航海时氪

在去年更名之前，Chiratae Ventures 的名字是更被人熟知的 IDG 印度。

这家成立于 2006 年的 VC 是印度资历最老的国际 VC 之一。它现在的名字 Chiratae 在印度卡纳达语中意为“豹子”，Chiratae 也确实是一个优秀的明星公司“捕手”。在其投资的超过70家公司中，不乏独角兽以及目前炙手可热的准独角兽：印度头部电商平台 Flipkart、软银投资的眼镜商 Lenskart、印度最大保险平台 Policybazaar、印度最大母婴电商 Firstcry、软银投资的健康管理平台 CureFit 等等……

Chiratae 的合伙人 Karan Mohla 在2010年进入了当时 IDG 印度。看过9年来印度创投生态的起伏，Karan 告诉出海，印度曾经有过“游客资本 (Tourist Money)”抬高估值，也有大批公司因为商业模式不可持续而关门。现在，一些在大公司见过规模和速度的人开始创业了，因此公司成长的速度在加快，正是投资印度正确的 Timing。印度目前有25-30 家独角兽，其中一半在2018、2019 跨过了10亿美元估值的大关。

图片 | Karan Mohla

作为印度最成功的电商领域投资机构，新兴平台是 Chiratae 目前关注的机会之一。Karan 认为，Flipkart、Amazon 等，在吸引第1亿交易用户方面做的很好，新平台的机会存在于服务下一个2亿-3亿的交易用户。这些新平台应该是移动端优先、包含社交元素的平台，通过不同的商品展示方式让用户发现商品，并且具有本地化的销售方式。

以下是出海（ID：wow36krchuhai）对 Chiratae 合伙人 Karan Mohla 的采访摘录。

出海：全世界对印度市场的兴趣日渐浓厚，为什么是现在这个 timing？

Karan：过去 2-3年，印度的一些情况发生了改变。首先，印度出现了很多大公司，同时，公司成长的时间变短了，需要的资金变少了。比如 CureFit，是由 Myntra 的 founder 和 CEO 创立的，他也曾近在 Flipkart 负责营收。3年前他离开 Flipkart 创立了 Cure.Fit。3年后，CureFit 已经是一家5亿估值的公司了。

另外，互联网公司有了更多用户。JIO 从2016年开始，提供7个月无限量、免费的 4G 网络，将移动资费的价格减少了 80%。现在，超过6亿的印度人接入了互联网，4亿人口有4G网络。印度2/3 的人口低于35岁，非常年轻，充满了消费的欲望。

并且，印度已经开始创造世界级别的技术和产品，这和三年前非常不同。更有趣的是，一些印度的消费公司成功地进入了外国市场。OYO 可能是第一家这样做的公司，它进入了中国、东南亚、欧洲和美国。Ola 进入了东南亚、澳大利亚和英国。我们的公司也有非常成功的案例，比如类似 Keep 的HealthifyMe，他们也进入了东南亚市场。印度最大的眼镜商 Lenskart，同时也是独角兽，早些在新加坡开了第一家店铺，他们将在东南亚进行扩张。

因为这三个原因，人们认为现在是正确的入场时间。印度目前有25-30 家独角兽，其中一半在2018、2019 跨过了10亿美元估值的大关。并且印度是唯一在市场规模上和中国有可比性的市场，还是一个开放和年轻的市场。同时经济增长很快，人们消费的能力会更强。

出海：你认为这股“印度热”会持续下去么？

Karan：我们很有信心，几个原因。如果从演变的角度来看，印度的第一批公司主要 copy 美国的模式，后面一批公司 copy 中国的模式。现在开始出现专门服务小微企业、郊区/农村消费者的公司，他们希望解决这些印度特色的问题，这些公司估值可能高达数十亿美元。

比如共享电动摩托公司 Bounce。Bounce 和中国的共享单车不同，和美国的 Lime、Bird 也不同。我知道 Mobike 和 Ofo 在中国不是非常成功的案例。我们知道中国发生的事情，也和 IDG 中国聊过。所以我们开始看 Bounce 的时候持非常怀疑的态度。但 Bounce 在印度行得通，因为印度是最大的电动摩托市场，有很多本土知名品牌并且价格便宜。从单位经济效益来看，相比于自行车和摩托车，电动摩托车正好可以让公司既有钱可挣，同时价格还可以吸引用户。

