专家语出惊人：加息对降通胀无用，政府自律更重要

后花园3月15日综合报道

美国经济学家、斯坦福大学胡佛研究所高级研究员John H Cochrane在去年澳洲央行会议上提交的文件中写道：“在不改变财政政策的情况下，央行能否依靠加息暂时降低通胀，以及如何实现这一点，都要画上问号。”

“如果不同时实施财政紧缩，最可能出现的负面效应包括长期债务，以及远期的通胀反弹。”

Cochrane似乎在传递一个信息：几乎没有证据表明利率上升会降低通胀。

在与澳洲广播公司ABC的对话中，Cochrane表示：“客观地说，当前这套体系的确定性远比央行灌输给我们的要低。”

“一些历史经验可能表明，较高的利率会导致较低的通胀，但这方面的证据很不牢靠。”

“过去有很多次，通胀在没有高利率的情况下回落了，就像现在一样。”

澳洲目前的基准利率是4.35%，美国5.25-5.5%，新西兰5.5%。

但Cochrane表示，虽然目前的利率相对于疫情期间的超低利率高出许多，但从经济角度来看，并没有出现曾经的超级高利率。

“利率应当跟随通胀波动。你不能让通胀达到 10%，而利率却维持在 0%。实际上，痛苦比人们想象的要少得多，因为利率上升幅度低于通胀，只要利率低于通胀，你向银行借贷就是赚的。”

“我们没有经历1980年代初那样的严重衰退和大量失业。所以，现在几乎是无痛状态。”

一度流行的泰勒规则强调，通过调整利率来控制通货膨胀和稳定经济增长，是现代货币政策的重要组成部分。

去年，AMP 首席经济学家Shane Oliver估计，如果澳洲央行盲目遵循泰勒规则的公式，OCR将需要达到 12% 左右。

尽管很少有人严格遵循泰勒规则，但对于负利率环境中通胀自动回落的说法，大多数经济学家还是表示怀疑。

Cochrane 博士认为，高利率拉低通胀的经济观念建立在对 1970-1980 年代高通胀时期的误解之上。

“ 1980 年代，高利率和货币紧缩降低了通货膨胀，但当时也伴随其他改变，包括税收改革、微观经济改革、更强劲的增长。”

“回顾历史，1980 年代是一次货币、财政和经济稳定的成功组合拳。”

Cochrane认为，即使央行不对利率采取任何行动，通胀现在也可能会下降。

“在美国，疫情期间印制了 5 万亿美元的钞票。发放了这么多的钱，一定会出现通货膨胀。物价水平也一定会上涨，并通过通货膨胀消除大量债务。”

“但这是一次性的货币供应，通货膨胀会自行消失，无需央行采取巨大行动，这也是我们所看到的。”

“加息可能会更快地降低通胀，但通胀本身就会自我消解。”

政府比央行更重要

Cochrane解释说，高利率对降低通胀的有利一面，是可以提高政府债务成本，从而让政府减少支出。

“很多成功经验的背后，都是财政政策、货币政策和经济改革相结合，这才是真正能降低通胀的因素。”

“货币政策可能无法单独完成这一任务。”

澳洲财政部长Jim Chalmers近日发表讲话，表示今年联邦预算将出现小额盈余。

Cochrane表示，与美国持续的赤字相比，澳洲上一财年恢复预算盈余，下一财年可能再次实现盈余，这是朝着正确方向迈出的一步。

然而，第三阶段减税、大宗商品价格下跌、失业率上升以及医疗和国防等社会支出成本不断增加，也可能导致澳洲在下财年开始出现赤字。

责任编辑：charles