四家医疗器械上市公司年报解读：海外市场齐发力

2018年，医疗器械领域的政策可谓层出不穷。基于此，有人预测未来十年是医疗器械的黄金十年，对于中国人口老龄化红利下的家用器械公司来说，

同样如此。2019年4月，国内四家家用器械上市巨头，相继公布了自己2018年的年度报告。动脉网截取了各家业务中家用医疗器械的营收数据，具体如下：

综合来看，通过并购优质子公司业务的三诺生物，成为去年家用器械业务增长幅度最大的上市公司；鱼跃医疗则是稳中有升，保持一贯的平稳态势；乐心医疗的内销业务受国内智能手环品类竞争激烈的影响出现下滑态势，但外销业务的增长维持了公司的整体营收；九安医疗的iHealth系列产品的整体营收虽然有所下滑，但毛利同比增加了14%，其ODM/OEM产品线也取而代之，成为公司营收比重最大的业务。

从2018年国内和国外的营收比重来看，三诺生物外销比重从2017年的7.5%上涨到27.39%；乐心医疗的外销比重从2017年的56.94%上涨到69.45%；鱼跃医疗的外销比重从2017年的15.08%上涨到15.71%。有道是，与其在国内争个头破血流，不如大家一块儿出海发财。

鱼跃医疗的外销比重增长不多，可以理解为国内渠道和品牌过于强势。但九安医疗则比较奇怪，其外销比重不仅没增加，反倒从2017年的65.03%下滑到64.22%。

动脉网分析后认为，一方面，九安医疗过于依赖小米在国内庞大的用户群和成熟的渠道资源；另一方面，是其国外子公司eDevice公司的医疗设备数据系统解决方案业务增长不甚理想所致。后续，公司或可考虑通过并购国外公司，将业务向欧洲和美国等地区拓展。

三诺生物：纳入强力新鲜血液

2018年，三诺生物实现总营业收入155,051.34万元，较上年同期增长50.10%；实现营业利润和利润总额分别为: 34,486.78万元和35,421.32万元，比上年同期分别增长15.95%和16.08%；实现归属于上市公司股东的净利润31,044.84万元，比上年同期增长20.34%。

从子公司的营收情况来看，心诺健康和三诺健康给三诺生物贡献了较大的营收，其中三诺健康是首次纳入到三诺生物年度报告中。

2018 年1月，三诺生物以发行股份购买资产的方式完成了对长沙三诺健康管理有限公司64.98%股权的收购，从而使三诺生物持有长沙三诺健康管理有限公司100%股权，2018年1月31日被确定为股权交割日，自此将长沙三诺健康管理有限公司纳入三诺生物公司合并范围内。

2018 年年报中，三诺健康因并购纳入三诺生物公司合并财务报表的营业收入为人民币37,297 万元，占三诺生物公司2018年度合并营业收入的24.05%。本次并购纳入三诺生物公司合并财务报表的资产总额138,530 万元，占三诺生物公司2018年末合并资产总额的46.08%。

另外，Trividia系心诺健康全资子公司，PTS系三诺健康管理全资子公司。PTS拥有“A1C Now+”糖化血红蛋白检测系统、“Cardio Chek”血脂检测系统产品和Cotinine及PTS Services等产品。

Trividia拥有的“TRUE”系列血糖监测产品和糖尿病辅助产品（糖尿病皮肤护理产品、糖尿病管理软件、尿酮测试系统、纤维药片和综合维他命等）。

从经营情况来看，2018年，三诺生物通过持续强化渠道和终端优势，提升大客户服务能力和电商自营能力，提升终端渗透力和市场开拓力度，同时加大品牌宣传和市场推广力度，进一步带动了产品销售。公司加速布局以患者为中心的全病程管理。加快推动Sinocare和PTS的研发、采购、生产和销售的协同与合作。

此外，三诺生物加大对医院市场、基层医疗市场、国际市场以及非血糖检测产品的开拓力度，强化了市场培育和投入。

零售市场方面，三诺生物通过持续推进糖尿病患者发现计划，直联最终用户，提升终端渗透力；不断提升大客户服务能力和电商自营能力；深耕存量用户，推动患者筛查计划，教育专员推广计划和经销商倍增计划的实施，确保零售市场业务持续稳定增长。

