经济复苏效果不彰，央行还要下多少降息猛药？

后花园5月19日综合报道：

当按揭利率下调时，其效果传导至实体经济往往是缓慢的。

这正是当前经济尚未显著复苏的原因之一：民众普遍保持谨慎，并未恢复消费热情，信心的重建需要时间。

尽管部分银行系经济学家正积极推动央行加快降息步伐，但问题在于：现有的降息措施尚未充分显现效果，再次大幅降息是否合适？

许多人原本认为，既然上一轮经济衰退是由2021至2023年新西兰储备银行（RBNZ）大幅加息“人为制造”，那么只要将官方现金利率（OCR）回调，经济应该会较快反弹。然而，这种观点往往忽略了“人性”因素——在经济低迷期间，消费者失去了消费信心，重建信任和意愿需要时间和诱因。

目前经济确实在缓慢复苏，因此也引发了一个问题：我们还需要多少“药”，也就是更低的利率？

按揭利率趋势：从高峰逐步下调

OCR已从2023年5月的高点5.5%降至目前的3.5%。下一次利率审议将于5月28日进行。

事实上，在RBNZ开始正式降息之前，各大银行早在2023年下半年就开始主动下调房贷利率。

以目前最受欢迎的一年期固定利率房贷为例：

2021年7月：加权平均利率降至2.25%

2024年1月：峰值上升至7.09%

2024年12月：降至5.70%

2025年3月：进一步降至5.18%

与此同时，现有客户的贷款利率（即银行从按揭中获得的收益）调整更为滞后。

2021年9月：所有按揭贷款的平均收益率为2.83%

2024年10月：收益率达高点6.39%

2025年3月：下降至6.00%

分开看：

浮动利率收益率：从2024年8月的6.99%降至2025年3月的5.63%

固定利率收益率：从2024年10月的6.34%降至2025年3月的6.06%

这些数据说明，降息政策的效果正逐步显现，但过程较慢。

实际还款支出：逐步减少

RBNZ数据显示：

2021年第三季度：全国贷款人支付的利息为$23.2亿，总还款（本息）为$47.95亿

2024年第四季度（利率周期高峰）：利息升至$58.04亿，还款总额为$76.66亿

与2021年相比，贷款人每季度多还了$28.71亿

2025年第一季度：利息降至$55.71亿，还款总额$75.27亿，季度减少$1.39亿

这一趋势说明，降息对家庭支出影响正逐步显现，但才刚刚开始。

未来几个月的按揭重定价空间

截至2025年3月，全国住房贷款余额为$3,739.93亿。

其中，$1,501.61亿（约40%）的贷款将在9月底前到期重定价；$483.3亿为浮动利率贷款，随时可调整。

也就是说，未来6个月将有超$2,000亿（约53%）的房贷可能适用更低利率。许多借款人将在未来几个月迎来“减负”。

当前宏观经济信号

通胀率：2025年第一季度为2.5%，已回到央行设定的1%–3%目标区间

GDP：2024年第四季度增长0.7%，优于多数经济学家的预测

失业率：2025年3月为5.1%，同样优于预期（RBNZ预测为5.2%，市场预测为5.3%）

出口表现：乳制品与肉类出口强劲，带动地区经济表现

尽管复苏缓慢，但多数指标均优于预期。

那在目前降息效果逐渐传导的背景下，央行是否还有必要进一步快速降息？

一些银行经济学家呼吁OCR应在年内降至2.5%，但这或许是操之过急。

下一次OCR审议（5月28日）几乎确定将降至3.25%。然而，更关键的是RBNZ释放出的未来政策指引。

当前房贷活动上升，房市已有复苏苗头，RBNZ需警惕过度刺激带来的房市再次过热或通胀反弹风险。

银行希望OCR持续下降以便进一步压低利率、扩大市占率和利润。但若无进一步大幅降息，利率降至4%以下的可能性不高。

RBNZ在加息时“用力过猛”，现在降息时切忌重蹈覆辙。 既要保持刺激效果，又要避免未来副作用。此轮降息周期，央行的每一步都至关重要。

责任编辑：番茄捣蛋