对于美股而言，“超级风险事件周”只是序曲
美国股市进入了繁忙而又极具不确定性的一周，风险事件正接踵而至。
三大指数周一收盘全线下跌，市场普遍将其归结于投资者对美国企业盈利遭侵蚀的忧虑加剧，卡特彼勒和英伟达发布业绩预警是最新催化剂。道指收盘跌超200点，费城半导体指数挫跌2.09%，标普科技股指数跌1.40%。卡特彼勒大跌9.13%，创2011年以来最大跌幅，英伟达重挫13.82%。
然而，这可能只是开始，卡特彼勒和英伟达或许是打了前锋，美国上市公司盈利的冲击正陆续体现在财务报表上。
华尔街见闻提及，卡特彼勒第四季度营收与每股盈利均不及预期，实际盈利和预期之间的差距创出了2008年来最大水平。财报显示，该公司北美以外贡献最大的亚太地区是唯一一个销售下降的市场，也是拖累业绩的主要原因。卡特彼勒称，未来销售增长将“适度”，而此前他们经历了持续几个季度的强劲增长。
英伟达将第四季营收预估下调5亿美元，因中国对公司游戏芯片的需求疲软，数据中心的销售额也低于预期。
显然，本周初发布的重要财报疲软与上周相对不错的公司财报形成了鲜明对比。本周发财报的公司中，中国市场都是他们业绩增长的主力。之前苹果公司、多家芯片制造商和联邦快递公司已公开表明对全球经济增长的担忧。
最令人担心的是，全球经济正从2017年罕见的同步增长反转为如今的同步放缓。这也是很多分析师调低上市公司盈利预期的重要原因之一。
路透社称，自从两周前美股财报季拉开序幕以来，分析师对企业第四季度盈利增幅的预期一直稳定在约14%，但对2019年的盈利预期则从6.3%下降至5.6%。
从全年来看，在经济增长乏力、企业业绩增速放缓、美联储渐进缩表的环境下，美股2019年的走势将变得更为艰难。在上个月一度跌入熊市区间之后，美股长达九年的牛市可能在今年正式终结。
风险事件频繁来袭
企业财报
新泽西州新弗农的家族投资办公室Cherry Lane Investments合伙人Rick Meckler总结得非常精辟：“投资者处于一个不太确定的本季度和下一季度企业获利前景的时刻。”
华尔街见闻日历显示，超微半导体(AMD)定于今日公布业绩，据路孚特数据，该公司约三分之一的营收来自中国。苹果也将在今日公布业绩。微软、亚马逊、Facebook等其他科技巨头也将陆续发布财报。
在苹果和AMD发布财报之前，市场避险情绪明显升温，当时在美股开盘前，芝商所（CME）三大股指期货显著下跌，标普500指数期货跌超0.3%。
特斯拉将于本周三美股盘后公布2018年四季度财报，并同时给出本财年第一季度的业绩指引。华尔街预计，受价格下调等多重不利因素的影响，该公司第一季度将亏损250万美元。
永利渡假村(Wynn Resorts) 将于周三公布财报，其70%的营收来自中国。周三公布业绩的还有波音(Boeing)和麦当劳(McDonald's Corp)，两家公司分别有13%和18%左右的营收来自中国。
科技公司的财测数字受影响最大，而路透社援引路孚特的数据称，此类公司2019年的盈利增长预期目前仅为1.5%。标准普尔500指数成分企业的全年获利增幅从本月初的7.3%下调到了5.6%。
美联储2019年首次议息会议
华尔街日报上周称，美联储官员接近决定，是否比此前预期时间更早结束缩表，本周的联储会议可能主要讨论缩表。如果届时美联储没有更多关于缩表的进展，将会让投资者感到失望。如果意外转为倾向鹰派，将对股市产生震撼效果，不过这种可能性比较低。
美国政府关门风险
尽管上周特朗普签署临时支出法案，美国政府将重新开门三周至2月15日，但显然，这并不意味着关门风险彻底解除。如果国会与特朗普之间未能在三周内达成进一步的协议，美国政府可能在2月中旬再陷入停摆。
