通胀表现超预期，央行降息在望？别急，可能还得等

这个问题意味着我们可能暂时不会看到利率下降，但圣诞节前仍然有超过五成的机会等到降息。

尽管按照消费者物价指数测算的年度通胀率在6月份降至3.3%，为三年来最低水平，低于新西兰储备银行（RBNZ）和一些经济学家的预测，但生活中没有什么是简单的。

RBNZ预测的核心通胀率应为3.6%，所以实际数据对我们的中央银行来说是一个令人愉快的惊喜。但最重要的是国内通胀率，实际数据为5.4%，而RBNZ预测为5.3%。国内通胀一直非常“顽固”，一直高于央行预测。

通胀数据向来十分重要，尤其在央行最近一次审查OCR时意外发表“鸽派”言论后，通胀的重要性进一步凸显。根据其在2024年5月货币政策声明（MPS）（第50页）中的预测，央行预计OCR下降最早要等到2025年下半年，但在OCR审查后，越来越多的经济学家认为今年11月可能是降息的起点。

许多抵押贷款客户已经选择了较短期的固定利率，甚至只有六个月，因为他们相信利率会在不久的将来下降。

目前，OCR保持在5.5%的水平，始于2021年10月初。经过央行一系列激进加息，OCR从0.25%迅速攀爬至现有水平。

所有这些都发生在一个摇摇欲坠的经济背景下。尽管国内生产总值在第一季度增长了0.2%，但在过去五个季度中有四个季度出现了收缩，人们普遍预计它会在第二季再次下降，而且可能是相当大的幅度。最近的高频经济数据描绘了一个日益严峻的经济形势。

央行的任务是将通胀率维持在1%至3%之间，明确目标为2%，但通胀率已经连续三年超过3%。截至2021年3月，年度通胀率为1.5%。一年后，它达到了6.9%，然后在2022年6月达到了7.3%的峰值。将通胀率降下来花费了相当长的时间。到2023年3月，年度通胀率仍然非常高，达到了6.7%。然而，截至2024年3月，年度通胀率已降至4.0%，现在则降至3.3%。

五月份的《货币政策声明》预测，年度通胀率将在第三季达到3.0%，然后在第四季降至2.9%。有趣的是，在过去一周的OCR审查中，央行谈到通胀率在今年下半年“下降到3%以下”，这表明它认为这可能会比预期早一些，可能是在第三季度。一些经济学家认为，第三季将实现低于3%的通胀率。

央行今年还有三次OCR审查计划，在为期三个月的夏季休假之前。审查计划于8月14日、10月9日和11月27日进行。

在撰写本文时（请注意，这些情况变化很快），金融市场正在预测8月会议上降息的机会超过五成，预计10月会有降息，而预计11月可能迎来第三次降息。

在央行于8月14日进行下一次OCR审查之前，它将查看第二季度的劳动力市场数据。这些数据将于8月7日发布，对于OCR的设定过程也非常重要。央行预测，失业率将从3月份的4.3%上升至4.6%。根据最近发布的一系列令人沮丧的高频经济数据，如果8月7日的数据高于4.6%，那将不足为奇。这样的结果将有助于证明降息的必要性。

在8月14日审查之前，央行还需要考虑到自己的预期调查，其中企业领导人和主要经济预测师会对未来通胀路径发表意见。这项调查的结果可能是积极的，我认为它会进一步对OCR预期产生下行压力。

但现在，央行可能会继续观望，暂时不会改变立场。

它是否可以忽略相对较高的国内通胀数据，现在就降息？确实有一些经济学家认为央行不应再过于关注国内通胀数据。但实际上，央行现在不太可能改变立场。可能不会。

所以，正如我上面所说，最好的猜测是我们很快会看到降息，但现在还不是时候。可能的情况是，央行将在其8月份的《货币政策声明》中为降息做准备，然后如果第三季度的通胀数据（将于10月16日发布）确实显示通胀率降至3%以下，那么11月可能会降息。

那么银行在此期间会怎么做呢？这将非常有趣。有充分的理由相信，银行将至少对长期存款利率进行一些调整，特别是那些较长期限的存款利率。

他们会迅速调整抵押贷款利率吗？这个很难说。在银行对央行可能采取行动的时间有更明确的指引之前，大幅度的调整可能不太可能发生。

我担心人们将不得不继续忍受更高的利率，但我们正在朝着目标迈进。

责任编辑：番茄捣蛋