美国经济强劲，拉动全球？有人泼了冷水

后花园8月21日综合报道

今年以来，全球抗击通胀局势忽明忽暗，各国激进加息，但收效甚微。新西兰加息12次，核心通胀还在6.6%，英国加息14次，工资通胀已经达到了7.8%。唯一的亮点美国，7月的零售销售额仍是预测的两倍。

剑桥大学女王学院院长、沃顿商学院教授Mohamed A. El-Erian认为，欧元区、英国和中国的增长挑战无法迅速解决，日本还没有找到平稳退出“收益率曲线控制”（YCC）的方式，国际金融系统难以承受美国利率和美元汇率的进一步飙升。因此，目前美国仍是全球经济的焦点，美国如何管理通胀，能否实现“软着陆”（通胀下降的同时不引起大规模失业）仍是影响世界的最重要因素。

El-Erian表示，乍一看，美联储实现软着陆的前景确实有望。通胀率从去年超过9%的高点回落到略高于3%，非常接近2%的目标。同时，家庭支出继续推动经济增长，企业财务状况稳健。这些条件表明，美国经济可以消化美联储加息五个百分点的累积影响，同时也能避免世界其他地区经济疲软带来的冲击。

但El-Erian强调，管理货币政策与驾驶飞机不同，美国经济可能不会像飞机着陆那么“软”。

原因有以下几个：

首先，美联储的操作手册已过时。它的“新货币框架”适合前十年的总需求不足，而不是这十年的总供应不足。

其次，美联储的软着陆区间存在疑问，因为鉴于当前的结构和长期现实，美联储所追求的通胀目标可能过低，过于理想化。

第三，美联储对于瞬息万变的即时条件给予了过多的关注，而忽视了对未来风险的预判，而随着通胀水平的改变，未来一定会遇到不同的风险处境。

第四，美联储的“着陆”开始晚了。在本轮激进加息周期之前，美联储仍将通胀称为暂时现象，而当时，通胀已经持续了一段时间。

最后，目前仍不清楚美联储是否从预测和沟通失误中汲取了足够的教训。

虽然美国目前的增长非常强劲，但未来能否持续，取决于美联储着陆的软硬。

El-Erian认为，半年后人们就能看出美联储政策的成败。他担忧这一过程将比许多经济学家预测的更加复杂，从而给全球经济投下更多阴影。

责任编辑：charles