光明旗下Synlait Milk发布IPO招股说明书
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บทสรุป后花园新西兰房地产在线 7月3日：综合报道 据光明乳业公告，旗下子公司“新莱特”（Synlait Milk）本月将于新西兰IPO上市，现已发布招股说明书，预计7月23日上市交易。融资规模约3.6亿人民币，光明持股比例下降约10% ...
后花园新西兰房地产在线 7月4日：综合报道 据光明乳业公告，旗下子公司“新莱特”（Synlait Milk）本月将于新西兰IPO上市，现已发布招股说明书，预计7月23日上市交易。融资规模约3.6亿人民币，光明持股比例下降约10%。上市后光明持有市值在折合5.6亿-7.2亿元人民币，相较2010年3.82亿的投资额增值明显。暂不调整光明盈利预测，2013、2014年PE分别为40.75倍和32.09倍，维持持有的投资建议。
子公司股本变动及融资规模：
1.新莱特公司计划融资7500万新西兰元，发行价格为每股2.05-2.65新西兰元，发行数量2830万股-3660万股。新莱特公司2012年净利润为1422万新西兰元，以发行价计算对应2012年PE为21.4倍-26.2倍，估值相对合理。
2.新莱特公司上市前总股本11200万股，光明持股51%，即5712万股。IPO完成后光明持股比例将摊薄至38.5%-40.7%，不过仍维持第一大股东地位。
3.以发行价计算，上市后新莱特公司对应市值为3.05亿-3.72亿新西兰元，光明持有市值在1.17亿-1.51亿新西兰元（折合5.6亿-7.2亿元人民币），相较2010年3.82亿的投资额增值明显。
4.如果按照继续并表考虑，预计募集资金偿还新莱特现有银行贷款后，光明资产负债率将由53%下降至48%；本次融资后光明对新莱特的持股比例下降约10%，按照新莱特2012年净利润1422万新西兰元计算，股本稀释对光明净利润的影响小于2%。
新莱特概况：新莱特作为光明奶粉的主要生产基地，目前新莱特拥有原料大包粉产能5万吨、婴幼儿奶粉产能5万吨。虽然2011年12月推出婴幼儿奶粉新品“培儿贝瑞”，定位在400元/罐以上的超高端市场，但从2012年的销售情况看，利润贡献尚不明显。
盈利预测：暂不调整光明盈利预测。预计2013、2014年将分别实现净利润4.08亿元和5.18亿元，同比分别增长31.05％和26.98％，EPS分别为0.33元和0.42元，目前股价对应的PE分别为40.75倍和32.09倍，维持持有的投资建议。
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