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谷歌溢价收购,周涨超60%的Fitbit能顶住压力?

转载autor: 华盛证券
谷歌溢价收购,周涨超60%的Fitbit能顶住压力?
resumen编者按:本文来源于华盛证券,作者 林海,经授权发布。

编者按:本文来源于华盛证券,作者 林海,经授权发布。

美国当地时间11月1日,谷歌母公司Alphabet公司发布公告称,将斥资21亿美元对美国可穿戴设备制造商Fitbit进行收购,每股收购价7.35美元,交易总额约21亿美元,约合148亿元人民币,预计2020年完成。

实际上,一周前便有媒体曝出谷歌展开收购的消息,受消息刺激,上周一Fitbit股价暴涨超30%,上周五大涨超15%,短短一周涨幅超60%,上周五股价收于7.14美元,市值18.44亿美元。

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行情来源:华盛证券

可穿戴市场第一股

Fitbit创立于2007年,是美国知名可穿戴设备科技公司,也是是全球领先的健康和健身穿戴设备品牌的厂商 。公司主要销售多款智能手表(Versa 、Ionic)及智能手环(Inspire、Charge),销售区域主要集中在美国、欧洲、中东及非洲区域;其次公司也销售智能无线电子秤、无线耳机产品。入局较早,公司重视在医疗领域的投资,产品在健康医疗上凸显特色。

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资料来源:公司官网,华盛证券

公司在2015年6月纽交所上市,成为可穿戴设备的第一股,当年8月初股价达到历史顶峰51.90美元。不仅如此,背后几大股东中还有先锋、黑石等知名投资机构的身影。

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资料来源:Wind,华盛证券

多玩家汇聚,手表增速继续领跑

从起先的Fitbit领衔市场到如今的多巨头(苹果、三星、小米、华为)竞争,可穿戴设备市场经历快速增长后的前景值得关注。去年全年可穿戴设备销量增长27.5%至1. 722 亿台,Q4增长31.4%至5930 万台;

今年6月IDC的最新预测报告称,今年全球可穿戴市场出货预计将达 2.229 亿台,到 2023 年再增至 3.023 亿台,5 年内复合增长率7.9%,较快增速的最大动力来自智能手表、智能耳机的成长,两大品类出货占比将达70%。

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资料来源:IDC,华盛证券

具体来看,智能手表5 年内将有望继续领跑市场。预计到2023 出货量将增长到 1.316 亿,市场份额提至 43.5%,5年市场复合增长率为 9.4%。智能手环方面,未来 5 年市场有望保持一个不增不降的状态,到 2023 年全球智能手环 5500 万,占整体市场的 18.2%,5 年复合增长率约 0.3%。整体而言,Fitbit智能手表仍有不错的增长机遇。

手机巨头冲击,从榜首到市占第三

以销量/市占看竞争格局,2018年排名前五的依次为苹果、小米、华为、Fitbit、三星,除了Fitbit外全为手机大厂。Fitbit位列第三,出货同比下滑10%,市占从上年的11.4%降至8.0%,其他四家公司均实现同比增长,华为三星增速靠前;苹果继续稳居第一,同比增速39.5%,市占率从24.5%提至26.8%。

2019年Q1季度,Fitbit出货量为290万台,同比增长35.7%。尽管增速不慢,但低于其他竞争对手,在当季被三星超越,排名降至第五。竞争对手的强劲增长使公司遭遇增长逆风,公司7月公司下调了全年收益预期,理由是其新款轻量化手表销售情况低于预期;

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资料来源:IDC,华盛证券

实际上,2015年苹果推出AppleWatch后市场格局发生较大变化。国内市场,苹果持续为其手表添加新的健康功能,可以说成为了Fitbit的直接竞争对手,差距逐渐缩小; 同时,国外市场Fitbit在中低端领域遭到冲击,华米华为先后于2014年和2015年入场,产品以低价优势横扫中国市场,削弱了公司产品在国内市场的竞争力。

反映到业绩上,公司在经历14年及15年的快速增长后,之后几年业绩压力凸显。收入在17年及18年开始负增长,19年上半年才重回个位数增速;运营利润率逐年下滑,16年至18年分别为-3.1%、-10.2%及-12.5%。净利润在16年及17年大幅下滑,之后在18年及19年上半年同比增长32.96%及25.69%。

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资料来源:Wind,华盛证券

谷歌溢价收购,拓展健康医疗生态

除了行业增长带来的机遇外, Fitbit在健康医疗生态方面有不错的布局,今年年初公司还发布了两款免费的智能手环,提供给参与公司健康计划的企业员工或合作保险公司的客户。

公司开创了一个细分的智能健康设备领域,平台拥有2800万活跃用户,至今已售出了超过1亿台设备,利用数据提供独特的个性化健康和运动指导,健康医疗领域的深化潜力令人期待。

竞争加剧带来公司业绩的承压,增速不及前几名手机大厂,背后谷歌站队有利于竞争力的提升;从交易本身来说,还未推出过智能手表的谷歌给出了不错的收购价,21亿美元的现金收购相对周五收盘市值还有近14%的空间。

一轮暴涨之后,投资者乐观预期下需关注后期收购落实情况,当前数据隐私监管趋严的形势下,交易是否获得监管层批准放行仍有不确定性。


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