第三方支付，拐点来临

从央行公布的非银行支付（以下简称“第三方支付”）机构网络支付业务交易情况看，自2016年互金整治工作开展以来，交易笔数第二次出现环比下降（第一次为2017年Q1，即2016年10月《通知》下发后）。而在2018年以来，交易金额及交易笔数的同比增速第一次出现了反弹上升的趋势。

我们分析认为，一方面网络支付的主力——电商零售在一季度缺乏“购物节”，导致交易笔数下降；另一方面，互联网金融整治工作的持续开展，使互金领域的支付交易量和交易笔数都持续下降。同时，我们观察到，随着线上互联网红利逐渐见顶，一部分支付公司开始重回线下收单业务。综上因素导致了一季度的交易笔数季节性下降。

而在二季度，受到电商年中大促等因素的影响，交易金额及交易笔数的同比增速都出现了明显的止跌回升，趋势企稳。

同时，由于一季度的交易笔数大幅度下滑，第三方支付笔均金额出现了明显的回升趋势。到第二季度，电商零售类的小额、高频交易大幅度增加，使交易笔数的增速远大于交易金额的增速，进而出现笔均金额重新下降。

在备付金缴存规模上，1月14日，备付金正式完成100%缴存，此后备付金保持小幅度下降趋势。一方面，预付卡类的支付业务越发式微。另一方面，占据备付金大部分的支付宝、财付通，通过增加余额宝接入基金、扩大零钱通范围等方式，将备付金基本转换成为货币基金，因而备付金也保持在较为稳定的规模上。

企业发展篇：初探转型路，发展分化

4月25日，支付行业的目光都聚集在了拉卡拉上，成功登陆A股上市的拉卡拉，成为了A股的“支付第一股”，也成为汇付天下之外，独立支付机构上市的第二股。

拉卡拉的成功过会和上市，不仅吸引了支付行业的目光，也引起了业界对于“支付机构上市潮”的讨论，曾有过上市计划和传闻的漫道金服（宝付）、易宝支付、富友支付、翼支付等机构不断被行业媒体问询。但事实证明，计划早晚和意愿是否强烈，都不能增加或改变上市的成功率，“支付机构上市潮”并没有出现。

但是，支付行业除了独立的上市支付公司外，尚有一部分依托母公司上市的支付机构，如联动优势、合利宝等机构，这些公司在行业内都具有一定的代表性。本文将根据这些公司公开披露的财务数据，还原行业的发展情况，并从中总结、展望在行业转型大背景下的企业转型战略选择。

首先，必须要看的是支付宝、财付通两大巨头的情况。

根据阿里刚刚公布的财报，推算出蚂蚁金服二季度税前利润约为43.4亿人民币，加上一季度利润，上半年取得超过57亿元的税前利润。而支撑蚂蚁金服利润的业务主要有支付、消费金融（借呗、花呗，小贷牌照）、财富管理（基金、理财、黄金等）及其他业务。

支付为核心业务，其收入项目包含个人还信用卡、提现的千一费率，B端商户服务的千六左右的费率，使用花呗的商户千八费率。由于前期的C端免费政策，以及备付金全额存缴导致利息收入损失，整体来看，支付业务净利润应并不占主要地位，但后期潜力巨大，发展空间值得期待。

而腾讯公布的财报显示，上半年金融科技业务实现447亿元的收入，主要由理财、支付、证券和创新金融四大板块业务构成。并提出，虽然一季度受到备付金利息损失的影响，但依靠商业支付用户数、商户数、交易额及收入的增长等因素，商业支付仍成为金融科技板块主要收入增长的来源。

其次，基于数据的可得性，以拉卡拉和汇付天下作为分析的对象。

根据汇付天下2019年中期报告，其上半年完成支付交易量1.06万亿元，同比增长25%；营业收入18.69亿元，同比增长34%；净利润1.42亿元，同比增长73%。

在汇付天下本年的财报中，对于交易量的统计口径出现了新的变化，由原来的POS、移动支付、互联网支付、跨境支付转变为综合商户收单、SaaS服务商、行业解决方案、跨境及国际业务，因此历史的统计数据不再具有可比性。

