一文读懂油价暴跌:负油价时代来临？桶真要比油贵了，特朗普:快抄底

原油近期创纪录的低迷表现背后有诸多问题，新冠疫情所导致的需求崩塌无疑是关键原因。有专家指出，美油的暴跌还与其合约设计有关，美国市场已出现罕见的“空逼多”情况。在新冠疫情影响下，国际原油市场遭遇前所未有的冲击。

腾讯证券4月21日讯，在见证过美股熔断、负利率之后，我们又见证了负油价时代。

因美国石油生产商境内储油空间被耗光，定于4月21日开始实物交割的WTI 5月原油期货合约突然之间“无处安放”，遭遇原油期货史上最疯狂的抛售。

5月份WTI原油期货合约暴跌300%，跌至每桶-37.63美元/桶，史上首次收于负值。

将于5月19日到期的6月份WTI原油期货合约下跌约12%，至每桶22.06美元；7月份WTI原油期货合约下跌约5%，至每桶28美元。

油价为何会跌至负值？

WTI原油之所以跌至负数，主要在于可用库存短期内将被填满，即将于周二到期的5月份原油期货合约马上将要交付，而由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。

该合约期货的唯一买家是那些希望像炼油厂或航空公司那样实际接收交割的实体。但这些机构的储油设施是满的，换句话说，已经不会再有买家为这一合约的期货支付费用了。

交易员因此被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。当日，美国基准油价跌幅创历史最大，盘中先是跌至0.01美元/桶，此后更跌至负值，最后收报于-37.63美元/桶。

这意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行WTI原油实物交割将收到现金。

标普全球普氏能源资讯分析师克里斯-米德格利（Chris Midgley）表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。

此前，高盛分析师就曾表示，全世界的闲置储油能力大约为10亿桶，但其中大部分都将永远无法使用，考虑到关闭一口油井的成本，生产商会愿意付钱让人来处置原油，这意味着美国内陆地区的油价将会降至负数。

高盛表示，确切的说，预计布伦特原油这样的水基储存原油将可更好地免受新冠病毒冲击的影响，因此布伦特油价可能会保持在每桶20美元的现金成本附近——尽管有时候也会跌穿这一价位。

相比之下，美国WTI原油（内陆储存，距离可访问的油轮仓库有500英里之遥）预计将与WTI Midland和加拿大Western Canada Select（WCS）原油一起受到最严重的打击。

瑞穗期货主管Bob Yawger表示，WTI原油期货跌至负值，这是历史性的一天。他说道，这表明没有空间储存原油，基本要随水冲走，原油一文不值。现在的状况是是输油管道和库存都是满载，但是很奇怪的一点是，EIA数据并没有显示当前库存原油达到最大储能。他还补充称，油价暴跌的原因还有做多5月合约的交易者急于平仓。

特朗普：现在是买油好机会！

美国总统特朗普在美东时间下午5点半举行的白宫新闻发布会上表示，在周一油价出现历史性下跌之后，美国打算向国家储备库中储备多达7500万桶石油，现在是购买原油的大好时机，我们希望国会能支持。

特朗普补充道，“这将是很长一段时间以来其首次触及上限。我们会以合适的价格得到它，油价下跌将是非常短期的；负油价反映了金融市场状况，而非石油的状况。”

在被问及欧佩克＋是否将加大减产时特朗普表示：“我们已经这么做了，将考虑有关停止进口沙特石油的意见。”

需求崩塌，市场后续怎么走？

加拿大皇家银行全球能源战略董事总经理迈克尔-特兰（Michael Tran）表示，几乎没有什么可以阻止原油现货市场在短期内进一步走低。他指出，炼油企业正在以历史性的速度拒绝接收原油，随着美国的库存迅速升至极限，市场力量将造成进一步的痛苦，直到要么市场跌至谷底，要么疫情过去，看起来前者会首先到来。

美银美林称，美国石油市场需要几周时间来达到重新平衡，并指出如果需求不能回升，那么预计WTI原油6月份期货合约价格也将转负。

美国知名金融博客零对冲则指出，不仅是WTI原油跌至负值，基本美国所有品类的原油期货均跌入负值区间。

有消息人士透露，在原油价格转为负值后，沙特正在考虑尽快削减石油产量，而不是在5月份。

不过，对于交通运输业（航运、海运、物流、汽车，航空）而言，低油价却是实实在在的利好。

（1）航空

对于低油价而言，交通运输等用油行业无疑是最为受益的，其景气度与油价呈现显著的负相关关系。特别是航空业，燃油成本已占到航空公司成本的30%左右。

相关公司：华夏航空、东方航空、南方航空、中国国航

（2）下游化工

油价下降整体利好成本不透明同时对下游有一定议价能力的企业。如化肥行业，我国生产化肥所用原料主要是煤、重油、天然气，原料费用、能源费用占成本比重很大;化纤以合成纤维单体(聚合物)为原料，原料价格对油价变动非常敏感;塑料制品业以基本石化产品比如聚乙烯、聚丙烯等为原料，而且原料成本占生产成本比重很大，油价变化对其影响亦较大。因此从整体而言，化肥化纤和塑料行业的成本，也将因油价大跌而明显受益。

