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新西兰央行力推房价上涨,买房要趁早?

头条作者: 番茄捣蛋
新西兰央行力推房价上涨,买房要趁早?
摘要通过降低官方贴现率(OCR)推动经济发展,刺激消费欲望,这属于财富效应的常规操作。

后花园11月22日援引NZ Herald报道:

由于消费动力不足,央行有意重燃房价上涨焰火。

这样有问题吗?

就某种程度而言,没有。

通过降低官方贴现率(OCR)推动经济发展,刺激消费欲望,这属于财富效应的常规操作。

低利率可以让买家负担更高价格的房产,从而推高房价。如此一来,有房在手的业主则感觉口袋日渐充盈,花钱意愿也随之强烈,以此推动消费。

虽然财富效应对资产增值的拉动作用并不算太大,然而当房屋存量达到$9000亿规模,几乎是5年前的一半时,财富效应对消费的影响就不能等闲视之了。

尽管如此,拉动作用仍在减弱。

房产研究院全国房价指数显示,新西兰过去5年的年复合增长率为8.2%。相较之下,去年的年度增长率仅为3.9%。

就奥克兰而言,房市可谓愁云惨淡。

央行在上周的货币政策声明中表示,过去两年的低房价使得房产财富积累减缓,从而抑制消费增长。

“然鉴于最近房价有所抬头,有可能在接下来几个季度推高家庭支出。”

听上去,央行似乎把经济发展的重望都寄托在房价之上。

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今年5月8日,连续30个月保持1.75%不变的OCR宣布下调,此后一发不可收拾。

截至目前,OCR已下调75个基点,来到史上最低1%。

可以想见,央行的如意算盘当然是通过下调利率刺激家庭支出。如前所述,利用房价上涨拉动消费,从而将通胀提升至2%的合理水平。

可惜理想是丰满的,现实却是骨感的。

首先,全国大部分地区的房价已经居高不下。

房价如继续上升,是否会引发其它负面效应。

其次,新西兰家庭负债水平已经处在高位。

早前资料显示,截至5月,新西兰家庭的负债金额是可支配金额的3.22倍。 而20年前,该数据仅为1.88。

就全球范围看,新西兰的家庭负债水平也不容乐观,债务总额相当于GDP的94%。通常情况下,发达经济体的家庭债务占GDP平均比重为72%。

第三,新西兰的家庭储蓄率长期为负。

截至3月,全年家庭总支出超过可支配收入$5.66亿。

在过去5年间,新西兰的家庭储蓄率一直处于负数;过去25年间,有19年为负。

对于发达国家而言,这十分反常。

在该项指标的排名上,新西兰已经在OECD国家中被边缘化,与希腊、拉脱维亚、立陶宛和葡萄牙属于同一阵营。

如果利率坚持下调,是否会导致房价继续高企,负债不断加重,储蓄率进一步恶化?

要想避免上述情况,新西兰低迷不振的经济又该从何拯救?

两相矛盾中,央行到底该如何带着镣铐起舞?

一方面,央行的主要职责在于促进金融稳定发展,维持物价稳定,并提高可持续就业;另一方面,又把刺激经济的主要对策都押宝在推高房价和财富效应上。

对此,央行行长Adrian Orr上周表示,房价和财富效应确实是刺激经济增长的重要工具,却不是唯一工具。

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Orr称,针对宽松货币政策对家庭负债和储蓄率的影响,央行还有其它手段可以应对,尤其是宏观审慎工具,比如LVR和银行资本准备金。

他同时辩称,利用OCR抵御经济放缓,有利于维持金融稳定。

在Orr看来,OCR是一件钝器,不会有立竿见影的效果,但他坚信低利率有助于推动投资和消费。毕竟借款人永远多于存款人,而债务水平也始终高于储蓄水平。

央行在货币政策声明中表示,自全球经济危机爆发,OCR的中性水平(指既不刺激也不抑制经济发展)已经呈现下降趋势,约从5%落至3%(尽管类似估计存在较大误差)。鉴于此,不下调OCR才会对实体经济产生不利影响,并威胁金融稳定。

当然,长期的低利率水平也会将金融系统置于险境。

央行认为,合理的OCR取决于多种因素,包括如何期待OCR对经济的影响,以及在合理化通胀方面的努力程度。

至于如何通过货币政策促进金融有序发展,央行的解释是:“如果会对金融稳定产生重大影响,我们可以调整主要目标(通胀和就业)的实现程度。”

通过调高OCR来抵御金融稳定风险已经引人警惕,因为上述举动很可能导致通胀和就业的目标无法实现。反过来说,降低OCR也会致使通胀希望落空。如何才能取得平衡,实在是一件棘手的问题。

尽管央行官员们已经身处困局进退两难,可是,又有多少民众会对他们报以同情?

是债台高筑的抵押贷款人?是买房无望的年轻夫妇?还是经过税收和通胀挤压后,账户零收益或负收益的储户?

也许到时候,只剩他们顾影自怜。


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(责编:番茄捣蛋)


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