股东惊现王思聪 仅凭一款“胶囊胃镜” 的安翰科技能否成功冲刺科创板？

根据招股书显示，安翰科技在2016、2017、2018年三年营收分别为1.15亿元、1.726亿元和3.2247亿元，在2018年实现营收同比增长87.31%的同时实现盈利，净利润为6594万元。然而，也因为业务特殊性且产品单一，销售高度依赖于民营体检机构，产品未能在三甲医院大规模普及等问题，外界对其前景一直有所争议。

公司目前的最大股东为创始人、投资人及董事长吉朋松，持股12.8197%，此外肖国华、段晓东、王新宏三位创始人及核心技术人员共持股约12%。此外，根据天眼查显示，经过股权穿透，普思资本董事长王思聪对安翰科技间接持股0.41%。

小肠胶囊启发的生意

安翰科技的创业方向，是受到以色列的一款产品的启发。

2008年，正在美国工作的肖国华注意到了以色列公司GIVEN研发出的第一款胶囊式内窥镜“胶囊小肠机器人”。这项产品的工作原理是，在胶囊中内置摄像与信号传输装置，受检者口服后，胶囊小肠机器人可以借助在消化道蠕动进行运动，并随之拍摄图片，医生只需用体外的图像记录仪，即可了解受检者是否具有肠道疾病。

在肖国华看来，这种胶囊检测的方式同样可以用于胃镜检查。胃癌属于中国的高发病，每年新发胃癌达到68万例，而胃镜检查是筛查胃癌的黄金标准，然而，传统胃镜检查不仅过程痛苦，而且可能导致部分受检者出现呼吸困难、甚至消化道出血等情况，因此，患者轻易不愿进行这一检查，真正不得不检查时，往往已经到中晚期。

带着这个想法，肖国华与几位创始人回国创业，遇到了当时的投资人、日后成为安翰董事长的吉朋松。在投资安翰以前，毕业于清华大学工程物理专业背景的吉朋松，是一名拥有将近20年投资、孵化经历的投资人，曾孵化过17个项目，其中8个实现融资上市。

吉朋松对“胃镜胶囊”的方向十分认可，也看中了肖国华和其他几位创始人的项目能力，双方一拍即合，在武汉成立了安翰科技。

不过，与检查小肠的胶囊机器人不同，胃部胶囊的难度更大，相对于小肠，胃部是一个空腔脏器，必须要对胶囊进行主动控制，否则胶囊很快就会离开胃部，无法进行全面检测。经过反复试验，一年多以后，安翰团队决定采用磁控方式来移动胶囊。

在磁控条件下，“磁控胃镜胶囊系统”包括外部磁场控制设备和胃镜胶囊两部分，在检查时，受访者吞下胶囊，检查技师通过操作磁控设备，对胶囊在胃部移动的方向和角度进行调整，弱磁场环境下，可以精确完成三维空间的毫米级调整，还可以在拍摄时自动变焦。

2010年，胶囊内镜机器人样机首次成型，产品重5克、直径11.8毫米、长27毫米，不仅可以用于胃部检查，如果需要，还可以同时对食道、小肠进行检查，结束后，随消化道排出身体，不再回收。

从实验室到商用

在临床检测时，这款过于新颖的产品也遭到不少质疑，“检查是否准确”成为医生们使用该仪器的一大顾虑，导致产品迟迟不能推广。

为了改善情况，安翰努力尝试与三甲医院沟通，终于联合了上海长海医院、北京301医院等七家三甲医院，将胃镜胶囊与传统胃镜进行双盲对比试验，最终在350例临床实验者中准确率达到93.4%，敏感度达到90.4%，检查效果与传统胃镜可以相互代替。

2013年，安翰“磁控胃镜胶囊系统”正式面市，获得国家三类医疗器械审批，投入商用，成为全球首个可精准检查胃部的“胶囊胃镜”。三年后，国际权威学术杂志CGH报道了这款胃镜胶囊的研究成果，并被日本行业权威杂志《日本消化器内视镜学会杂志》转载，安翰在业内的声誉，开始逐步提高。

除了技术创新，安翰科技引以为豪的，还有胃镜胶囊的模式创新。在2017年的采访中，吉朋松表示，曾有人认为，内镜胶囊的发展方向可以是“有手有脚”的智能胶囊，兼具检查和智能功能，但实际上，这种产品的价格势必昂贵，对于仅需检查的受检者则是一种资源浪费。“所以，安翰的产品定位是细分化和系列化，而不是多功能化。”

另一个创新模式，是记录在其招股书中的“异步异时空”，意为将胃镜检查拆分为图像采集和诊断两个过程，在前端，采集图像只需吞服胶囊并控制其移动，后端可以借助互联网的远程、AI技术，实现胃部医疗影像解读，提升产品在偏远或医疗不发达地区的应用空间。2017年4月，安翰科技宣布与IBM合作，将胃镜胶囊每年产生的数十亿幅图像，交给IBM的智能病灶监测技术，用以提高疾病筛查的精准性和可行性。

在过去三年中，安翰的胃镜胶囊系统销售正在快速增长，2016年，该系统销售胶囊约3.58万颗，2018年，该销量已经增长至16.9万颗。截至2018年底，安翰胃镜胶囊系统的销售单价为设备55.1万元，胶囊1096元。

安翰科技磁控胶囊胃镜系统销售情况 图源：安翰科技招股书

创新者的潜在风险

成立10年，只专注于胃镜胶囊一款产品，体现了安翰科技在技术上的专注，不过，作为一家筹备上市的公司，在招股书中，也披露了这一模式可能存在的风险。

为了避免产品单一的风险，安翰科技已经开始研究一系列其他产品及技术，包括具备诊断或治疗功能的胶囊内镜，如震动胶囊、胃肠动力标记物胶囊、具备便携特性的便携式内窥镜、以及能够提高医生诊断效率的AI远程阅片平台，不过迄今为止，以上产品仍然处于研发阶段，尚未形成收入。

值得注意的一点是，在产品销售方面，尽管安翰表示正在积极开展与三甲医院的合作，促进医联体建设、与商业保险体系协同、建立互联网医院等多种销售渠道，但事实上，迄今为止，安翰科技的主要客户，仍集中在民营体检机构中。

安翰科技前五大客户列表 图源：安翰科技招股书

据安翰科技在2016年、2017年与2018年报告显示，其胃镜胶囊销售的第一大客户为美年大健康产业（集团）有限公司以及其加盟店，包括美年大健康、慈铭、奥亚、美兆等品牌，在过往三年中，来自该客户的销售收入分别为9317.29万元、1.27亿元和2.46亿元，在主营收入中占比分别达到81%、73.5%和76.27%。这不仅意味着，胃镜胶囊目前在三甲医院中应用不算普及，而且，一旦客户出现流失户或需求变动，公司的业绩也可能会面临下行风险。

在2017年3月的采访中，安翰科技介绍称到该年年底，安翰覆盖的医疗机构将达到1000家，其中三甲公里医院在300家左右。此次招股书显示，2016年、2017年中，三甲医院北京301医院使用胃镜胶囊的数量分别为385颗和1793颗，不过，并未披露具体覆盖的公立医院数字。