获港交所溢价超20%收购要约，超200年的伦交所魅力何在？

数据来源：wind，华盛证券

根据公告里的交易细则来看，港交所将以2045便士现金加上2495股新发行股份来交易伦交所一股。这里用便士衡量主要是由于伦交所上市公司股价通常以便士为单位，目前一英镑等于100新便士（new pence）。可能读者看到这里有点糊涂，简单而言，相较于伦交所在9月10日的收市价每股68.04英镑，港交所多付了22.9%的溢价。可见港交所的诚意和对于交易成功的期望。

来源：港交所公告

为何港交所要收购伦交所呢？

在看到这则消息时，大部分人会对于港交所收购伦交所的目的有所疑问。

对于这个问题，在此次的港交所收购要约公告中给出了答案：

一、创造一个全球布局、世界领先的跨资产类别金融基础设施集团，连接西方成熟的金融市场及东方新兴的金融市场，尤其是中国市场，更好地应对不断变化的全球宏观经济环境。

二、帮助英国在中国市场国际化和人民币成为全球主要储备货币的进程中捕捉新机遇，巩固伦敦作为全球领先离岸美元及离岸人民币中心的地位。

三、强化香港作为连接中国、亚洲与世界的桥梁角色，推动中国内地的资本市场通过有序可控的渠道继续开放，以及为快速增长的亚洲财富提供投资出路。

四、结合伦敦证券交易所集团的全球数据资源、分析能力、分销渠道和香港交易所与全球数码化水平最高的新兴经济体中国的连系，为全球投资者提供独一无二和高价值的 数据产品和服务。

五、方便企业更容易于伦敦、香港、米兰及中国内地（透过香港交易所的互联互通机制）市场透过首次公开招股及二级集资市场进行全球融资。

六、在股票、定息、货币、大宗商品及衍生工具产品方面提供创新机遇，提升于国内、区内 以至全球的竞争力；在多个市场及平台应用领先科技；及提高伦敦及香港市场的透明度、韧性及抗风险能力。

李小加网志：踏上“连接全球”的新征途

历史长达246年的伦敦交易所

伦敦目前是全球金融中心之一，创立于1773年，距今快有246年的历史。但是自2000年以来中国企业赴美上市形成潮流，大部分投资者对伦敦交易所以及英国股市的了解不多。

当前公认的世界三大证券交易所是纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，伦敦证券交易所是三大交易所中历史最为久远的交易所。

伦敦证券交易所集团在上市公司数据、上市公司市值、成交额等方面均位列全球前列。截至2018年9月末，伦敦证券交易所集团共有2490家上市公司，仅次于日本交易所集团、多伦多证交所集团和美国纳斯达克证券交易所，位于第4位;上市公司总市值达到4.2万亿美元，位于全球第6位;2018年1-9月成交额达到2万亿美元，位于第7位。

数据来源：华盛证券

再看看交易制度，伦敦股市没有涨跌停板，且交易时间长达8个半小时，常规交易时间为当地时间周一至周五的8:00-16:30。伦敦股市交易实行T+0制度，而交收T+2制度。交易订单类型包括市价单、限价单、止损单、限价止损单、隐藏限价单和中间价挂钩订单等。

数据来源：伦交所，华盛证券

伦敦证券交易所海外上市公司占比高达30%，根据伦交所官网，截至2018年10月末，伦敦证券交易所2152家上市公司中，英国公司1511家，占比为70%，海外上市公司有641家，占比达到30%，这充分显示了伦敦证券交易所国际化属性。海外上市公司中，从数量来看注册地又以避税天堂根西岛、泽西岛、英属维尔京群岛、马恩岛、百慕大、开曼等居多。

数据来源：伦交所，华盛证券

全球海外公司在伦交所上是以发行存托凭证（Depository Receipt，DR）来融资的。上图可以看到在伦敦交易所上，2019年1月至8月境外存托凭证交易金额前十五中有十家都是俄罗斯的金融或者能源巨头。当然还可以看到有名的韩国三星以及荷兰的X5零售。

值得一提的是在2019年6月17日，上海和伦敦交易所互联互通机制（沪伦通）也正式揭幕。华泰证券成为了第一只在上交所、港交所以及伦交所发行股票的中国公司。这对中国和世界资本市场进一步加深合作互通有着重要的意义。

港、伦联姻的动向仍需要持续观察

如果香港交易所能成功与伦交所收购交易达成，无疑对于提高香港在全球金融体系的地位以及促进人民币国际化很有益处。但伦交所在收到消息以后，表示港交所的提议是未经申请，自发的，会考虑港交所提议。而李小加表示已与伦敦证券交易所集团（LSEG）方面进行初步接洽；与伦敦证交所的交易将能更好地联结双方，这是很关键的；伦敦证交所和港交所的交易可以充分支持数据和指数策略；港交所与伦敦证交所交易的前提是暂停伦敦证交所对Refinitiv的收购。

最新的消息，投行花旗指出，港交所对伦交所提出的报价，相当于伦交所2019财年估值约42倍市盈率，远高于22倍的历史平均值．另外，即使对伦交所而言作价相当吸引，但合并后或面临较高的监管障碍，因此相关交易有相当大的不确定性．该行将港交所目标价，由285元降至210元，评级由买入降至卖出。9月12日港交所开盘一度下跌超3%。

港交所在7年前曾经成功收购了伦敦金属交易所，而此次交易是否能成让我们拭目以待。

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