临床市场方面，三诺生物通过打造行业领先的营销团队，提升临床市场的管理能力和业务拓展能力，利用院内血糖管理系统的导入，不断推动产品在临床市场的应用。

另外，公司通过构建专业化的临床市场推广团队、建立尽职敬业的临床销售服务团队，通过精细化营销策略和营销管理提升工作。巩固已进入医院产品使用的同时，不断拓展新进医院的数量。

在国际市场方面，三诺生物Sinocare产品与PTS产品、Trividia产品通过协同销售，整合海外营销网络，拓展全球市场业务。PTS在巩固血脂和糖化血红蛋白销售的同时，加大了Cotinine和Services类产品的销售升级和结构调整，加强了对全球市场的开拓和布局。

鱼跃医疗：稳中有升

鱼跃医疗以家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块为公司业务发展方向，在家用医疗健康领域，聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种开拓产品市场。

自上市以来，公司通过收购兼并将业务范围从家用医疗器械向临床医疗器械和美好生活板块渗透，公司的盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。

报告期内，鱼跃医疗整体经营稳健，经营质量稳步提升，资产、经营和财务状况表现良。公司实现营业总收入41.83亿元，较上年同期增长18.12%；实现归属于上市公司股东的净利润7.27亿元，比上年同期增长22.82%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.42亿元，比上年同期增长25.26%；经营活动产生的现金流量净额为7.98亿元，比上年同期增长229.68%。

回顾过去一年，在产品研发层面，鱼跃医疗于2018年3月设立深圳市联普医疗科技有限公司，负责承接AED研发任务，加快克服产能难题，提高产品性能，将AED等设备国产化。紧接着，鱼跃又设立普美康(苏州)医疗科技有限公司为子公司，承接德国的先进技术，进行AED等急救设备的研发、制造。

在家用医疗板块方面，线上平台业绩增长突出，同比增速在40%以上。鱼跃尝试多网点散播来拓宽销售渠道，11月份里首次单日销售额破亿。九大品类包揽销售第一，连续四年家用医疗行业第一，获得广大消费者的青睐。线下平台在人员、机构调整、终端精细化策略的影响下，也达到10%以上的增长。

在精细化管理层面，鱼跃医疗持续推行精细化管理，不断提升公司综合竞争力。2019年，SAP项目将正式导入使用，SAP系统是公司整合价值链信息的技术平台，为管理层进行战略决策、推进精细化管理提供重要数据支持。

乐心医疗：内销乏力靠外销

2018年是乐心医疗探索革新的一年。 报告期内，公司积极开拓国内外高端市场，加强与行业优质客户合作，业务拓展到医疗、保险、交通、零售、礼品、互联网、保健、教育等广泛领域，与博朗、飞利浦、Welch Allyn、Withings、Dretec、Beurer等国内外知名品牌保持着良好的合作关系，充分发挥了研发、医疗生产体系、健康IoT最全产品组合、医疗服务能力及大数据等诸多优势。

根据市场研究机构IDC最新数据统计显示，乐心医疗2018年智能手环出货量位居行业前三。

报告期内，乐心医疗整体经营稳健，全年实现营业收入77,510.32万元，较上年同期下降10.56%，其中外销业务实现营业收入53,833.58万元，同比增长9.10%，外销营业收入呈稳定增长态势，主要得益于电子血压计产品和脂肪测量仪等医疗器械产品销售增加；内销业务实现营业收入23,299.37万元，同比下降37.35%。内销营业收入下降，主要是受国内智能手环品类竞争激烈的影响。

报告期内，乐心医疗实现净利润2,203.49万元，较上年同期增长26.17%，实现归属母公司股东的净利润为2,401.59万元,较上年同期增长34.61%。2018年，公司研发投入总额为5,640.42万元，占总营业收入7.28%。

另外，在报告期内乐心医疗还持续推出了“乐心S9脂肪测量仪”等多款健康秤、血压计新品，并均取得二类医疗器械认证。2018年10月，乐心首款专业医疗级手表Lifesense Health Watch在第一届全国医院物联网大会上首次亮相。目前，此款医疗级健康手表正在CFDA注册中。

