顺丰再造顺丰
行业老大哥顺丰已不满足6000亿的2C快递蛋糕，通过并购DHL中国供应链业务，正在切入5万亿的2B市场，志在成为“中国的UPS”。
转型代价是高昂的，顺丰2018年的净利润出现自上市以来的首次负增长，难以匹配投资者的耐心。
01.
王卫正在打造另一个顺丰，进入一个“通达系”无力触达的平行世界。 3月11日上午，这位平日里极其低调的顺丰创始人现身外滩上海宝格丽酒店，他穿着休闲装，和两年前上市敲钟时几乎一模一样，给新亮相的“顺丰敦豪”供应链品牌站台。 顺丰控股（SZ.002352）2018年收购德国邮政敦豪集团（DPDHL）在中国（包括内地、香港和澳门）的供应链业务，一块进入门槛高、未来可期的蛋糕。 “这是顺丰从快递市场切入到供应链的里程碑，也是我们必须要过的一关，我们知道国内快递市场的容量有多少，而2B的供应链市场是万亿级的。”王卫在发布会上坦言进军供应链对顺丰“绝对是一个挑战”。 过去十余年，在电商的驱动之下，中国快递行业以惊人速度成长为全球第一大市场，2018年全行业的业务量突破500亿件，市场规模从不到500亿元增至2018年的6000多亿元。 顺丰尽管是快递行业龙头，却遭到“通达系”的围追堵截。2018年财年，顺丰净利润45.56亿元，同比下滑4.57%，自2017年上市以来首次出现净利润下滑，净利润只领先“通达系”头狼中通半个身位。 顺丰又不同于“通达系”，它的野心是参照国外三大巨头（DHL、UPS和FedEx）的发展路径，将这些年积累的To C端的能力和资源逐渐嫁接到To B业务上，从快递市场切入上游供应链。 值得注意的是，顺丰2018年的净利润中有8.08亿元源于资产证券化。 2018年12月，顺丰控股以其下属全资子公司持有的两处物流产业园为标的，打包成“华泰佳越-顺丰产业园 一期第 1 号资产支持专项计划” ，面向合格投资者出售，提前回收了两个产业园未来42年的预期收益。 2018年，顺丰控股的股价从年初的50.34元/股下降至年底的32.75元/股，市值蒸发超过700亿元。“顺丰的业绩压力太大了。”一位券商分析师对腾讯《棱镜》分析。 顺丰控股2018年98.6%以上的收入来自于速运物流业务，即传统快递业务，但人工成本节节攀升。 顺丰控股在财报中解释利润下滑时称，“除成本上涨的影响外，公司主动应对市场需求，对新业务进行了开拓性投入，以扩展多元化的物流服务。” 为进军2B市场，2014年左右，顺丰陆续布局冷运、重货快运、同城配送、仓储以及供应链金融等新业务。 “个别新业务也在吃掉上市公司的利润。”一位熟悉顺丰的投资机构负责人对腾讯《棱镜》表示。 以快运业务为例，2018年3月，顺丰控股收购广东新邦物流有限公司，并且成立加盟快运品牌“顺心捷达”，作为其原有直营快运业务的补充。2018年顺丰控股从顺心快运从获得的少数股东权益为亏损949.2万元。 顺丰对冷链业务的投资也不小。截止2018年年底，顺丰拥有食品冷库51座、运营面积23.7万平米，冷藏车 672台、食品运输干线121条，覆盖东部主要核心城市。 王卫曾经多次公开表示，顺丰的竞争对手不是现在的同行，而是真正的科技企业。但顺丰的底色仍然是一家快递公司，其与“通达系”互有攻守。 2018年顺丰控股实现快递件量38.69亿票，同比增长26.77%，与全行业增速基本持平，明显落后中通、韵达等加盟制企业，比如中通2018年快递件量多达85亿票，同比增速37.1%。 顺丰一度希望切入“通达系”的地盘， 2014年曾推出过“同城8元、跨省12元”的电商特惠产品，由于亏损严重，之后不了了之。 消息人士告诉腾讯《棱镜》，顺丰原本有意入股申通快递，从而弥补自身在电商市场上的不足，却被“阿里截胡”，阿里巴巴3月11月宣布斥资46.6亿元入股申通快递。 然而，顺丰的拳头产品“时效”件正被“通达系”蚕食，2018年收入增速同比只剩14.3%。 同样拥有航空机队的圆通快递去年推出全直营的中高端产品“承诺达”，对标的正是顺丰的“时效”产品。除此之外，中通和申通都推出了“次日达”产品，而韵达推出了上海市区的“即日达”产品。 