利率倒挂，股市波澜不惊，新西兰经济“软着陆”还有戏吗？

后花园7月31日综合报道

上周，美联储宣布加息25个基点，基准利率区间目前为5.25-5.5%。美联储还预计，美国不会陷入衰退。

这一表态与新西兰央行5月的货币政策声明类似。央行当时在声明中提高了其GDP增长预测，认为2023全年的衰退将非常轻微。

但之后的数据显示，新西兰经历了两个季度的负增长，陷入技术性衰退，有人认为，新西兰经济已无望实现“软着陆”。

两种风景，信息混乱

实际上，GDP的轻微下跌并不是严重下滑，这与人们对衰退的常识性认知不符。

现实中，有很多人正感受经济困境，但同时也有很多人对此免疫，总体来看，这些负面影响没有导致经济产出的严重下降。

工资增长几乎与通胀同步，劳动力市场尚未显示出走弱的迹象。

"收益曲线"一直是预测衰退的重要指标，它描绘了政府债券在不同时间范围内支付的利率差异。

投资者通常期望在长期借款中获得更高的利息，因此这些债券的利率通常高于短期债券，这就形成了向上倾斜的收益曲线。

然而，新西兰和美国的政府债券收益曲线已经倒挂超过一年。短期债券提供的利率高于长期债券，这就形成了向下倾斜的曲线。

这意味着投资者预计利率会下降，这通常只会在经济困难时发生。因此，倒挂的收益曲线通常预示着即将到来的衰退。

但股票市场呈现出不同的风景。

2023年，标普500指数已经上涨了超过18%，仅比2021年的峰值下降了5%。

然而，新西兰的NZX 50指数表现不如人意，今年只上涨3%，比峰值低了12%。但是，它已经开始反弹，比2022年的最低点上涨了13%。

究竟是投资者太悲观还是交易员太乐观？答案很不明确，但《纽约时报》提醒人们，1989、2000和2007年美国经济进入衰退前，都有过类似的“软着陆”论调。

不过，美国通胀数据显示，在没有导致大规模失业的基础上，核心通胀已经开始下降，这给许多人带来了希望，认为可以在没有严重经济放缓的情况下实现2%的通胀目标。

然而，经济学家警告说，新西兰的“粘性”通胀更加顽固，除非失业率上升，否则通胀不会显著下降。其他经济体也面临着这个挑战。

“较软着陆”

"软着陆"这个词在经济学中自1980年代以来就一直在使用，特别是在前美联储主席格林斯潘在1994年和1995年成功实现软着陆时，这个词被更多提及。

在最近的一篇论文中，格林斯潘在任时的美联储副主席艾伦·布林德认为，如果对“软着陆”的定义稍微放宽一些，那么实现的难度并不大。

导致GDP跌幅在1%以内的紧缩周期，且没有被国家经济研究局正式宣布为衰退，都可以被认为是“较软的着陆”。

自1965年以来，美联储已经11次收紧货币政策以对抗通胀，其中大约一半实现了较软的着陆。

新西兰的当前状况非常符合“较软”的定义，但目前通胀率仍然高达6%，要实现真正的着陆，还有很长的路要走。

布林德表示，经济软着陆的可能性取决于“飞机”在开始下降之前飞得有多高。

“格林斯潘在1994-1995年的完美软着陆并没有降低通胀率；它只是避免了人们认为即将出现的通胀上升。与此形成鲜明对比的是，保罗·沃尔克在1979年接手时，通胀率是两位数，他将其降低到了大约4%。这是一个漫长的下降过程，着陆非常艰难。”

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