OCR终于下降，新西兰经济何时启动复苏？

后花园8月26日综合报道：

以下为财经记者David Hargreaves观点

数据显示新西兰人在2021年并没有准备好贷款利率上涨，但他们准备好了在2024年迎接利率下降。

现在的关键问题是利率将以多快的速度下降。但更重要的是，人们何时能够享受到利率下降的好处？这最后一个问题比较棘手。

例如储备银行（RBNZ）数据显示，银行从现有抵押贷款中获得的回报呈现出有趣的画面。截至2024年6月，借款人支付的有效利率仍在上升。

平均银行抵押贷款收益率在2021年9月触底，为2.83%，因为多年来历史低利率找到了底部，然后开始迅速上升。截至2024年6月，平均回报率为6.25%，而且实际上仍在上升，即使广告中的新抵押贷款利率已经降低了一段时间。

如果收益率现在还没有开始下降，那我们可以假设很快会下降。但最重要的问题是，低利率何时开始对人们产生重大影响？

我再次对储备银行的数据进行了分析，非常清楚的是，新西兰抵押贷款持有人正在列队等待储备银行削减官方现金利率（OCR）。

我们从追踪贷款期限的月度数据中得知，自今年年初以来的趋势是人们选择的期限越来越短。这在某种程度上完成了一个周期。

回顾一下，当储备银行在2021年10月开始加息周期时，我发现很大一部分抵押贷款持有人措手不及。尽管利率处于历史低位，无论是一年期固定利率还是五年期固定利率，大多数人都更喜欢短期固定利率。这似乎源于一种普遍而错误的观点，即由于利率长期低迷，它们将保持低位。

以2021年6月广告抵押贷款利率的低点为例，根据储备银行的月度数据，截至2021年6月，总抵押贷款金额中有45.6%是浮动利率或固定期限不超过六个月。总额的78.4%是浮动利率或固定期限不超过一年。

因此，以普通人的语言来说，这意味着利率上涨将对一年内超过四分之三的抵押贷款产生影响。因此，一旦储备银行开始加息，它就会得到很大的“回报”。人们很快受到较高利率的影响，因为他们的抵押贷款很快就要更新利率。

进行调整

调整很快进行。到2022年6月，人们开始选择“更长”的期限。那时，只有三分之一的抵押贷款金额是浮动利率或固定期限不超过六个月，而56.5%的抵押贷款将在一年内更新利率。变化很大。

然而，当我们进入2024年，预计OCR将下调，抵押贷款持有人再一次开始迅速调整。

截至2024年6月，我们已经准备得非常好了。

在总额为$3611.06亿的抵押贷款中，48.1%是浮动利率或固定期限不超过六个月。请记住，在OCR开始上升之前，这个比例是45.6%。

因此，当年底之前，大约一半的抵押贷款持有人将能够开始享受到抵押贷款利率下降的好处。

这是很重要的。但他们会因此变得更富裕吗？

以一年期固定利率为例：如果我们回顾2021年6月，根据储备银行的月度“特别”利率平均值，当时的平均新利率仅为2.21%。

到2022年6月，这一数字飙升至5.11%。

到2023年6月，达到6.88%。

到2024年6月，为7.06%（从7.30%的峰值下降）。

它们将会多快下降？

目前一年期平均利率为6.65%，而且几乎每小时都在下降，银行之间的竞争非常激烈。他们也准备好了OCR的降息，当然他们的抵押贷款利率降低也先于第一次OCR降息。

假设我们回到2021年6月，假设一个购房者选择了一年期固定利率，然后在随后的每一次重新修订中都选择了一年期固定利率，那么他们要到明年才能开始得到“减轻”。

那么减轻多少？这就是问题所在。到目前为止，我们看到的降幅虽然受到欢迎，但还没有产生太大的影响。那么，在接下来的12个月内，可能还会有多少进一步的减轻？

到目前为止，储备银行已经将OCR降低了25个基点，降至5.25%。根据储备银行8月货币政策声明的预测，到明年6月，OCR可能降至4.50%左右，比现在低75个基点。

但这只是储备银行的预测，它告诉我们不应该将其视为铁板钉钉。

金融市场急迫的定价表明，到2025年6月，OCR可能降至3.50%左右。这听起来有点乐观。

当然，有一些经济学家认为，储备银行现在每次议息都可能稳定降低25个基点。从现在到明年6月还有五次审查。因此，这可能意味着降息幅度达到125个基点。

这将如何转化为抵押贷款的降息？

银行非常希望降低抵押贷款利率。

以一年期固定抵押贷款利率为例，平均而言，它已经从7.30%的峰值下降了约65个基点。

如果我们假设从现在到明年6月之间的OCR降息幅度为100个基点（将OCR降至4.25%），并且这全部或者更多地传导到抵押贷款利率上，到明年年中，我们可能会看到一年期利率降至5.5%。

回顾一下，5.5%的利率仍然比2021年6月的利率高出一倍以上，也比2022年的利率（5.11%）高出很多。

我们知道，在2020-21年的疫情期间，许多新西兰家庭建立了良好的储蓄缓冲区。很多人在抵押贷款还款方面取得了进展。我们不太清楚过去两年中较高的抵押贷款利率对家庭的财务状况产生了多大的侵蚀，以及这些家庭能够多快恢复。

不良抵押贷款的数量有所增加，但并没有大幅增加。然而，根据过去的经验，我们知道在一些困难时期，家庭总是优先偿还抵押贷款，其他支出则被搁置。考虑到该国在过去六个季度中有四个季度的GDP增长为负值，并且储备银行预测今年第二季度（尚未报告）和第三季度的GDP增长也为负值，我们可以看到情况已经停滞不前。房地产市场也再次下滑。

人们何时会“感到富裕”并开始适当地再次消费？从而推动经济再次复苏？

非常值得注意的一点是，根据储备银行的数据，只有约三分之一的人口拥有抵押贷款。因此，没有抵押贷款的人不会受到这样的限制。

需要关注的利率方程式的另一面是存款利率。

在非常低的利率时期，家庭定期存款余额急剧减少，然后在2021年9月触底，仅为$806.7亿。那时候一年期利率只提供约1.00%。

此后资金涌入，定期存款增加了超过$500亿。截至2024年6月，定期存款总额达到$1339.58亿。

随着存款利率再次下降，人们从何时开始决定不再“值得”将钱存入定期存款？我认为我们离这个目标还有一段距离，因为目前六个月和九个月的热门期限仍然提供超过5.5%的利率。

资金将流向何处？

当资金离开定期存款时，它将流向何处？我们从以往的经验中知道，在新西兰，资金往往流向房地产。

如果过去三年中流入定期存款的额外$500亿流向房地产市场，假设其中30%用于首付款，那么它可以推动超过$1,500亿的房屋购买。相当大的一笔资金。

因此，这也将导致超过$1,000亿的抵押贷款。银行会喜欢这样。

在2024年上半年，发放的抵押贷款总额仅为$328.08亿。尽管这比2023年同期的$285.22亿要高，但比2022年同期的$362.4亿要低，也远远落后于2021年上半年的超强$503.81亿。

因此，降息有两个有趣的方面。我们何时会看到有抵押贷款的家庭恢复消费，就像以前一样？存款利率较高的资金何时开始流出并开始被消费？

这将是经济从低谷中迅速复苏的关键之一。

责任编辑：番茄捣蛋