通胀下降为何不及预期？新西兰央行发布四大分析报告

后花园6月20日综合报道：

新西兰央行研究表明，与其他经济体相比，供应和劳动力短缺在新西兰的通胀压力中起到了更大的作用。

央行首席经济学家Paul Conway表示，劳动力市场紧张和供应短缺是消费者价格指数（CPI）飙升的两个最大因素。CPI在2022年6月达到了7.3%的峰值，而在2021年3月为1.5%。2024年3月的年度CPI为4%。

“与其他国家相比，由于边境关闭和强劲的国内需求，劳动力市场的紧张对新西兰的通胀产生了很大影响。”

新西兰在劳动力增长方面更加依赖移民，相对于许多其他国家，需要更多的工人来创造相同的经济产出。

“这种劳动力市场容量压力的紧张是推动疫情期间工资上涨的最重要因素。到2022年年底，随着国际边境重新开放和移民返回，劳动力市场压力开始缓解，对工资通胀的贡献也大大减少。”

食品价格上涨也助长了新西兰的通货膨胀，但在俄乌战争后，对欧洲和英国造成冲击的能源成本通胀已基本上被避免。

与大多数其他国家不同，新西兰生产率的下降在过去三年中也加剧了整体通货膨胀。

该分析研究了在三年期间推动价格上涨的因素，并没有试图否认财政和货币政策在引发通胀方面所起的作用。

央行使用了新西兰经济研究所的季度商业意见调查（QSBO）作为供应短缺的指标，该报告显示了最受材料短缺影响的企业的净数量。

政策影响

央行在周三发布了四份分析报告，并附上了Conway的讲话，旨在解释为什么国内通胀下降速度没有原先预期的那么快。

Conway表示，最新研究没有让央行在评估经济和通胀方面发生根本性变化，但确实为其方法提供了额外的信心。

他认可央行在5月的预测，后者显示年通胀率应在2024年第四季度勉强进入1%~3%的目标范围。

一份名为《新西兰菲利普斯曲线复苏》的分析报告被称为特别增强央行信心的因素。

报告研究了菲利普斯曲线，即一种经济模型，认为通货膨胀和失业率存在反向关系，这意味着较高的通货膨胀率通常与较低的失业率相关，反之亦然。

“这使我们越来越有信心，随着经济明显处于放缓阶段，我们所做的工作将会奏效——这将会降低通胀。”

2024年第一季度的失业率为4.3%，即13.4万人，而2021年12月的失业率为3.2%，即9.3万人。

上述观点是货币政策运作的核心，但在长期低通胀和强劲就业之后曾经受到质疑。

新西兰央行研究论文认为，在疫情期间，特别是通过更广泛的就业统计来衡量时，通胀对经济活动变得更加敏感。

Conway表示，这种更强的关系还表明，随着2024年经济中出现闲置产能，剩余的通胀可能会迅速下降。

另一份报告观察到，新西兰的服务业通胀比一些其他经济体更高，并且更广泛地传播。

这可能表明新西兰的价格和工资设置行为，干扰了需求疲软对服务业通胀降低的作用，导致更长的滞后效应。

报告还指出，其他地方的通缩应该让央行相信，整体需求状况的减弱将会将通胀带回目标水平。

Harbour Asset Management固定收益策略总监Hamish Pepper表示，Conway的讲话与五月份的货币政策声明保持一致。他强调，这些讲话提供了对最近政策决策和经济预测背后研究和思考的更深入洞察。

ANZ的经济学家Miles Workman也同意，此次讲话和论文讨论了当下的时事并很有意思，但并未暗示未来政策设置会有所不同。

责任编辑：番茄捣蛋