美国能否成为全球经济增长的引擎？

后花园2月28日综合报道

2023年，美国经济表现一枝独秀，很多人开始期待，美国将在今年成为全球经济增长的引擎。

但剑桥大学皇后学院主席Mohamed A. El-Erian认为，2024年美国经济能否带动全球增长取决于三个关键问题。

第一，美国国内经济能否保持目前的增长势头，实现“最软的”软着陆？

其次，面对国内政治分歧和全球地缘政治不确定性，美国经济能否保持韧性？

最后，投资者能否获得足够的流动性，为过去所积累的债务进行再融资？

根据当前的市场价格，投资者认为这三个问题的答案都是肯定的。 同样，许多经济学家对美国经济也持乐观态度，尽管其热情略低于资本市场。

A. El-Erian指出，与其他主要经济体相比，美国经济无疑拥有两大显着优势：当前增长引擎活力更强，并采取重大措施培育和投资未来增长动力。在这两点的推动下，美国在2023年第三季度和第四季度GDP分别增长4.9%和3.3%，超出预期。 相比之下，德国、日本和英国的经济出现萎缩，中国则面临周期性问题，可能陷入中等收入陷阱。

这些巨大的优势使美国有别于其他发达经济体。 此外，除非其他国家迅速果断地转向支持增长和提高生产率的政策，否则美国的优势将继续扩大。

但A. El-Erian认为，美国经济也面临强大的阻力。进入 2024 年，美国家庭资产负债表趋弱，储蓄减少，债务水平上升。这削弱了消费者支出作为增长驱动力的可能性。 此外，随着通胀回落，美联储过度依赖历史数据导致另一场货币政策错误的风险更大。

美国国内和海外地缘政治的不确定性尚未充分反映在市场风险溢价和经济评估中，如果中东局势升级，俄乌战争扩大，中美对立持续，可能引发新的供应冲击，以及贸易和金融的“武器化”，而今年数十个国家（包括发达国家和发展中国家）的选举更增添了不确定性。

第三个问题是，多年来人为压低利率、大量流动性注入以及美联储与金融市场之间不健康的相互依赖加剧了过度冒险行为，市场是否能够应对再融资遗留问题。商业地产行业就是典型例子，该行业大约有 1.5 万亿美元的债务预计到 2025 年底到期。 但还有其他一些令人担忧的领域，特别是在监管不严和了解不够的非银行部门。

值得注意的是，这些再融资问题往往会逐渐发酵。这既有优点也有缺点：缓慢的节奏减轻了大规模扩散和突然停滞的风险，但它也削弱了弹性和灵敏度。

所有这些因素都对美国引领全球增长构成了挑战，展望今年剩余时间，A. El-Erian认为软着陆的可能性为 55%。 另外美国还有 30% 的可能性陷入衰退，而持续的变革性创新 — — 特别是在生成人工智能、生命科学和绿色技术方面 — — 将有 15% 的可能性带来意外的增长。

尽管当下共识比一年前更加乐观，但实际情况比市场预测更复杂，每项进展都有两面性，在考虑积极一面的同时，也要为消极影响最好准备。

责任编辑：charles