央行开会重审OCR,痴迷“核心通胀”可能缘木求鱼
后花园2月19日综合报道
今天,新西兰央行的决策者将召开 2024 年首次会议,为接下来的货币政策定调,最终的OCR审议结果将在2月28日公布。
预计央行会将重点放在核心通胀指标以及未来通胀走势,整体通胀的大幅回落不是本次会议的重点。
央行预测,年度CPI增幅将在今年第三季度回到1-3%的目标范围内。
但行长Adrian Orr上周五在演讲中强调,央行仍然致力于将通胀拉回到2%,而不仅仅是进入目标区间。
央行首席经济学家Paul Conway说:“我们一直关注中间值,如果将通胀率保持在 2%,那么遇到冲击时,就不太可能脱离目标区间。”
此前有经济学家批评央行太“轴”,在面临结构性高通胀压力时,固守2%的通胀目标属于缘木求鱼。
但Orr驳斥了这一观点,同时还谈及了政府可能对达到通胀目标设定时限的可能性。
“规定通胀在某一天达到 2% 是不现实的,这样做会导致政策环境和经济结果的不稳定。”
Orr明确表示,央行的目标是核心通胀,但这一指标的下降速度比整体通胀要慢。
统计局上周发布的月度价格指数显示,通胀仍在下降,但主要归因于进口产品的价格回落。
ANZ经济学家预测OCR将从 5.50% 升至 6%,因为数据中没有任何内容会“实质性改变”通胀前景。
“央行需要看到非可交易通胀取得更多进展,才能有信心让整体通胀回到目标。”
Conway表示,展望未来几年,核心通胀率和整体通胀率之间几乎没有区别,因为随着时间的推移,二者会趋于一致。
去年第四季度的整体通胀率为 4.7%,低于去年峰值 7.3%。
而根据不同的评估标准,核心通胀率在 3.9%-5.9% 之间,低于 5.7%-6.8% 的峰值。
不过,关于“核心通胀”的指标评估存在一些缺陷。
央行关键核心通胀指标称为因子模型,是根据季度CPI数据计算得出的估值。
这些指标需要定期修订,且无法完全准确地反映实体经济中的通胀压力。
Orr在讲话中表示,2021 年中期核心通胀率的实时预测约为 2.2% 或 2.3%,但现在修正为3%,达到了目标上限。
ANZ首席经济学家Sharon Zollner表示,这导致央行低估了新兴的持续通胀压力。
“它提醒市场和其他观察人士,任何一种核心通胀指标都有其优点和缺点,但都不是最终的‘真相’。”
ASB高级经济学家Mark Smith表示,Orr的讲话并未暗示任何加息或降息。
他认为,虽然央行强调目标通胀的中值,但没有设定实现这一目标的时间框架,因此这可以被视为留出了回旋的余地。
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