零壹智库重磅发布：中国上市金融科技企业发展报告
报告研究发现，从2015年底宜人贷登陆纽交所开始，中国金融科技企业海外上市开启时间窗口。并在2017年到2018年迎来小高潮，各为9家，时间也都集中在年中到下半年。2019年截至4月有三家中国金融科技企业登陆海外资本市场。
目前，中国金融科技企业海外上市已达25家（包含并购上市形式），其中纽约证券交易所7家，纳斯达克10家，香港证券交易所8家，另外还有5家金融科技企业提交了招股书。上市及拟上市金融科技企业的业务模式多元化，除了P2P网络借贷，还有助贷、互联网保险、支付、互联网券商及理财等。
注：1上市时估值=发行价*首发后总股本（折算成ADR数量）
资料来源：Wind，零壹智库
中国金融科技上市公司业务表现
在业绩方面，在统计的13家企业中，收入全部正增长。净利润下滑的仅3家，经调整净利润下滑的仅1家。计有5家企业净利超过10亿元，分别为乐信、拍拍贷、趣店、360金融和51信用卡，宜人贷和小赢科技接近10亿。
资料来源：Wind，零壹智库
在业务方面，在9家披露年度撮合贷款金额的企业中，6家下降，3家上升。从季度环比来看，Q4仅2家出现环比下降，6家环比上升，显示出短期行业回暖的趋势。在资产质量方面，3家企业2018年四季度资产质量环比改善，一家企业资产质量整体上环比下滑；从同比看，除了拍拍贷，其他企业资产质量悉数出现下降。
中国金融科技上市公司二级市场表现
为观察上市金融科技企业的整体股价表现，零壹智库编制了两只指数：美国上市金融科技企业指数和香港上市金融科技指数。在编制方法上，对每只样本股的股价设置相等的权重（将每只样本股基期股价设为1000，据此调整每天股价，然后算术平均），股价采用的是前复权收盘价。在样本股的选择上，选取了市值2亿美元以上的上市企业。在时间跨度上，这两只指数覆盖2018年初至2019年4月30日，基期为2018年1月2日，基期点数为1000点。
整体上看，美国上市金融科技企业指数在2018年跌幅小于香港上市金融科技指数，二级市场表现稍强。
数据来源：Wind，零壹智库
美国上市金融科技企业指数的样本股包括11家企业。这些企业中拥有网贷业务的居多，受监管趋严、宏观经济去杠杆的经营大环境以及行业“爆雷潮”影响，指数在2018年表现不佳，全年的最大跌幅达到约60%。2018年以来新上市金融科技企业在细分行业上更加多元，另外2018上市金融科技企业整体上业绩较好，对股价形成支撑。受此影响，2019年以来美国上市金融科技企业指数已经走出底部，较2018年最低点有近50%的上涨。
数据来源：Wind，零壹智库
香港上市金融科技企业指数包括5家企业，这些企业在上市之后股价都出现过较大幅度下跌。从指数走势看，在2018年最大跌幅达到80%以上。进入2019年后，指数逐步走出底部，其中贡献较大的是汇付天下，在2018年较好的业绩支撑下，今年以来涨幅达60%。
对比宜人贷、拍拍贷、趣店、乐信四家上市公司的市盈率表现，从无参考价值到开始有参考价值，并在2019年来稳步回升，平均市盈率倍数在4倍到10倍之间。但市盈率的估值并未体现出科技的溢价，偏向于传统金融。
针对科技战略和未来市场预测，零壹财经对拍拍贷、微贷网、品钛、51信用卡、宜人贷、360金融、易鑫集团、乐信及和信贷等9家上市公司进行了问卷调研。
（一）加强研发投入，拓展助贷及科技输出业务
反馈的金融科技上市企业研发投入均为同比增长，增长幅度在10%-36%之间，营收占比在2.6%至12%之间；在提供信息的企业中，研发人员占比最低的为32%，最高的为51信用卡，占比达70%。
根据反馈，参与调研的金融科技企业均开展金融科技输出/与金融机构合作。合作的领域多是信贷业务，合作涉及贷款的各个环节，包括导流、获客、风控、贷后管理及催收等。合作的模式多为助贷及技术服务。
在金融科技上市企业中，拍拍贷2018年四季度撮合贷款中金融机构资金来源占比为20.4%，较第三季度的14.3%进一步上升，2019年2月，拍拍贷发布公告称1月份的新增贷款中金融机构资金占比提升到了35.1%；2018年11月，小赢科技宣布与中信信托签署了战略合作协议，其财报还披露了昆仑银行和中国对外经济贸易信托等合作伙伴；微贷网2018年撮合贷款中机构资金来源占比为4.1%，较2017年的1.5%上升2.6个百分点；2018年四季度撮合贷款中，机构资金来源占比5.2%，较三季度的4.3%上升0.9个百分点；宜人贷在四季报中披露“本季度我们继续扩大与机构的伙伴关系，这将促进我们2019年业务的增长”；乐信资金来源分为两部分，一是金融机构，二是旗下P2P平台桔子理财。在2018年4季度，乐信有将近70%的新增借款来自金融机构。
（二）海外业务拓展以东南亚为起点
金融科技企业国际业务的开展多是以东南亚为起点，逐步扩展到其他国家和地区，包括美国、澳大利亚、新西兰、新加坡及阿拉伯等。对于大多数金融科技企业而言，将业务版图拓展到海外，实现“走出去”还在起步阶段。从2018年以来的上市金融科技企业“出海”案例来看，国际业务拓展的模式有成立子公司、并购、成立合资企业、申请海外金融牌照以及开展基于科技输出的业务合作等模式。
（三）行业前景乐观
根据反馈，金融科技上市企业对行业前景持乐观态度：
观点1：历经三年的互联网金融风险专项整治，P2P网贷行业已进入合规备案最后一公里阶段，行业“1+3”监管框架明确，信息披露、资金存管、个人征信等行业基础设施日趋完善。因此，在严格落实备案方案政策后，能够达到合规标准完成全国或区域备案的P2P网贷机构，将成为我国金融体系的重要组成部分，继续为服务小微企业、服务实体经济发挥积极作用；
观点2：对金融科技和助贷业务的市场增长空间较为看好；
观点3：监管趋严及市场风险释放的背景下，对于紧跟监管政策合规经营的网贷平台是利好；
观点4：在越来越好的用户体验下，未来5年内互联网信贷市场将会以年均27%的增长率占有整体信贷市场的15%甚至更多；中国有四千多家银行机构，TOB的数据智能技术输出是一个巨大的市场。
