特朗普关税政策“更快更强”，美联储降息大门几乎关闭

后花园2月3日综合报道

全球经济研究机构凯投宏观（Capital Economics，CE）警告称，特朗普政府的关税政策将导致美国通胀大幅上升，“速度和幅度都超出预期”。

CE首席北美经济学家Paul Ashworth表示，特朗普决定从下周二起对加拿大和墨西哥征收25%关税，并对中国额外征收10%关税（加拿大能源进口享受10%较低税率）。他认为，这可能是全球贸易战的“第一轮打击”。

“欧盟进口将在未来一两个月内受到影响，4月将实施普遍关税。鉴于加拿大和墨西哥对美出口占其GDP的约20%，这些关税可能导致两国经济在今年晚些时候陷入衰退。此外，美国通胀上升的速度和幅度都将超出预期，美联储在未来12至18个月内降息的可能性基本为零。”

Ashworth指出，关税名义上是为了遏制芬太尼跨境流入，但实际上只是特朗普首次动用《国际紧急经济权力法》征税的借口。短期内，取消这些关税的可能性较低，尽管部分行业可能获得豁免。但即便是美国本土汽车业，也将因零部件频繁跨境运输而面临成本飙升。

预计今年晚些时候，美国通胀率可能回升至3%以上。尽管新关税导致的是一次性价格上涨，而非长期通胀攀升，美联储仍需保持谨慎。因此，今年进一步降息的可能性已经破灭。

2023年，美国从加拿大（4,190亿美元）、中国（4,270亿美元）和墨西哥（4,750亿美元）进口的商品总额达1.3万亿美元，占总进口额的43%。此次关税范围远超2018-2019年对部分中国商品征收的25%关税规模。Ashworth预计，每年关税收入可能达到2,500亿美元，相当于GDP的0.8%。如果这笔资金用于减少财政赤字，而非用于税收减免或政府支出，则可能冲击美国经济。同时，美元走强将削弱美国出口竞争力。

由于对美国的商品出口占加拿大和墨西哥GDP的近20%，25%的关税对这两个国家来说构成了生存威胁。然而，Ashworth指出，中国对美国的出口如今仅占其GDP的不到3%，因此额外的10%关税对中国经济的影响微乎其微。

“即使考虑到加元的进一步贬值，我们估计对加拿大征收25%关税将打击出口、投资和消费，导致GDP下降2.5%至3.0%。不过，加拿大的公共财政状况良好，加拿大央行仍有至少50个基点的降息空间。因此，强有力的财政和货币刺激措施应该可以限制衰退的严重程度。”

“至于墨西哥，我们怀疑由于比索贬值带来的通胀压力，墨西哥央行将无法进一步降息，同时财政政策也需要收紧。因此，尽管我们预计墨西哥GDP的损失将接近2.0%，但通过放松政策来抵消关税影响的空间几乎不存在。”

Ashworth表示，特朗普在上任不到两周的时间里就强行对盟友征收高额关税，尽管其政府内部的一些温和派持反对意见，但这“清楚地表明，这次他是不再留情了”。

“最近几天，特朗普还多次谈到要对欧盟以及包括钢铁和药品在内的越来越多的商品征收高额关税。他提名的商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）在上周的任命听证会上也警告称，欧盟将受到打击，而且最早将于4月开始征收普遍关税。现在谁也无法预测事态会发展到何种程度。但目前美国所有进口商品的实际关税税率已升至约10%，这是75年来的首次，而且未来还有很大的上升空间。”

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