2016年开始，“通达系”陆续上市，在资金上获得更大的支持，他们纷纷加大技术投入，布局更多的自动分拣线，购买更多的货车，提高转运中心的直营化比例，从而提高网络的稳定性。 “过去顺丰40%的装载率就能开，现在通达系也可以，这在无形中缩小了它们和顺丰在时效性方面的差距。”陈超进一步解释称。 一位通达系公司在华北地区的加盟商告诉腾讯《棱镜》，他们2019年开始进攻散件市场，“顺丰还是这个市场的老大，但这两年我们网络的稳定性在提高，有信心抢下一部分单子。” 好在，在800公里以上的长距离运输上，顺丰仍有比较强的优势，顺丰早在2009年就成立了自己的航空公司。截止到2018年年底，顺丰航空拥有66架货机（其中租赁16架），以及丰富的客舱腹舱资源。 “王卫曾经跟我们说过一句话，一切可以用钱打造的护城河，或者说所谓的优势，其实都是短暂的。”对腾讯《棱镜》表示。 摆脱“通达系”的最好办法，是进入一个它们无力触达的“平行世界”。顺丰认为，这个“平行世界”即供应链业务。 在顺丰控股2018年的财报中，“供应链”是出现频率最高的词汇，高达133次，比2017年多出45次，直接原因是顺丰实施了两笔投资并购。 2018年8月，顺丰牵手全球冷链物流供应商美国夏晖集团，以9.37亿元的对价收购夏晖物流（香港）有限公司75%股权。之后，双方成立“新夏晖”，顺丰控股为控股股东。 夏晖集团1990年正式进入内地市场，目前在全国17个城市运营28个温控物流中心，主要服务对象为麦当劳，是中国冷链行业的标杆企业和行业标准制定者之一。 中国的冷链行业规模超过3000亿元，但行业格局极其分散，且缺乏标准和技术规范。 顺丰冷运业务的收入从2015年的7亿元增长至2018年的42.4亿元，市场占有率只有1.4%，成立“新夏晖”无疑是想弥补自身在技术的不足，并且和顺丰已有的冷库和车辆等资源进行整合。 如果说夏晖只是冷链细分市场的“小巨头”，那么收购DPDHL在华供应链业务更能彰显顺丰的野心。 在3月11日的发布会上，王卫表示，公司通过“新夏晖”已经切入冷链市场，但是和DHL的合作才意味着顺丰“全面进入供应链领域”。 DHL成立于1969年，1998年被德国邮政集团收购，是世界上三大物流巨头之一。2018年该集团的营收约为616亿欧元，同比增长1.8%，其中供应链板块的收入达到133.5亿欧元，占比21.6%。 2018年10月，顺丰控股宣布收购DPDHL旗下两家供应链子公司的全部股权，整合DHL在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务，交易总对价55亿元。这是近年来物流领域最大的国际并购案例之一。 一位物流行业的分析师认为，DHL沿用的是发达市场的价格体系，对于中国市场来讲，定位属于绝对高端，导致它的客户只能是那些对服务品质要求极高，愿意承担高成本的国际品牌，因而市场空间受限。 “中国的物流成本相比于欧美等发达国家依然有一定的下降空间，这个市场有待发育。而顺丰从2C转型至2B是必然的，供应链是一定要切进去的，这是在布局未来。”上述投资机构负责人对《棱镜》表示。 根据中国物流与采购联合会的数据，2018年社会物流总费用为13.3万亿元，占GDP比例为14.8%，相比之下，该费用在美国占GDP的比例不到8%。 顺丰控股首席战略官陈飞在2017年年度业绩说明上表示，“中国物流市场非常大，物流费用占全国GDP比例还是很高，未来会有很大的改善空间，这为龙头企业提供了更多的机会。” “尽管顺丰也有自己的短板，但收购DHL的供应链业务意味着它不用从零开始，因为顺丰手里有大把的国内品牌客户，它可以用更本土化的方式去做这块市场，提供更高性价比的服务。”上述行业分析师对《腾讯》棱镜表示。 过去20多年，顺丰了大量的网点、航空、场地以及客户等资源，并且拥有加盟制企业所不具备的管理优势，这些都不能保证它在进军2B市场时会一帆风顺。 在业务多元化上，顺丰不是没摔过跟头，“顺丰商业”就是一个最典型的例子，由于战略失误，人员更迭频繁，导致业务连年亏损，最终被剥离出上市公司主体。 供应链是顺丰成为真正物流巨头之路上的“必修课”，再造下一个顺丰的过程才刚刚开始。02.净利润下滑背后
03.“通达系”来势汹汹
04.进军“平行世界”