值得注意的是，在新的统计口径中，SaaS服务商支付业务及跨境&国际化业务的变化，体现了汇付天下对于业务的重新定义和战略方向的选择。SaaS服务完成支付交易量762亿元，实现营业收入1.99亿元，分别同比增长1.34倍及1.52倍，SaaS供应商合作数量从2018年底的137家增加到221家。在跨境业务上，跨境及国际业务交易量208亿元，同比2018年上半年的67亿元，提升了2.1倍。

对于SaaS服务商的支付业务，汇付天下选择了与垂直细分的零售领域服务商合作，其合作内容包括，基于其支付的能力提供聚合支付服务，并以支付为中心提供金融科技和数字化运营的增值服务。其财报公布的数据显示，单日交易峰值已突破1000万笔。

与汇付天下亮眼的业绩增速相比，刚刚上市不久的拉卡拉公布的半年报却显得不那么乐观。在其上市后的第一个半年报中，营业收入和交易量出现了下降。

半年报显示，2019上半年，拉卡拉的净利润3.66亿元，比去年同期增长25.31%。

但在关键的交易量和营业收入方面都下滑较多，总营收为24.96亿，同比去年上半年的27.65亿下降9.7%，交易量1.7万亿，同比下降11%。虽然在交易笔数上实现了67%的增幅，达到36.7亿笔，但支付行业以交易量收费的方式决定了其营业收入的下降。

在服务的有效商户数量上，拉卡拉实现了稳步增长，2019年上半年超过2100万家，而2018年末为1900万家。

在营业收入的构成上，拉卡拉的非支付手续费类的增值服务取得了较为快速的增长。一方面是积分消费运营业务，交易金额同比增长181%，达到16亿，净收入同比增长64%，达到0.46亿元；另一方面是通过聚合支付积累的千万级粉丝，推出的会员订阅等信息科技服务新业务，实现收入 0.72亿元。

在战略选择上，拉卡拉同样选择了双向突破，其一为进军SaaS，收购千米，利用其零售领域垂直SaaS服务商的优势进行获客和服务商户；其二为进军海外市场，典型为日本，聚合多个日本本地钱包，帮助日本商家面向消费者收款。同时，与VISA、MasterCard、Discover、AE签署协议，与国际卡组织全面合作。财报显示其跨境支付及海外聚合支付交易金额已过百亿。

监管政策篇：银行卡收单是阶段性监管重点

人民银行副行长范一飞在总结支付结算工作时，提出了对支付市场监管的三点要求，即支付监管要持续从严、风险防范要及时加强、打击违法违规行为要见实效。

除此之外，监管更具体的走向了引导行业健康发展的道路上，如规划条码支付的互联互通、支持鼓励移动支付的创新和数字货币应用等方面。

备付金利息时代的结束，代表着第三方支付一个时代的结束。备付金利息的存在，客观上使支付机构有了吸储的部分功能，而依靠躺在备付金利息上的方式，也一定程度上阻碍了支付机构创新的动力。多重因素叠加下，支付机构转型B端、做好服务，成为行业共识。当然，备付金上缴完仅仅是开始，行业也在期待着新的“备付金管理办法”。

85号文是对261号文的进一步补充和加强，也是对“315曝光隔空盗刷事件”的回应。并在账户管理、特约商户、终端管理等方面提出更加具体的管理措施。越发明确的监管细则剑指套现、违规提供支付通道等“支付黑产”，部分支付机构长期助涨黑产、盗刷等违法行为的现象将得到有效的遏止。

预想中的“跨境外汇支付业务牌照”并没有如约而至，但结果却又超出预期，《通知》更像是“核准制”向“注册制”的转变，可以预见，未来会有更多的支付机构在跨境支付的赛道上竞争。

一纸文件搅动了ETC产业链的上下游行业，ETC相关行业成为了2019年当仁不让的超级硬核产业。巨头吃肉，中小支付机构喝汤，微信、支付宝依靠生态和银行、高速公路收费公司玩起了跨界联合。第二梯队的银联云闪付、苏宁支付等在ETC储值卡充值上分得一杯羹。三线到十八线的支付机构，争得后台账户服务能力搭建的蛋糕。从大到小，各有所得。

