安踏半年收入148亿，FILA贡献了近一半

2018年12月，以安踏为首的财团宣布要约收购Amer Sports，这笔高达46.6亿欧元（约合人民币360亿元）的收购，是国内最大一笔服装业的国际并购，丁世忠自述，“从创业到今天，所做的份量最重的一次决定”。

交易已在2019年3月完成，根据业绩报告披露，安踏持有新注册的控股公司“Mascot JVCo”57.95%的股权，后者旗下公司持有Amer Sports 98.11%的股权和投票权。安踏已邀请Amer Sports现任CEO Heikki Takala，及其主要管理团队继续领导公司业务运营。

成立于1950年的Amer Sports，曾为一家市值超44亿欧元的户外体育巨头，在全球共有364家零售门店，旗下拥有户外服装始祖鸟Arc’teryx、登山鞋Salomon、滑雪设备Atomic、棒球棒Louisville Slugger等品牌，在户外运动领域声誉卓著。

其中，加拿大品牌始祖鸟尤为知名，做工、技术堪称奢华，服装价格多在4000到8000元，有“户外爱马仕”之称。但是，始祖鸟之外，旗下多数品牌在国内知名度有限。

始祖鸟

“Amer Sports旗下品牌是很难用钱去衡量的，不是短期能够用钱能够塑造的，它们在各个领域都很专业，在中国销售规模都相当小，我们买这个公司核心很重要的一点是，看重他们在中国市场的空间”，丁世忠如此解释其收购逻辑。Amer Sports的市场集中在欧美，2018年亚太市场仅占总营收14.6%，只有3.92亿欧元。

安踏收购Amer Sports的一大理由，在于追求协同效应，即以自身多品牌管理的经验，发展Amer Sports旗下品牌在中国的生意。Amer Sports的掌舵者Heikki Takala也称，希望未来数年中国区销售“翻倍甚至三倍”增长。

不过，Amer Sports孱弱的财务状况，依然会对安踏构成挑战。2018年，其全球营收为26.78亿欧元（约合212.85亿人民币），息税前利润为2.31亿欧元（约合人民币18.36亿元），处于微盈状态。

根据安踏的半年报，Mascot JVCo（Amer Sports主要持股公司）在约3个月的时间，其净亏损高达8.49亿，分摊到安踏的亏损接近5亿元，在可见的将来，Amer Sports会给集团报表带来沉重负担，而后续跨文化的整合，也将极大考验安踏管理层的能力。

品牌协同

安踏收购Amer Sports的一大信心，来自FILA的成功运营。FILA在2019年上半年延续了强劲的增长势头。

在拿下FILA权益的第10年，安踏首次单独公布其成绩单，今年前6个月，FILA品牌收入达65.38亿元，同比增长79.9%，总营收占比达到44.1%，相比之下，“安踏”主品牌收入为75.89亿，约占总营收的51%，同比增长18.3%，毛利增长更是只有14%，略显平淡。

即便对比国内李宁和特步，“安踏”主品牌的表现也相形见绌，前者上半年增长超过30%，后者也超过20%。特别是，由于李宁底回升，其上半年与“安踏”主品牌的营收差距已缩小到约13亿。

2018年中起，“安踏”品牌主动发起架构调整，继篮球品类之后，综训、跑步和运动生活也升级为独立的事业部，从前端的商品企划、品牌推广到终端零售，在各事业部内部完成，以提升各品类应对市场变化、把握消费者需求的能力。

此外，集团旗下其他品牌的营收占比不足5%，整体仍处于孵化期。FILA的成功模式，能否复制到其他品牌仍然有待检验。特别是，随着Amer Sports13个品牌的加入，品牌数量骤增到超20个，管理挑战也将增大。

为便于管理，安踏基于“协同价值”及公司战略，在上半年宣布组建三大品牌群：以安踏、安踏儿童、斯潘迪（SPRANDI）、AntapluS为主的专业运动品牌群；以FILA和小笑牛（KINGKOW）为主的时尚运动品牌群；以亚玛芬体育、迪桑特等为代表的户外运动品牌群。

2019年，安踏依然保持谨慎的开店策略。管理层预计到年底，中国大陆安踏店（包括安踏儿童独立店）的总数目将达到1.03万至1.04万家；中国大陆、中国香港、中国澳门及新加坡FILA店的数量达1900-2000家。从门店拓展上看，安踏主品牌依然会主攻三、四线城市为主，FILA、迪桑特等则面向一、二线。

丁世忠已公开表示，安踏计划在2025年实现千亿营收的目标，细分市场是其未来赶超国际巨头的机会，Amer Sports收购成败，将在相当程度上决定其千亿梦想能否实现。

截至8月26日收盘，安踏市值约为1654.52亿港元，下跌1.37%，表现略好于大盘。

（责编：Stella）