相关公司：洲际油气（600759）、金发科技（600143）

（3）汽车

汽车供求与消费意愿息息相关，在前期油价高企时期，消费者购买汽车的意愿明显下降。如今油价的降低直接刺激汽车消费，进而带动消费市场的活跃。

相关公司：江淮汽车（600418）、上汽集团（600104）

（4）航运+物流

燃料油是航运企业运营成本的主要构成部分，油价下跌对航运业来说绝对是利好。

相关公司：招商轮船、中远海能等

油价暴跌后，网友纷纷“变身”段子手

在油价遭遇史无前例的大跌之际，网友们纷纷开启了“段子手”模式：

“油价第一次跌破30美元时，人们惊呼，石油怎么能比矿泉水还便宜？他们确实是对的，因为油价的对标是自来水。”

“今天上交所几大指数暴跌，大家以为是真的，结果是假的；晚上芝交所油价暴跌，人们以为是假的，结果是真的。”

“一桶原油能换啥？一桶KFC全家桶。”

“油价今年已经相继击穿页岩油，俄罗斯，沙特的生产成本，下一个目标，可能是庞青年的水变油。”

“接下来，桶真的要比油贵了。”

“上个月我们刚刚见证过油价暴跌30%的历史，这个月又见证了暴跌40%的历史。而因为连续两个月都见证了历史，所以我们自己也成为了一个历史纪录。”

“特朗普可能确实需要《非诚勿扰》里葛优卖给范伟的那款分歧终端机，带上它，然后请沙特、俄罗斯、墨西哥等产油国们重新谈一谈……”

国际原油市场近期走势回顾

3月初，“欧佩克+”进行的减产谈判失败之后，沙特与俄罗斯宣布进入增产阶段，全球原油价格崩溃，3月10日，美国WTI原油暴跌近25%，报收于每桶31美元，携国际基准布伦特原油双双创下自1991年海湾战争以来最糟糕的一天。但随后一个交易日便大涨10%。

3月16日，美联储早前一日在周末宣布紧急降息，但意外举动引发全球金融资产抛售潮，美油携全球股市再度上演暴跌，当日下跌9.50%，报收于每桶28.70美元。

仅仅两个交易日后，美国WTI期货价格3月18日再度迎来24%的暴跌，主力合约价跌到每桶20.37美元，创2002年2月以来收盘新低，24%也是美油史上第三大跌幅。原因是全球各国继续采取封锁措施以减缓新冠病毒疫情的扩散速度，而沙特阿拉伯和俄罗斯仍在进行全球价格战，向全球市场大量供应原油。但随后一日俄罗斯语气有所和缓，表示愿意看到更高油价，美油当日收盘报复性飙升近24%，报25.22美元/桶，创下有史以来最大单日涨幅。

此后油价持续震荡下行，尽管沙特和俄罗斯都表露出减产意愿，但双方并无实质性谈判。直到4月2日，油价因特朗普任性发推迎来一个极具戏剧性的交易日。当日特朗普发推称沙特和俄罗斯将达成达成1000万桶/日减产协议，布油闻讯疯涨近50%，但随后克里姆林宫发言人、沙特和OPEC方面均否认了这一消息，油价涨势随之大幅缩窄，但美油当日收盘仍大涨24.67%，报收于每桶25.32美元。

短短一周过后，油价再度迎来过山车般的一天，4月9日是OPEC+线上商讨减产举措的日子，当日媒体有关OPEC+线上会议的任何动态都引起油价大幅波动。路透社当日早些时候爆料称，OPEC+减产规模可能达到2000万桶/每日，油价随之飙涨，一度大涨12%。但随后随着沙特、俄罗斯以及OPEC官方消息渐次出炉，市场预期随之落空，美油价格也掉头之下，再加上墨西哥拒绝减产，OPEC+不得不于当周周末再度探讨减产细节，美油当日暴跌逾9%，收于22.76美元/桶。

在经过4月11日和4月12日两天的紧急视频会议后，与会各国终于达成每日减产970万桶的减产协议，这也是欧佩克+机制成立以来达成的最大规模减产协议。但供应过剩背景下，970万桶的规模远不及市场此前预期，因此美油在接下来一周开盘大涨8%后，迅疾抹去多数涨幅，4月13日周一小幅收跌，随后一个交易日（4月14日）更是大跌10%，4月15日录得三连跌，跌破20美元/桶心理关口，创下逾18年收盘新低。4月16日平收后，4月17日再度暴跌8%，报收于每桶18.27美元，续创18年来收盘新低。

随着WTI 5月合约临近交割，临近两月合约价差过高，贸易商陷入既不愿支付差额进行合约展期，也找不到愿意接收交割实物的炼油厂商的两难局面。WTI 5月合约终于迎来亘古未见的瀑布式暴跌奇景，投资者也见证了这次“负数油价”的历史！