称，经过9月21日、22日周末两天的“疯狂谈判”，托马斯·库克未能从贷款人那里获得救助计划。9月23日，托马斯·库克正式宣告破产。

在托马斯·库克正式宣布破产后，复星在一份发给海外媒体的声明中表示，复星对托马斯·库克最终未能完成有效重组表示失望。复星称，在全过程中复星的立场始终没有改变，但不幸的是其他因素发生了变化。

复星寄予厚望的棋子

在2014年、2015年的境外并购高潮中，复星国际在欧洲采取大举“买买买”策略，用并购欧洲的老牌旅游公司，在很短的时间内打造出复星旗下的旅游业务板块。

2015年3月，复星国际以9.16亿欧元的总价收购了法国老牌旅游公司地中海俱乐部（Club Med）。地中海俱乐部创立于1950年，是世界知名的以家庭为中心的全包式休闲旅游服务提供商。

随后，复星就瞄上了更老牌的英国旅游公司托马斯·库克，投资了其5%的股份，后很快追加至11%。2015年10月，复星国际进一步与托马斯·库克联合成立托马斯·库克中国合资公司，其中复星占股51％，托马斯库克集团占股49％，并启用中文品牌“托迈酷客”。

目前托迈酷客与托马斯·库克为品牌授权的关系，托迈酷客目前的经营并不受后者破产直接影响。托迈酷客发给投中网声明称，托迈酷客的财务状况稳健，没有受到这次事件影响，一切业务照常运行。

对于复星来说，失去拿下托马斯·库克的机会非常可惜。实际上复星对托马斯·库克的百年品牌价值一直非常看好。在托马斯·库克的债务问题已经开始恶化的2018年，复星旅游文化仍然斥资近9000万港元在二级市场上买进了0.67%的股份。当时托马斯·库克的股价已经因为债务问题而暴跌，与一年前相比跌去了近九成。对于增持托马斯·库克的理由，复星旅游文化的解释是看中其增长潜力和战略价值。

复星国际2018年报显示，复星旅游文化及Fidelidade（通过其全资附属公司）分别持有托马斯·库克6.66%及7.23%的权益，合计为11.59%。到托马斯·库克破产前，复星实际上已经是其最大股东，虽然持股比例仍不足以构成控制。

如今托马斯·库克破产，在财务上的损失之外，让复星最遗憾的恐怕是其旅游业务板块失去了一次跨越式发展的机会。

2016年，复星国际将旗下旅游业务板块拆分为复星旅游文化，并于2018年12月在港股独立上市。根据招股书数据，2017年复星旅游文化收入118亿元人民币，其中99.7%的收入来自2015年并购的地中海俱乐部。除了地中海俱乐部之外，复星旅游文化的另一主要业务是自主打造的旅游目的地项目三亚亚特兰蒂斯。2019年上半年报告显示，复星旅游文化从零开始打造的的运营，贡献了6.56亿元的收入，占总收入的7.4%。

总体来看，目前的复星旅游文化仍然主要依赖地中海俱乐部这一条腿。而如果能够收购托马斯·库克，复星旅游文化营业收入将增长十倍，公司规模将上一步跨上几个台阶，成为全球最大旅游运营商之一。在托马斯·库克宣布破产后，复星旅游文化股价应声下挫超过5%，截至9月23日收盘下跌4.7%。