中国的共享单车在印度行不通，印度没有骑自行车的文化。对印度中产来说，他们不骑自行车，他们也不想骑。共享摩托车则太贵了。目前 Bounce 在班加罗尔的日骑行次数有 7.5万，每月增长 30%，并且没有亏损。

出海：这样热门市场中，创业者和投资人开始大批迎来回报了么？

Karan：4、5 年前，印度退出的案例非常少。大部分人，包括我们自己，都相信印度的退出渠道是被大型美国公司并购。但这并没有发生，只出现了个别的例子。另外有一些由印度公司完成的并购案例。比如 Flipkart 收购 Myntra、Snapdeal 收购 FreeCharge。

印度有足够的资金关注天使、种子、A、B 轮，然而关注C、D 轮的基金很少。每个赛道中资本往往都想进入一家公司。

退出方式方面，我们会卖老股。比如我们卖过 Flipkart、Lenskart 的老股。很多基金都卖过大的 portfolio 的老股，比如 SAIF 卖 Paytm 的老股，Sequoia 卖 Freecharge、Byju’s 的老股等等。

大范围来看，大部分的退出还是通过将老股卖给大型的 PE 或者战略投资方，这已经可以给投资人非常健康的回报了。IPO 在退出中的比例很低。我们有两个 IPO。一个在印度，一个在美国。其他的 VC 可能有2家公司 IPO，甚至有些公司都没有 portfolio IPO。原因是，印度公司如果要在印度本土 IPO，需要盈利6-8个季度。而海外上市也不简单，因为只要是注册在印度的公司，需要在印度上市。

出海：今年特别关注哪些机会，为什么？

Karan：第一，新兴平台。Flipkart、Amazon 等，在吸引第1亿交易用户方面做的很好。这些用户是在线购买过商品的用户，而不只是消费在线内容。但6亿网民中，实际产生交易的不超过 1亿。我们看到很多新兴的平台，正在创造新的模式以服务下一个2亿-3亿的交易用户。一些利用社交的元素来吸引用户，这些平台是移动端优先的平台，注重让用户用不同的方式发现产品，而不是通过搜索。提供的商品是无品牌、长尾、高利润的，并且有非常本地化的销售方式。

Flipkart、Amazon 他们有本地语言的服务，但销售的方式都是一样的。不用英文逻辑思考的用户，没法从这些平台购物。他们更有可能相信有些社交元素的平台，和自己圈子中的人用一样的服务。未来如果买品牌的手机和衣服，人们会去 Flipkart 和 Amazon。但其他的东西都会去这些新兴的平台购买。

第二，消费品牌。印度的电商和有组织的零售（organised retail）渗透率不高。对很多用户来说，他们不会特别寻找西方的品牌。新时代的品牌、更个性化的产品对他们更有吸引力。无论是食品、健康、美妆、时尚都是如此。

我们在消费领域开始看到非常有趣的公司，生产不错的产品。他们还需要解决品牌的问题，给产品以合适的定位。另外还有如何分发产品。当他们可以解决品牌和分发，这些公司对我们投资人来说就非常具有吸引力。

第三类是某个细分领域的聚合平台，带有服务和产品性质的，无论是教育、医疗还是招聘等。这些行业在线下都非常分散。Oyo 就是发现了这个机会，并且快速占领了这个机会。

出海：从印度回来的朋友，告诉我

Karan：印度市场会有估值过高的情况，公司的业务无法支撑公司的估值。我们需要注意，怎样在一定程度上保持务实。作为资本，不过分提供资金支持，不在基础没有具备的时候，就 push 增长。

每个大的 VC 都需要建立退出的引擎。无论是通过 MA、IPO、还是出售老股，要不断的有资本回报。必须不断为退出做工作。因为退出不是随随便便就会发生的。 在中国、美国，很多大公司可以吸收创业公司或者进行投资。印度可能最多有十多家大公司有这样的能力，比如 Flipkart、Ola、OYO、Paytm、Swiggy、Zomato 等。我们没有50、100家这样的公司。印度本身还在建立巨头的过程中。

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