分析师观点
政府停摆并非关键？
Belpointe首席策略师David Nelson认为，市场的关注焦点其实并不在于政府“停摆”，而是美联储议息、非农就业报告等重磅事件，它们可能检验美股。
天风证券宋雪涛认为，当前这种risk-on的情绪或许无法持续太久。一方面，市场对美联储货币政策鸽派预期过于激进；另一方面，市场情绪还有进入避险状态的可能，潜在影响因素包括英国协议退欧的不确定性、美国联邦政府继续关门等。
因此，宋雪涛团队认为，美股的下跌修复接近尾声，未来的风险在于货币政策宽松不达预期以及业绩下行超预期，其对美股市场的立场转向谨慎。
债务上限才是问题？
芝商所首席经济学家Bluford Putnam认为，尽管这次美国政府关门持续时间创出了历史记录，但由于只是部分关门，因此其产生的影响将比过去更小，象征意义大于实际影响，“简而言之，在（债务上限）危机期间，关门对经济增长的影响通常会被夸大。”
Bluford Putnam称，这次政府关门的主要影响是对期货风险的评估，比如黄金和外汇市场。
他谈到了未来几个月的风险之一——联邦政府的债务上限问题。他称，联邦政府的债务上限之前已经被法律暂时压制住了，直到今年3月1日，国会才会针对是否继续提高债务上限做决定。因此，有关债务上限的辩论可能会在夏天甚至秋天发生。由于这场辩论发生在华盛顿政界的分裂时期，因此，它可能会让这次的政府关门看起来像一个微不足道的小PARTY。
到时，“市场很难不受波及，”Bluford Putnam说。至于具体的影响，他提及，市场对美国政府的充分信任和信誉会受到影响。有趣的是，债务上限危机也可能导致美股出现问题，从而导致美债价格因质量效应而上涨。“也就是说，即使债务问题危及财政部的债务偿付，国债的收益率也可能会略有下降。
经济衰退风险难消退？
从长期视角来看，美国甚至全球是否陷入经济衰退，是最近半年多以来市场的热议主题之一。
德意志银行首席国际经济师托斯滕·斯洛克认为，与中国的贸易摩擦，加上政府部分停摆，可能足以使美国经济在今年陷入衰退。
前美国财长、哈佛大学经济学教授萨默斯上个月警告称，未来两年存在全球陷入经济衰退的风险，2020年美国出现衰退的概率高达50%以上。
接受彭博调查的分析师的预期中值显示，未来12个月美国经济出现衰退的可能性为25%，高于12月调查中的20%。此外，美银美林针对基金经济们的最新调研显示，只有14%的经理认为今年会爆发全球性经济衰退。
华尔街见闻之前提及，摩根士丹利认为2019年美国经济增长将减速，四季度增速将从2018年同期的3.1%显著放缓至1.7%。不过，他们认为今年陷入经济衰退的可能性不高，只有15%，但明年下半年的衰退概率将升至30%。
芝商所（CME）资深经济学家Erik Norland在接受中证报采访时也认为美国经济将明显减速，预计2019年将放缓至1.5％附近，是2010年以来的平均值。但他并不预计美国将在今年陷入经济衰退困境，因政府停摆不会持续太久，美联储加息速度也将放缓，因此经济衰退的可能性不大。
但这并不意味着市场对经济衰退的风险视而不见。事实上，去年CBOT十年期美债期货先抑后扬，小幅收跌，2年期与5年期美债期货表现相同。这三类国债收益率均有上行，且利差不断收窄。随着美联储继续加息，美国2年期国债收益率与10年期国债收益率之间的利差接近倒挂，5年期与10年期的利差已经为零，引发市场对美国经济衰退的担忧。
尽管影响市场的因素存在不确定性，但相对具有确定性的是，美股今年的波动加剧风险要高于去年。正如摩根士丹利在年底所言：2019年可能是长期牛市中的盘整之年，这意味着市场将更加受区间限制，同时，市场的波动性更大。