支付牌照将再少两张，目前存量仅剩236张。余下的支付机构，在转型的路上，且行且珍惜。

三年规划中提及“推动条码支付互联互通，构建标准、打通壁垒，实现不同APP和商户条码标识互认互扫”，这意味着2021年之前，条码支付互联互通将真正落地。中小支付机构与银行将获得新的场景获客能力，消费者也不用在支付时在各个APP中切换，为了获客、留客，支付补贴大战也许再次开启。不过话又说回来，已经形成的用户习惯，真的有那么好改么？期待银联云闪付的表现！

《意见》表示，支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用。监管沙盒制度与数字货币更配，我国在数字货币的发行应用上或将在国际领先一步。同时，全额、100%缴纳准备金、中央银行信用担保、无限法偿，全方位的措施保障，再也不用担心被收割了！

央行将在全国范围内开展加强支付结算管理督查工作，现场督察2019年9月前完成。督察重点内容是防范电信网络新型违法犯罪和“断直连”工作。《通知》显示本次督查工作有三个阶段：自查自纠（2019年8月底前）；现场督察阶段（2019年9月底前）；问题处理阶段（2019年11月底前）。

惩罚或者罚单什么的，年底或可见分晓。

未来展望篇：数字货币带来鲶鱼效应

通过以上对于第三方支付行业的总结和回顾，我们对行业关注的企业转型、监管方向以及行业未来提出一些看法，希望能够为从业者提供一个观察的角度，明确发展方向，展望未来发展。

1、关于第三方支付转型

毫无疑问，转型是所有支付机构面临的难题，目前业内企业探索的转型方向主要有以下几种：

第一是多元化、集团化、生态化。这种转型方向主要适用于巨头，自身有场景、有资源以及有钱。典型的如支付宝、财付通、苏宁金融、度小满、平安金融壹账通等，基本依靠自身实现了集团化经营，成长为BigTech。

第二是转战B端。行业支付是一个比C端消费市场大得多的市场，方法也并不一致。有的支付机构依靠和头部互金、消金机构合作，有的牵手航空公司、旅游公司，还有如汇付天下那般与垂直领域的SaaS服务商合作进行拓客，并在此基础上提供增值服务。

第三是跨境支付业务，或者更准确的说是国际化。目前来看，针对于国内买家、卖家服务的跨境支付市场，是难以支撑支付机构转型的。走出去更像是一个企业的国际化进程，而非单单的跨境支付服务，如去境外申请相应的支付类牌照等。

第四，企业的资源禀赋很重要，但对于新业务的探索和尝试更重要。转型的路从来都不是明确的，也不是空想出来的，而是要经过不断的试错和探索。不管是中小支付机构还是巨头，同样如此。

2、关于第三方支付监管

从今年1-8月份的罚单情况来看，反洗钱、防电诈以及银行卡收单业务是目前铁定的监管重点，一方面是罚单频出，另一方面，85号文的发布、银联对于收单服务商的规范、以及177号文检查对于85号文的落实情况，这一系列的监管动作都表明了这些情况。

同时，上半年频发“聚合支付（第四方支付）”以及跨境支付业务的重大违法违规，众多被冠以“聚合支付（第四方支付）”的犯罪，实质是无证经营支付业务，然而不管是什么，都或将迎来新的监管措施。

3、关于第三方支付的未来

支付机构和银行多年来一直被看作是对立的两方，银行嫌支付机构没有金融的风险意识，不是灰产就是黑产；支付机构嫌银行用户体验差。然而，事实上二者一直是相互依存的关系，银行提供底层账户和风控，支付账户前端链接用户和场景，提供好的用户服务。所以，未来银行也不会是支付机构的竞争对手，更不是敌人。

但数字货币的出现，真正出现了颠覆第三方支付的可能。虽然目前央行公布的数字货币是央行顶层设计，构建央行、商业银行的双重投放体系，与电子支付并行，并且可能出现数字货币账户用于跨行交易。

但是未来呢？如果说数字货币的发行、流通和使用，都同样登记在双重投放体系内，交易还是点对点的交易，那么货币的转移是直接由区块链网络协议完成的，届时，支付机构将不再有存在的意义。

当然，支付机构本身就是在竞争和磨难中诞生的，并且一直竞争激烈，相信新技术带来的是机遇，而不是毁灭。

全文完。读完此文如有收获，请点下“在看”，谢谢~

编辑：陈霞 吴舒坦