九安医疗：OEM/ODM业务取代iHealth核心地位

2018年，九安医疗顺应行业发展趋势，继续围绕“以可穿戴设备及智能硬件为入口进入移动医疗和健康大数据领域，进而围绕用户建立健康生态系统”的战略，iHealth将传统的电子血压计、血糖仪等消费类健康产品升级为智能硬件，与移动终端APP、云平台相结合，获取海量数据，为用户提供个性化服务。

报告期内，九安医疗实现营业收入56388.03万元，较去年同期小幅下降，主要是由于公司调整销售结构以及eDevice公司收入下降所致；公司实现归属于母公司所有者净利润1268.68万元，同比上升107.65%，主要受报告期内转让参股公司股权以及提质增效措施的影响。

对此，九安医疗将继续推行降费增效措施，管理费用15187.85万元，同比大幅减少20.34%；研发投入13746.78万元，同比增长2.49%。

从营收来看，虽然iHealth系列产品的营收同比减少了12%，但其营业成本也降低了27.67%。不过2018年，iHealth系列产品的营收比重，从2017年的34.57%下降到了32.25%。而其ODM/OEM产品线的营收比重从2017年的29.52%增长到了32.91%，成为公司的第一大业务。

不过这种情况，显然不是九安医疗的计划。在对2019年的规划中，九安医疗对于iHealth系列产品做了十分密切的改进计划。

2019年，九安医疗一方面会加快天津、北京、上海、广州、深圳、沈阳互联网+医疗糖尿病诊疗“O+O”新模式的落地，加快美国、新加坡的推进速度。另一方面，公司会不断进行结构调整，打破职能的界线，化小各个核算单位，以业务为核心组建项目团队、产品公司，推出极致性价比产品。

为实现公司战略转型目标，平衡投入与业绩，九安医疗主要业务的经营计划重点围绕以下几个方面展开：

1、持续打磨“O+O”新模式

iHealth系列“以智能硬件为切入点，获取海量数据，为用户提供个性化服务”，公司正在从硬件走向服务。iHealth秉承着全球化发展策略，通过全方位的慢病管理智能硬件与云平台互联，率先从糖尿病入手，推出糖尿病诊疗“O+O”新模式。

公司的糖尿病诊疗项目——基于大数据与 AI 的糖尿病临床管理系统已于2018年天津市重大专项获准立项。公司拟于2019年签约更多医生，争取天津、北京两地服务患者各达到10000人。美国团队也将继续拓展iHealth的系列硬件产品B to B销售渠道，部分已经签约的专业客户项目将提前进入采购阶段，签约的医生和首批测试用户数量超越预期。

iHealth欧洲团队承担欧盟政府健康管理计划POWER2DM项目中对糖尿病患者端移动应用的开发，以及管理平台web应用的开发，采集数据进行分析并给予对应决策的算法支持等，2019年将继续在西班牙和荷兰同时进行临床研究。

对此，九安医疗将继续与国内外专业医疗机构合作，打磨糖尿病诊疗“O+O”新模式，服务糖尿病患者。随着新模式的深入拓展，对iHealth产品、配套平台系统也将提出更高的要求，公司会继续加速智能硬件产品、APP以及云平台的技术更新。

2、打造极致性价比产品爆款

2019年，九安医疗将继续通过小米平台，推出如iHealth血压计、体温计一样，可以帮助用户更好管理自身健康水平的极致性价比产品，在血压、血糖CGM连续测量、体脂、温度等方向的新技术突破将着手布局，进一步巩固公司在互联网+医疗领域的技术优势，并在产品定义和设计方面精雕细琢，给用户带来全新的体验。

另外，九安医疗还将继续追踪市场需求，收集用户反馈，对现有产品进行迭代优化，并推出更多兼具市场和口碑的新产品。

结合市场调研，公司此前通过小米渠道还推出了雾化器、颈部按摩器、耳温计、多普勒胎心仪等，兼具实用性和高性价比。2019年，九安医疗会继续考虑在消费电子领域推出1-2款极致性价比产品。